En genkøb eller tilbagekøb henviser kun til et børsnoteret selskab, der køber egne aktier tilbage fra markedet. Sammen med udbytte er aktieopkøb en avenue for et selskab at returnere penge til sine aktionærer. Mange af de bedste virksomheder stræber efter at belønne deres aktionærer gennem konsekvent udbytteforhøjelse og regelmæssige tilbagekøb af aktier. En tilbagekøb af aktier er også kendt som "float shrink", da den indgår et selskabs frie handelsaktier eller andel float.

- 9 ->

Tilbagekøbseffekt på EPS

Da en tilbagekøb af aktier reducerer en virksomheds udestående aktier, er den største indflydelse tydelig i forhold til løntrin og pengestrøm pr. Aktie, såsom indtjening pr. Aktie (EPS) og kontantstrøm pr. aktie (CFPS). Forudsat at prisen / indtjeningen (P / E), hvor aktiebeholdningen er uændret, bør dette i sidste ende resultere i en højere aktiekurs.

Tænk eksempelvis på et hypotetisk selskab - kald det Birdbaths & Beyond (BB) - der havde 100 millioner aktier udestående i begyndelsen af ​​et givet år. Aktien handlede på 10 dollar, hvilket gav BB en markedsværdi på 1 mia. USD. BB havde en nettoindkomst på $ 50 mio. Eller EPS på 50 cent ($ 50 mio. / 100 mio. Aktier udestående) i de foregående 12 måneder, hvilket betyder at aktiebeholdningen handlede med et P / E på 20 (i. E. $ 10/50 cent). Antag, at BB også havde overskydende kontanter på $ 100 mio. Ved årets begyndelse, som den implementerede i et aktietilbagekøbsprogram i løbet af de næste 12 måneder. Så i slutningen af ​​året ville BB have 90 millioner aktier udestående. For nemheds skyld har vi her antaget, at alle aktierne blev tilbagekøbt til en gennemsnitlig pris på 10 dollar hver, hvilket betyder at i alt 10 millioner aktier blev tilbagekøbt og annulleret af selskabet.

Antag BB også 50 millioner kroner i år; dens EPS ville nu være omkring 56 cent ($ 50 millioner / 90 millioner aktier). Hvis bestanden fortsætter med at handle på et P / E-multipel på 20, vil aktiekursen nu være $ 11. 20. Stigningen på 12% er fuldt ud drevet af stigningen i EPS takket være reduktionen i BB's udestående aktier.

Kørselsaktieværdi

Der er anvendt et par forenklinger her. For det første bruger EPS-beregninger et vægtet gennemsnit af de udestående aktier over en periode frem for blot antallet af udestående aktier på et bestemt tidspunkt. For det andet kan den gennemsnitlige pris, hvor aktierne tilbagekøbes, variere væsentligt fra aktiens faktiske markedspris. I eksemplet herover kunne køb af 10% af BB's udestående aktier nok have drevet op på aktiekursen, hvilket betyder, at selskabet engang ville købe mindre end de 10 millioner aktier, vi har antaget for sine 100 millioner dollarsudlæg.

Disse forenklinger undergraver den forstørrede effekt, som konsekvente tilbagekøb har på aktionærværdi. Virksomheder, der konsekvent køber deres aktier, kan vokse EPS væsentligt hurtigere end det ville være muligt alene gennem driftsforbedringer. Denne hurtige EPS-vækst er ofte anerkendt af investorer, der kan være villige til at betale en præmie for sådanne aktier, hvilket resulterer i deres P / E-udvidelse over tid. Derudover har virksomheder, der genererer det frie cash flow, der kræves for løbende at købe deres aktier, ofte den dominerende markedstilstedeværelse og prisfastsættelse, der kræves for at øge bundlinjen også.

Går tilbage til BB-eksemplet, antager selskabets P / E-multipelroge til 21 (fra 20), mens nettoresultatet voksede til 53 millioner dollars (fra 50 millioner dollars). Efter tilbagekøbet ville BB's aktiebeholdning handle på omkring $ 12. 40 (dvs. 21 x EPS på 59 cent, baseret på 90 millioner aktier udestående) ultimo året, en stigning på 24% fra prisen i begyndelsen af ​​året.

Påvirkninger på årsregnskaber

En tilbagekøb af aktier har en indlysende effekt på selskabets resultatopgørelse, da den reducerer sine udestående aktier. Men det har også indflydelse på andre årsregnskaber.

I balancen vil en aktietilbagekøb reducere selskabets likvide beholdninger og dermed dets samlede aktiver baseres på størrelsen af ​​det kontantbeløb, der tilbydes i tilbagekøb. Tilbagekøb vil samtidig samtidig reducere egenkapitalen på passagersiden med samme beløb. Som følge heraf forbedres præstationsmålinger, såsom afkast af aktiver (ROA) og afkast af egenkapital (ROE), typisk efter en tilbagekøb af aktier.

Virksomheder angiver generelt det beløb, der anvendes til tilbagekøb af aktier i deres kvartalsindkomstrapporter. Det beløb, der anvendes til tilbagekøb af aktier, kan også hentes fra Pengestrømsopgørelsen i afsnittet "Finansieringsvirksomhed" samt fra Fortegnelsen over Ændringer i Egenkapital eller Fortegnelse over Fortjeneste.

