Når aktiemarkedet bevæger sig i en eller anden retning, enten generelt (husk i slutningen af ​​1990'erne tech rally) eller generelt ned (tænk bjørnemarkedet i begyndelsen af ​​2000'erne), er det lettere at lave en investeringsbeslutning og ride det op eller ned. Men når markedet bevæger sig sidelæns eller ikke-retningsmæssigt er investeringsbeslutningen markant vanskeligere. På trendløse markeder har investorer tendens til at blive lammet med manglende handling. Der er dog mulighed for at indløse usikkerheden og fortsætte med at udnytte markedet. Forstå, hvilke tendenser der ser ud og den investeringsevne, som generelt fungerer i forskellige markedsmiljøer, kan hjælpe investorer med at skabe rentable investeringer. (Lær om nogle af de indikatorer, som forhandlere kan bruge til at bestemme retningen og styrken af ​​markedets nuværende tendens i vores Market Strength Tutorial .)

Kapitalisering på en Uptrend
Det er betydeligt lettere at tjene penge, når du kan investere i en endelig og genkendelig markedsudvikling, men at identificere, hvad trenden ser ud, mens det sker, er det centrale aspekt at udnytte muligheden for. Med en tendens behøver du ikke at bestemme præcis timing, fordi det vil føre dig til overskud. En optrend, som afbildet i figur 1, er kendetegnet ved en stabil bevægelse op og til højre for diagrammet.

Figur 1

Kilde: Bloomberg

Mellem januar 1996 og september 2000 havde S & P 500 et samlet afkast på 130,8% og et årligt afkast på 25% der var 29 positive måneder og 16 negative måneder. Markedet nyder godt af en hidtil uset teknologi boom, da pc'en begyndte at trænge ind i de fleste husholdninger, og erhvervslivet har haft gavn af produktivitetsgevinster og gearet op til århundredeskiftet. Under et så stort tyremarked var investorer i grunden nødt til at investere i eller være længe et teknologibedrift, der er forbundet med computervirksomheden, og lade drivkraften på markedet for fremdrivningsmængder komme. På samme måde resulterer det i en nedadgående tendens som vist i figur 2, at den industri eller sektor, der er genstand for det negative momentum og de korte salgsbeholdninger i denne branche, generelt resulterer i positive afkast. (Køb højt og sælg højere, kort lavt og dækk lavere, find ud af om du kan surfe på disse risikable farvande i Riding The Momentum Investing Wave .)

Fortjeneste fra en downtrend

Figur 2

Kilde: Bloomberg

Mellem september 2001 og oktober 2002 var den samlede afkast af S & P 500 -26. 9%, eller en årlig -25. 2% med otte negative måneder og fem positive måneder.

Efter teknologibommen i slutningen af ​​1990'erne blev markedet stødende, ledet af mange faktorer som oversættelse af ny teknologi og ubegrænsede forretningsmodeller.Under et sådant bjørnlignende marked skulle valget af et teknologibedrift, der ikke havde en dokumenteret virksomhed og kortsalg af aktierne, have givet positivt afkast. (For mere indsigt læs Forståelse af cykler - Nøglen til markedsføring .)

Et trendløst marked - hvad nu?
De to foregående scenarier viste tendenser, som var let identificerbare. Men når markedet ikke viser nogen tendens - enten det er sidelæns eller det er volatilt med store svingninger op og ned på kort tid, bliver investeringen meget mere besværlig og uforholdsmæssigt mindre forudsigelig.

Figur 3

Kilde: Bloomberg

Som vist i figur 3, havde S & P 500 i september 2006 og juni 2008 et samlet afkast på 10,5% og en årlig afkast på 5,9% med 13 positive måneder og otte negative måneder. På samme måde havde S & P 500 mellem marts 2004 og oktober 2005 et samlet afkast på 7,5% og et årligt afkast på 4,4% med 12 positive måneder og otte negative måneder. I løbet af disse tidsperioder har forskellige makro tendenser karakteriseret markedet, men der findes ligheder med sektorer, der har tendens til at overgå eller underperformere under trendløse markeder.

