Hedgefondsindustrien har oplevet betydelig vækst over tid, da højnetværdipapirer har flocket til denne investeringsklasse. Dens attraktive struktur og kompensation har også tiltrukket nogle af de bedste pengeforvaltere i verden, ofte på bekostning af fondsmarkedet. For at bidrage til at minimere virkningen af ​​dette skift har institutionelle investeringsrådgivningsfirmaer hævdet, at for fonde for at opretholde talent bør de forvaltes af folk, der også driver hedgefonde. I denne artikel vil vi vise dig, hvordan du beslutter, om det er gavnligt for dig at have et firma håndtere både dine hedge- og fondefonde sammen.

SEE: En kort historie af hedgefonden

En ny undersøgelse, der analyserer resultaterne af institutionelle investeringsrådgivere, der forvalter hedgefonde "side om side" med fonde, fortæller en anden mere kompliceret historie. Forskerne fandt, at de strukturelle forskelle mellem gebyrer og ejerskab ofte forårsager lederskabsforvaltere at tage porteføljebeslutninger, der favoriserer hedgefondsinvestorer på bekostning af investeringsforeninger, hvor regning er nøgleordet.

Empirisk Bevis Undersøgelsen, For Bedre eller Værre? Mutual Funds i Side-til-Side Relationer med Hedge Funds , (2006), fandt, at "interessekonflikter motiverer side om side ledere til strategisk at overføre præstationer fra fonde til hedgefonde."

Undersøgelsen blev produceret af tre akademiske forskere, Gjergji Cici, Scott Gibson og Rabih Moussawi, fra WhartonSchool (University of Pennsylvania) og College of William and Mary. Det spores resultaterne af 71 rådgivende firmaer, der forvaltede 457 equity-fonde. Disse midler blev kørt side om side med hedgefonde i mindst en periode mellem 1994 og 2004. Til kontrolformål valgte forskerne også en gruppe af midler, der var de samme i større henseender, bortset fra at disse midler ikke var tilknyttet en hedgefond til enhver tid.

Studien laver flere nøglepunkter, som investorer bør vide om:

• Fondforvaltere modtager højere kompensation (i forhold til fondsforvaltere), når hedgefonde fungerer godt.
• De fonde, der ikke er tilknyttet hedgefonde, udfører generelt bedre end fonde, der er i side om side forhold til hedgefonde.
• Side-by-side investeringsforeninger modtog generelt en væsentligt lavere andel af billige aktier i de oprindelige offentlige tilbud (IPO'er).
• Ifølge undersøgelsen , undergravede de 457 aktivt forvaltede fonde de sammenlignelige ikke-tilknyttede fonde med 1,2% om året, hvilket svarer til et anslået tab på ca. $ 5. 6 milliarder kroner i potentielle afkast i løbet af 2004.

Indtil den nye undersøgelse blev offentliggjort, var der ingen egentlige beviser for, om disse ordninger ved siden af ​​hinanden skabte interessekonflikter, hvor investorer i investeringsforeninger blev dårligt stillet i forhold til investorer i hedgefonde.Ifølge medforfattere støtter undersøgelsen bekymringer fra regulatorer om potentielle interessekonflikter, der er forårsaget af disse side om side ordninger.

"Vi finder stærke empiriske beviser for, at tilsynsmyndighedernes bekymringer om ledelseskonflikter af interesse er berettigede. Side-by-side-midler viser afkastgab, der undervurderer de af matchede [ikke-tilknyttede] midler med økonomisk og statistisk signifikante margener", læser undersøgelsen .

Husk på, at dette ikke er en god fyr i forhold til onde scenarier. Hedgefonde har og sandsynligvis vil fortsat have en vigtig rolle på verdens værdipapirmarkeder. Ifølge en rapport fra maj 2006 om værdipapir- og valutakommissioner (SEC), skønt hedgefonde kun repræsenterer 5% af alle de amerikanske aktiver under ledelse, tegner de sig for ca. 30% af alt US-handelsvolumen.

