Den historiske Smithsonian-aftale fra 1971 kan krediteres ved udgangen af ​​faste valutakurser, slutningen af ​​guldstandarden og en justering af parværdisystemet med 4,5% handelsbånd. Aftalen var imidlertid katastrofal for USA og gav størstedelen gavn af europæiske og japanske økonomier på grund af den aftalte bestemmelse om, at USA ville devaluere sin valuta. Mens Smithsonian-aftalen ikke kan tegne mindeværdig historisk opmærksomhed, kan det faktum, at en nation forsætligt kan indgå en aftale om at devaluere sin valuta, vedvarende konsekvenser for en økonomi, fordi en devaluering er en garanti for deflation og enorme budget- og handelsunderskud.

Den amerikanske dollar faldt ca. 8% i årene efter aftalens overenskomst, hvilket førte til, at guldprisen toppede på $ 800 pr. Ounce i slutningen af ​​70'erne på grund af sin deling med dollaren og en råvarebom ville også vare godt ind i slutningen af ​​70'erne. Begge er moderne forgreninger af en faldende dollar. For fuldt ud at forstå Smithsonian-aftalen og dens konsekvenser kan en kort gåtur gennem Bretton Woods hjælpe.

1930'erne oplevede et laissez faire, fritflydende valutamarked, der truede ikke kun destabilisering og økonomisk krigsførelse for mindre nationer, men valutakurser, der uretfærdigt afskød handel og investeringer. Samtidig kom Bretton Woods i 1944 og stabiliserede systemet gennem en ny monetær ordre, der ville pege valutakurser sat til en værdi med en guldudveksling. Regeringens indgreb blev tilladt, hvis 1% af en lands betalingsbalance faldt i uligevægt. Konvertible valutaer blev fastgjort til $ 35, hvor USA købte og solgte guld for at opretholde prisen.

Siden USA's dollar var den eneste stabile valuta, forvaltede staterne systemet gennem Den Internationale Valutafond (IMF) og blev den største finansierer. Dette førte til store udstrømninger af dollars i finansiering af verdensøkonomierne, hvilket forårsagede store underskud i USA. Årsagen til dette skyldtes, at USA ejede et flertal af officielle guldreserver i 1940'erne. Hvor meget kunne en dollar være værd med massive underskud støttet af guld og en verden afhængig af USA for sin vækst? Hvad en vanskelighed.

The Smithsonian Solution

For at løse underskud ville det begrænse dollars, og stigende underskud ville ødelægge dollars, og begge tilfælde ville være yderst skadelige for europæisk og japansk vækst. Således faldt dollarens tillid til valutaspekulation i 1930-tallet, bortset fra USA, hvis valuta var støttet af guld. Justeringer var nødvendige, fordi USA ikke kunne stoppe underskuddet, mens de europæiske og japanske økonomier blev truet af massive overskud.Svaret på disse problemer var Smithsonian-aftalen.

Nationerne justerede igen valutasystemet, accepterede en devalueret dollar, en ny værdi og handelsbånd på 4, 5%, med 2. 25% på den øverste og nederste side af handelen. Et år efter underskrivelsen af ​​aftalen fjernede Nixon USA fra guldstandarden på grund af yderligere dollarafskrivninger og betalingsbalance erosion. Så begyndte USA interventioner via swapmarkedet og derefter gennem Europa for at understøtte dets valutaer. Dette var første gang interventioner blev brugt efter Smithsonian-aftalens opdeling. Næsten to år efter Smithsonian-aftalen blev valutaerne frie, fordi USA nægtede at håndhæve aftalerne efter at have hævet guldprisen to gange inden for denne toårsperiode.
Gratis flydende valutaer

Gratis flydende er en misdannelse, fordi handelsbånd sikrede, at en nations valutakurser ikke falder uden for det aftalte interval. Nationer havde ikke guld eller et antal valutaer til at pantsætte sig selv til IMF, og USAs guld- og dollarforsyning skulle gennemføres for at finansiere systemet. Dette gjorde det muligt for den amerikanske dollar at blive verdens reservevaluta, en permanent finansieringsvaluta. Men USA havde kun så meget guld og dollars, så det var uundgåeligt, at Bretton Woods ville bryde ned med post-WWII økonomisk vækst i horisonten. Hvis ikke, ville USA have ødelagt sin egen økonomi for væksten i Europa og Japan.

Bretton Woods og Smithsonian-aftalen var ikke monetære systemer for at tillade valutaer at handle som en fiat-valuta baseret på udbud og efterspørgsel gennem et åbent marked. I stedet var Bretton Woods - og senere Smithsonian-aftalen - et monetært system designet til handel og investeringer, der blev forvaltet af IMF, men finansieret af USA. Da USA pantsatte guld og dollars, blev det ved at erhverve særlige trækningsrettigheder kreditter og bruge disse kreditter mod andre nations valutaer til finansiering af handel. I denne henseende måtte USA fastsætte sin valutakurs, så andre lande ville have en peg til dollaren og få adgang til kreditter. For større væksttilstande var dette perfekt, men skadeligt for mindre stater, fordi de ikke havde nok guld eller dollars for at opnå handelskreditter. Således eksisterede en ubalance i prissætning i mange år gennem økonomisk vækst år efter anden verdenskrig. Tiden for reelle omsættelige markedsdrevne valutakurser for detailhandlere vil stadig være mange år væk. Hvad der ville komme senere for at hjælpe fattige lande, der manglede adgang til verdens handelssystem, var handelsvægtede dollars til handel. Men dette ville tage mange flere aftaler inden den faktiske gennemførelse.

IMF

Behovet for IMF i denne ligning var væsentligt. IMF sikrede, at verdens centralbanker ikke dominerede valutakursmarkedet alene eller sammen med andre nationer; det forhindrede økonomisk krigføring. Parværdisystemet tillod handel at udligne ved brug af handelskreditter.Denne udligning betød at basere prisen på en valuta på betalingsbalancen. Hvis betalingsbalancen faldt i uligevægt, tillod IMF at en nations nuværende pris justeres op eller ned.

Bottom Line
Mens Smithsonian-aftalen ikke var perfekt og faktisk skadede USA på kort sigt, var det et instrument, der var nødvendigt for at fremme vores vej mod reelle markedsdrevne valutakurser.

SE: Global handel og valutamarkedet