Når J. Kyle Bass foretager et opkald på et marked, bør han ikke tages let. Bass, der er grundlæggeren og princippet i Dallas-baserede Hayman Capital Management LP, var en af ​​en håndfuld pengeforvaltere, som foreslog og draget fordel af subprime-nedbrydningen i 2008. Han var også ude foran med forudsigelser af de kriser, der omsluttede Japan og Argentina. Fra februar 2016 er hans seneste forudsigelse, der blev annonceret i et brev til sine investorer, at han forventer en "hård landing" for Kina og den globale økonomi, når Kina er nødt til at devaluere sin valuta for at undgå, hvad han kalder "en tikkende bombe "I landets banksystem. Han siger, at krisen er enorm, vil dværge den amerikanske finanskrise, men den vil ikke have den negative virkning på verdensøkonomien. Dette er en sammenfatning af Bass 'ræsonnement og mulighed for investorer.

Basen for Bass 'argument for en forestående bankkrise er den massive vækst i banksystemet selv. Han vurderer, at bankaktiverne er vokset til næsten 400% af Kinas bruttonationalproduktion (BNP) i dag. Han sammenligner dette med det amerikanske banksystem forud for finanskrisen, som havde $ 16. 5 billioner af aktiver værd 100% af USA's BNP.

Hvorfor Bass er Bearish på Kina

Ifølge Bass er væksten i kreditvæksten i det kinesiske banksystem uovertruffen og vil uden tvivl føre til dårlige lån. På dette niveau vil byrden på bankreserver kræve, at regeringen træder ind og rekapitaliserer bankerne og devaluerer valutaen for at lette presset.

Bass insisterer på, at reserverne fra bankerne stort set overvurderes på grund af et "skygge banksystem", der skjuler en stor del af dårlige resultater. Kinas kapitalbehov er 75%. Kinesiske banker har stærkt påberåbt sig Wealth Management Products (WMP), der ligner opsparingskonti, men er ikke medtaget i balancen. Det betyder, at bankerne holdes inden for regulatoriske kapitalforhold, men det har potentialet til at underminere bankernes sande kapitalisering. Tillid til privilegierettigheder (TBR'er) er et andet farligere værktøj, som bankerne bruger til at skjule tab på udlån. Lån, der bliver upræparerede, konverteres til TBR'er, som er uden for tilsynsmyndighedernes opfattelse. Dog beholder bankerne kreditrisikoen.

Disse finansielle ingeniørordninger udgør en tikkende bombe i Bass 'visning. Han forventer, at det til sidst blæser, tvinger regeringen til at træde ind for at devaluere yuanen, afskrive den dårlige gæld og rekapitalisere banksektoren, som alle kunne være inflationære. Fordi Kina har lagt stor vægt på gældsinvesteringer for sin vækst og udenlandsk valuta for at stabilisere reserverne, vil det sandsynligvis opleve en hård landing, når gældsinvesteringen ophører, og udenlandsk valuta flyder landet.

Kina har gennemgået noget lignende i 2002, da dets tab var mere end 30% af aktiverne på tværs af banksystemet. Imidlertid er aktiverne vokset til næsten 400% af BNP, så selv det samme forhold af udlånstab til aktiver vil være katastrofalt med hensyn til dets indvirkning på reserverne. Imidlertid forudser Bass ikke det samme smitteniveau, der spredte sig over hele kloden, da den amerikanske finanskrise ramte. Det asiatiske BNP vil blive hårdt ramt, men det kan kun resultere i en nedgang på 1,5 pct. I USAs BNP-vækst, hvilket kunne være alvorligt, hvis BNP vokser mindre end 2,5%. Siden USA allerede har rekapitaliseret sine banker, er der ingen systemisk risiko for banksystemet.

Investeringsmuligheden

Bas forventer, at den kinesiske regering devaluerer sin valuta med så meget som 15% til 20%, så han har taget en betydelig kort position i yuanen. Det er ikke en handel han anbefaler for den svagehjertede, fordi han måske bliver nødt til at holde sin stilling i op til to år, mens den værste krise udfolder sig.

Bass er forbundet med kun en håndfuld pengeforvaltere i sit bearish perspektiv på Kina. Blandt dem er George Soros, som er blevet advaret af den kinesiske regering om ikke at "føre krig" på yuanen. Den kinesiske regering og bankledere har været fast overbevist om, at deres banksystem er stærkt.