Siden 1932 har udbytte tegnet sig for næsten en tredjedel af de samlede aktieafkast på amerikanske aktier. (Se: Hvorfor Udbytte Matter). På grund af dette er det ikke overraskende, at de fleste investorer udelukkende fokuserer på det udbytte, der ydes ved udbyttebetalinger. Og alligevel er det ikke nødvendigvis klogt - fordi uventede udbytteskæringer fra et selskab kan udfylde betydelige fald i aktiekursen. Forsigtige investorer bør også være opmærksomme på udbytteprocentdelinger ( DPRs ), der beskriver, i hvilket omfang virksomheder kan holde udbetalinger til det nuværende udbytteniveau over tid. Nedenfor giver vi en trinvis vejledning til beregning af tre typer udbytteprocentdelinger, rangeret i stigende rækkefølge af relativ kompleksitet.

Beregning af udbytteprocent i procent af indtjeningen

Denne grundlæggende DPR-beregning bruges til at bestemme to almindeligt anvendte udbetalingsforhold - det nuværende udbytteudbytteforhold og det angivne udbytteudbytteforhold. Mens de to forhold er ens for virksomheder, der opretholder det samme udbytteniveau fra år til år, adskiller de sig fra virksomheder, der konsekvent øger udbyttet på årsbasis. (Vi ignorerer udbytte på foretrukne aktier i de følgende eksempler, fordi de fleste involverede beløb er ubetydelige.)

Her er de trin, der er involveret i beregningen af ​​den nuværende DPR:

1. Summen af ​​selskabets indtjening pr. Aktie (EPS) for de sidste fire kvartaler - dette kaldes også de sidste 12 måneder ( ttm) EPS. Resultatet skal være det fuldt udvandede EPS-nummer (FDEPS) i stedet for det grundlæggende EPS, der findes i resultatopgørelsen eller opgørelsen over samlet indkomst. Antag en virksomheds fuldt udvandet EPS for de sidste fire kvartaler er: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 og Q4 $ 0. 30 for en 12 måneders EPS på $ 0. 75.
2. Optag udbytte per fælles aktie (DPS) udbetalt af selskabet i samme periode. Antag kvartalsvise DPS betalt af ovenstående firma var $ 0. 15 for en 12-måneders DPS på $ 0. 60 ($ 0, 15 x 4).
3. Det nuværende udbytteudbytteforhold vil være: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Fortolkningen af ​​dette tal er, at 80% af EPS for det sidste år (eller efterfølgende 12 måneder) blev fordelt til aktionærer i form af udbytte, mens 20% blev tilbageholdt og geninvesteret i virksomheden.

Antag, at når virksomheden rapporterer Q4 indtjening, meddeler den også en stigning på 10% i kvartalsudbytte til $ 0. 165 (16,5 cent) eller $ 0. 66 årligt, betales fra næste kvartal. I dette tilfælde beregnes den angivne udbyttetilvækst som følger: (Nyt kvartalsudbytte X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

For en sammenligning mellem æbler og æbler er det fremadrettede EPS-estimat det mere hensigtsmæssige mål for at beregne det angivne DPR.Det forrige EPS-nummer kan baseres enten på virksomhedens vejledning eller outlook eller på analytikernes gennemsnitlige EPS-estimat for det kommende år. Hvis dette fremadrettede EPS estimat i ovenstående eksempel er $ 0. 80 den angivne DPR ville være $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Dette angav udbytteprocent på 82. 5% repræsenterer en lille forringelse fra 80% nuværende udbetalingsforhold.

Beregning af udbytteprocenten i procent af pengestrømme fra driften

EPS omfatter en række ikke-kontante afgifter som afskrivninger. Som følge heraf er beregningen af ​​DPR som en procentdel af pengestrømme fra driften (eller driften af ​​pengestrømmen), der er afledt ved at tilføre ikke-kontante afgifter til nettoresultatet, en mindre restriktiv og mere præcis skildring af virksomhedens udbyttebæredygtighed. De trin, der er involveret i beregningen af ​​dette forhold, er som følger:

1. Hent det årlige pengestrømme fra driften (CFO) fra Pengestrømsopgørelsen for det foregående regnskabsår eller efterfølgende 12 måneder. Antag, at dette er $ 100 millioner for det selskab, der anvendes i dette eksempel, som har 100 millioner fuldt udtyndede aktier udestående. Således fungerer kontantstrøm pr. Aktie (CFPS) til $ 1. 00 pr. Aktie.
2. Sammenlægge fælles udbytte i samme periode. Antag, at dette tal er $ 0. 60.
3. Udbytteprocenten i procent af CFO vil være 60% ($ 0, 60 / $ 1,00).

Dette forhold kan også beregnes på et samlet beløb, i stedet for pr. Aktie. I dette eksempel indebærer DPR at bruge det samlede udbyttebeløb ($ 0, 60 X 100 millioner aktier = $ 60 mio.) Og det samlede pengestrømme på $ 100 mio. For at nå det samme resultat (DPR = $ 60 mio. / $ 100 mio. = 60%).

Beregning af udbytteprocenten som en procentdel af det frie pengestrømme

Dette forhold er sværere at beregne, da det indebærer deling i årsregnskabet for at estimere frie pengestrømme (FCF), som beregnes som drift kontantstrøm mindre investeringsudgifter ("capex"). Capex kan være et betydeligt antal for virksomheder, der investerer stærkt i deres forretning, og dette udbetalingsforhold er mere restriktivt (hvilket vil sige mere konservativt) i sådanne tilfælde. Her er de trin, der er involveret i beregningen af ​​forholdet:

1. Hent FCF-figuren fra Pengestrømsopgørelsen ved at trække investeringsudgifterne fra "Investeringsaktiviteter" -delen af ​​pengestrømsopgørelsen - for det foregående regnskabsår fra pengestrømme fra operationer (CFO) i samme periode. Antag capex for det firma, der blev brugt som et eksempel i hele dette emne, var $ 35 millioner. Således vil FCF være $ 65 millioner ($ 100 millioner mindre $ 35 millioner).
2. Hent tallet for det samlede udbytte, der blev udbetalt i løbet af det foregående år, fra afsnittet "Finansieringsaktiviteter" i pengestrømsopgørelsen. For vores eksempelvirksomhed var det $ 60 mio.
3. Udbytteprocenten i procent af FCF er 92. 3% (60 millioner USD / 65 millioner dollars).

Capex kan variere væsentligt fra et år til det næste; som følge heraf kan dette udbetalingsforhold være ganske volatilt.En, der er konsekvent højere end 100%, kan indikere potentielle udbytte bæredygtighedsproblemer.

Bottom Line

Udbytteuddelingsforhold er et uvurderligt værktøj for investorer, der søger at analysere udbytteres bæredygtighed. DPR som en procentdel af indtjeningen er det nemmeste tal at beregne, mens dette forhold i procent af CFO er en mere præcis indikator. Udbetalingsforholdet i procent af FCF er mere restriktive for virksomheder med store investeringer.