Figur 4

Kilde: Bloomberg

Udbyttebetaling
Der er branchegrupper, der har tendens til at overgå til trendløse markeder og dem, der har tendens til at underperforme givet deres virksomheds karakter. Tænk på de ting i livet, der er nødvendige, og sammenlign dem med dem, der er luksus. Sundhedsydelser, sundhedsfaciliteter, forsyningsselskaber - for at nævne få - har tendens til at være stabile, langsomme producenter; de har sjældent en overraskende hik og er i stand til at betale udbytte. Virksomheder, der betaler udbytte, har tendens til at holde sig godt i retningsløse markeder, da der ikke er nogen negativ grundlæggende eller makro tendenser, fordi investorer bliver betalt, mens de venter på, at markedet skal afregne. (For yderligere læsning skal du sørge for at tjekke Betydningen af ​​udbytte .)
Virksomheder og virksomheder, der er udsat for indtjeningsoverraskelser, har en tendens til at være ekstremt volatile under trendløse markeder - investorer er forsigtige og beskedne og har tendens til ikke at give nogen spillerum eller give nogen tvivl. Således kan du se nogle ekstreme volatiliteter i disse tider. Omvendt har mange aktier en tendens til at handle inden for en rækkevidde, da investorer undlader at se tendenser og lægge ekstra penge på arbejde. Fordi der kun er meget få indikationer, der peger på investorer i en eller anden retning, er det mere vigtigt at forstå makro-temaer og -grundlag for at finde undervurderede investeringer end at finde sektorer, der kan gå bedre eller dårligere. (Lær at identificere de ting, der kan påvirke dine investeringer undervejs i At tage globale makrotendenser til banken .)

Ud af trend … Hvad skal man gøre?
Trendløse markeder kræver generelt, at investorer bliver tæt involveret i makro-temaer - at forstå, hvad der driver den globale økonomi, og hvad der vil fortsætte på lang sigt. De skal også se på virksomhedens fundamentale, især drivkræfterne for vækst.Med ikke-retningsmæssige markeder bliver timingen meget vigtigere, men historisk set er det et meget vanskeligt koncept at udføre. Kortfristede overskud er vanskelige i trendløse markeder, men at finde virksomheder, der er undervurderet med vækstdrivere, der fortsat vil stimulere global eller lokal økonomisk vækst, bør give overskud på lang sigt. (For at lære mere, læs Investering under usikkerhed og En top-down approach til investering .)

For eksempel var tidsperioden afbildet i figur 3 kendetegnet ved en stærk global infrastrukturbygning, især i Kina og Indien, hvilket nødvendiggør en større udbud af materialer og energi for at imødekomme det stigende efterspørgsel. Som følge heraf oplevede landbrug og kemikalier også en højere efterspørgsel. Således blev de mest effektive industrigrupper befrugtede og landbrugskemikalier (+ 164%) og diversificerede metaller og minedrift (+ 130%). Derudover omfattede forskellige energibrancher tre af de 10 bedste brancher.

At kende de makrotendenser, der driver global vækst og forudse, om disse tendenser vil fortsætte i fremtiden, er det vigtigste aspekt at vælge investeringer i dette miljø. At få disse investeringer til en rabat er nøglen til at returnere overskud til investor.

Konklusion
Hvis markedet altid kunne præsentere en definerbar tendens, ville investeringen være simpelt, men markedseffektiviteten skulle på længere sigt fjerne væksten. Mulighederne eksisterer, når investorerne er i stand til at udnytte gunstige fundamentale, mens de er undervurderede, og før markedet anerkender dem. Trendless markets præsenterer disse muligheder, men generelt kræver en langsigtet investeringshorisont.