Påvirkninger på porteføljer

Aktieregningskøb kan have en væsentlig positiv indvirkning på investorens portefølje. Til bevis må man kun se på S & P 500 Buyback Index, som måler resultaterne af de 100 virksomheder i indekset med det højeste tilbagekøbsforhold (beregnet som det beløb, der tilbragtes på tilbagekøb i de seneste 12 måneder som en procentdel af selskabets marked bogstaver). I de ti år, der sluttede 8. november 2013, steg S & P Buyback Index 158. 2% sammenlignet med en gevinst på 68. 1% for S & P 500, der overgik det med 90 procentpoint.

Hvad står der for denne grad af overprestation? Som en udvidelsesforøgelse indikerer en tilbagekøb af aktier et selskabs tillid til fremtidens udsigter. I modsætning til en udbyttestigning signalerer en tilbagekøb, at virksomheden mener, at dens aktie er undervurderet og repræsenterer den bedste udnyttelse af kontanter på det tidspunkt. I de fleste tilfælde betaler selskabets optimisme om sin fremtid godt over tid.

Andel Tilbagekøb versus Udbytte

Mens udbyttebetalinger og tilbagekøb af aktier er begge måder for et selskab at returnere kontanter til sine aktionærer, er det en bemærkelsesværdig forskel, at udbytte repræsenterer den nuværende udbetaling til en investor, mens aktietilbagekøb repræsenterer en fremtidig payoff .Dette er en af ​​grundene til, at investorreaktionen på en aktie, der har annonceret en udbyttestigning, generelt vil være mere positiv end en, der annoncerer en stigning i tilbagekøbsprogrammet.

En anden forskel har at gøre med beskatning, især i jurisdiktioner, hvor udbytte beskattes mindre gunstigt end langsigtede kapitalgevinster. Antag at du har erhvervet 100.000 aktier i BB - selskabet nævnt i eksemplet tidligere - på 10 dollar hver, og du bor i en jurisdiktion, hvor udbytte beskattes til 20% og kapitalgevinster beskattes til 15%. Antag, at BB diskuterede mellem at bruge sine 100 millioner dollars i overskydende kontanter for at købe sine aktier tilbage eller udbetale det til aktionærer som et særligt udbytte på $ 1 pr. Aktie. Mens tilbagekøb ikke ville have nogen øjeblikkelig skattepåvirkning på dig, hvis dine BB-aktier blev afholdt på en skattepligtig konto, ville din skatteregning i tilfælde af en særlig udbytteudbetaling være ret stor på $ 20.000. Hvis virksomheden fortsatte med tilbagekøb og du solgte derefter aktierne ved årets udgang til 11 dollar. 20, vil den skatt, der skal betales på din kapitalgevinst, stadig være lavere på $ 18.000 (15% x 100.000 aktier x $ 1. 20). Bemærk at $ 1. 20 repræsenterer din kapitalgevinst på $ 11. 20 minus $ 10 ved årets udgang.

Samlet set, mens tilbagekøb af aktier kan være bedre for at opbygge en nettoværdi over tid, har de større usikkerhed end udbyttebetalinger, da tilbagekøbernes værdi afhænger af aktiens fremtidige pris. Hvis en virksomheds flyde har kontrakteret med 20% over tid, men bestanden efterfølgende dæmper 50%, ville en investor efterhånden gerne have modtaget 20% i form af faktiske udbyttebetalinger.

Aktivering af aktietilbagekøb

For virksomheder, der hæver udbytte år efter år, behøver man ikke se længere end S & P 500 udbytte aristokraterne, som omfatter selskaber i indekset, der har øget udbyttet årligt i mindst 25 år i træk. For tilbagekøb af aktier er S & P 500 Buyback Index, der er nævnt tidligere, et godt udgangspunkt for at identificere virksomheder, der aggressivt har købt deres aktier.

Mens de fleste blåchips køber regelmæssigt aktier - normalt for at kompensere fortynding som følge af udnyttelse af medarbejderaktieoptioner - bør investorer se på virksomheder, der annoncerer særlige eller udvidede tilbagekøb. For eksempel offentliggjorde IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 84-0. 49% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) en $ 15 mia. Tillæg til genkøbsplanen ; med en nedgang i salget i seks på hinanden følgende kvartaler forventedes tilbagekøbet at gøre det muligt for IBM at nå sit justerede EPS-mål på 20 dollar inden 2015.

ETF'er har også tiltrukket stor opmærksomhed efter en spændende præstation i 2013. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0,34% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er den største ETF i denne kategori. ETF investerer i amerikanske virksomheder, der har tilbagekøbt mindst 5% af deres udestående aktier i løbet af de foregående 12 måneder, og pr.5, 2013, var det 38. 4% for året. En anden populær men meget mindre ETF er TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 +0. 09% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), hvilket var 34. 9% fra samme dato.

Konklusion

Aktieregning er en fantastisk måde at opbygge investorernes rigdom over tid, selvom de har større usikkerhed end udbytte.