Robert Olstein, værd investor og CIO for Olstein Funds, proklamerede i 2016, at markederne er blevet mere volatile gennem årene. "Så handlen er blevet latterlig, analytikerne er kun interesserede i, om nogen har slået indtjeningsestimaterne eller ej. Værdipapirer drager fordel af det. "

Olsteins udtalelse, taget fra et interview i april 2016 med Fox Business, fremhæver et vigtigt filosofisk kamp i investeringsverdenen. På den ene side er indeksinvestorer, der forsøger at ride på markedet med lave fondsomkostninger og nedadrettede omkostninger. Værdipapirer besætter den anden side, og de forsøger at kapitalisere, når markedets ineffektivitet kører aktiekurserne for langt væk fra en virksomheds egenværdi.

- 9 ->

Indeks Investering Forklaret

Værdipapirer og indeksinvesteringer er ikke fuldstændige modsætninger - det er muligt at anvende en værdibaseret indekseringsstrategi, for eksempel - men hver strategi har tendens til at bruge viden i meget forskellige måder.

Værdipapirer og indeksinvestorer forstår begge, at viden er knappe. De ved også, at det er tidskrævende og dyrt at erhverve ekstra viden. Indeks investorer kompensere for dette problem ved at udnytte visdom af hele industrier, eller nogle gange hele markedet. Kritisk er indekseringsstrategier også meget billige og effektive. Filosofien er "maksimal viden om minimumsudgifter".

Pure-play indeksinvestorer forsøger ikke at gætte, hvad en enkelt virksomhed er værd. De gætter ikke på, om et selskab vil være mere eller mindre værd i fremtiden. I stedet stoler de på, at markedet generelt belønner gode virksomheder og straffer onde, og det betyder, at markeder normalt vil være mere værd over tid.

Overvej verdens største børshandlede fond, State Streets SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Lavet med Highstock 4. 2. 6 >). Denne ETF forsøger at spore S & P 500 indekset så tæt som muligt. For meget lave rundture omkostninger kan indehavere af SPY købe hundredvis af virksomheder inden for en ekstremt varieret kurv.

Value Investing Forklaret

I ovennævnte Fox Business-artikel pegede Olstein på, at alle pengene går mod indeksering. Han mener, at for meget indeksering kan spare ineffektive virksomheder fra at gøre hårde valg, fordi det er nemt at kapitalisere, når alle køber alt. "Det skaber lommer med overvaluering i nogle af aktierne i indekset," siger han.

Dette er kernen i indekseringen versus værdien investeringsd debat. Mens indeks investorer har tillid til den generelle visdom af markedet, værdier investorer tillid specifikke visdom industri eksperter, årsregnskaber og fondschefer.En indeksinvestor forsøger ikke at vælge vindere, men går ud fra, at bredere tendenser giver vækst over tid. En værdipapir investor stoler på, at markedsbevægelser sommetider adskiller aktiekurserne fra fundamentet, og disse adskillelser giver gevinstmuligheder for købmandsforretningsmuligheder.

For et simpelt eksempel, formoder, at nogle børsnoterede virksomheder har tilføjet 10% til indtjeningen hvert år i fire år. Det tjente ca. 2 mia. Dollars i det sidste år og betalte et anstændigt udbytte, men dets markedsværdi værdier kun selskabet på 20 mia. Dollars eller 10 gange indtjeningen. Dette er et meget lavt forhold mellem pris og indtjening (P / E), og medmindre der er alvorlige grunde til at forvente, at indtjeningsvæksten bliver langsom, kan en værdibesparende med rimelighed købe denne aktie med forventninger om højere fremtidige aktiekurser og et attraktivt udbytteudbytte .

Andre lagre kan være overpris. Som Olstein antyder, kan dette skyldes for meget passiv diversificering på det bredere marked. I disse tilfælde kan en værdibesparende investor drage fordel af at dumpe bestanden eller sælge den kort.

Real Split er aktiv vs passiv styring

Værdipapirer er fokuseret på billige aktier. Indeksinvestorer er fokuseret på billige investeringsstrategier. Proponenter for indeksinvesteringer bruger ofte dette som et trumfkort i en debat og påpeger, at værdien investorer mangler en nøglekomponent i deres analyse.

Selv om en værdi investor realiserer stærkere afkast i gennemsnit end en indeksinvestor, kan indeksinvesteringen stadig være bedre. Dette skyldes, at værdipapirstrategier normalt indebærer højere handelsomkostninger, såsom mæglervirksomheder eller administrationsgebyrer. Forestil dig, at en værdipapirers investeringsstrategi medfører 3% handelsgebyrer, men indeksinvestoren vælger kun en fond med 0,35% gebyrer. Det betyder, at værdipapirstrategien skal generere mindst 2. 66% mere bruttoafkast (kapitalgevinster eller udbytte) for at slå indeksstrategien.

Nogle værdi investorer, herunder Robert Olstein, har formået at slå markedet over en lang periode og med en betydelig margen. Dette er et stort salgsargument for værdipapirer og en gevinst for de aktive ledere. Dataene tyder imidlertid på, at de fleste værdipapirer taber til brede indekser uden gebyrer. Med andre ord synes de fleste investorer at være bedre stillet med passiv ledelse.