Lovgivningsmæssige bekymringer Finansielle medier og andre organisationer, der rapporterer om investeringsemner, refererer normalt til hedgefonde som let reguleret eller stort set ureguleret. Dette gælder især sammenlignet med investeringsforeninger (open-end og closed-end investeringsselskaber), der reguleres meget tæt, primært i henhold til lov om investeringsselskaber fra 1940.

Hedgefonde er ikke omfattet af 1940-loven. Også fordi hedgefonde udsteder værdipapirer som "private tilbud", er de heller ikke forpligtet til at blive registreret hos SEC i henhold til værdipapirloven fra 1933, og de skal heller ikke udarbejde periodiske rapporter i henhold til værdipapirhandelsloven fra 1934. Hoveddokumentet hedgefonde hedder udbudsmemorandummet, der ikke skal være så omfattende som en fondsbørs prospekt eller andre nødvendige udbudsdokumenter.

Aktier i andelsforeninger er offentlige tilbud, der skal være registreret hos SEC i henhold til 1933-loven, og fondsselskaber skal periodisk rapportere til aktionærer som krævet i 1934-loven. Hedgefonde er under ingen forpligtelse.

Disse forskelle i reguleringen bad SEC om at undersøge drift og praksis i hedgefonde. SECs 2003-rapport Konsekvenserne af væksten i hedgefonde fremhævede flere områder. Rapporten nævner promoverende side om side ledelse af kundekonti i hedgefonde og fonde og siger, at "interessekonflikter mellem investeringsrådgivere og deres kunder er ikke nye … Unikke fakta, herunder arten af ​​de betalte gebyrer , rådgiverens interesser og hedgefondsstrategiernes egenskaber … bringe disse konflikter til et endnu skarpere fokus. "

SEC vedtog i december 2004 regler, der krævede de fleste hedgefonde med aktiver, der er større end 25 millioner dollars, til at registrere i henhold til Investment Advisors Act fra 1940, medmindre hedgefondet krævede, at investorerne "låser op" deres investeringer i fonden i to år. Reglerne trådte i kraft den 10. februar 2005, og rådgivere skulle registrere sig under reglen om at gøre det inden 1. februar 2006.

Problemet løst? Vejen til at skabe en hedgefonds reguleringsstruktur er blokeret, i det mindste for tiden. Den 23. juni 2006 kastede appelkammeret for District of Columbia Circuit den foreslåede hedgefondregistreringsregel, hvilket betyder, at lovgivningen skal starte igen.

En efterfølgende hedgefondreguleringsregning blev introduceret i USAs Repræsentanternes Hus af Massachusetts repræsentant Barney Frank kort tid senere. I lyset af SEC-bestyrelsesformand Christopher Cox beslutning om ikke at appellere for domstolsafgørelsen ser det imidlertid ud til, at processen med at udvikle sikringsfondsbestemmelser skal genoptages igen.

Hvad investorerne kan gøre Næsten 15% (eller 379) af hedgefondsrådgivere, der er registreret hos SEC, rapporterede, at de også forvalter mindst en fond, der sikrer, at potentialet for konflikt interesse vil fortsat være en bekymring for regulatorer og investorer.

Investorer skal tænke alvorligt om, hvorvidt det er fornuftigt at sætte deres penge i fonde, der forvaltes side om side med hedgefonde. Et simpelt alternativ er at undgå investeringsrådgivende firmaer, der har sådanne arrangementer helt og holdent.

Imidlertid bør investorer, der overvejer at gå sammen med en virksomhed, der forvalter disse midler side om side, gøre deres hjemmearbejde. For det første skal investorer tage et ærligt kig på sådanne kritiske faktorer som din alder, indkomst, pengestrømsbehov, skattestatus, investeringsmål, risikotolerance, generel økonomisk situation og behov.

Vurder omhyggeligt de økonomiske incitamenter, som rådgiverfirmaet eller investeringsforvalteren driver (for eksempel præstationer og andre gebyrer). Hvis disse ikke er kompatible med dine investeringsmål og mål, skal du fortsætte. Der er masser af firmaer derude, der vil gøre det rigtige ved deres kunder. Det er værd at kræve det nødvendige arbejde for at finde dem.