Swaps og swapmarkedet for det meste er et mysterium for hverdagens individuelle investorer og afslappede tilhængere af de finansielle markeder.

Men swapmarkedet er enormt, og det spiller en vigtig rolle på den globale finansielle markedsplads. Nedenfor ser vi nærmere på swaps og swap markedet som helhed. Forhåbentlig vil det demystificere, hvad der kan betragtes som et forvirrende emne for dem, der regelmæssigt ikke beskæftiger sig med swaps.

Introduktion til swaps

En swap er et derivatinstrument, der giver modparter mulighed for at udveksle (eller "swap") en række pengestrømme baseret på en bestemt tidshorisont. Typisk vil en række pengestrømme betragtes som det faste ben i aftalen, mens den anden ville være mindre forudsigelig, såsom pengestrømme baseret på en rentestatistik eller en valutakurs, der normalt betegnes som det flydende ben. Den swap-aftale, som det er kendt, hvilket ville blive aftalt af begge parter, vil angive vilkårene for swap, herunder de underliggende værdier for benene sammen med betalingsfrekvensen og datoer. En part ville typisk komme ind i en bytte af en eller anden grund som en hække for en anden stilling eller at spekulere på den fremtidige værdi af det flytende bens underliggende indeks / valuta / etc.

For spekulanter, der ønsker at placere væddemål på renteretningen (såsom hedgefonde), er renteswaps et ideelt instrument. Mens man traditionelt ville handle obligationer for at gøre sådanne væddemål ved at gå ind på hver side af en renteswapaftale, ville man få øjeblikkelig eksponering for rentebevægelser med næsten ingen indledende kontantudbetaling.

En stor risiko (bortset fra den åbenlyse renterisiko) for swap investorer er modpartsrisikoen. Da eventuelle gevinster i løbet af en swap-aftale anses for urealiserede indtil næste afregningsdato, fastsætter rettidig betaling fra modparten overskud. Hvis modparten ikke kan opfylde deres forpligtelse, kan du muligvis ikke indsamle dine retmæssige betalinger.

Derudover, hvis en part beslutter, at det er på tide at afslutte en swap-aftale, har de flere muligheder for en vellykket afslutning. Med swap-markedet, der har så mange deltagere, kan det være relativt nemt at sælge din stilling til en anden part, der er villig til at påtage sig eksponeringen. Ligesom med andre derivater kan den spændende parti simpelthen bare tage en modregningsposition i en anden swap for at nulstille positionen. Andre strategier omfatter indgåelse af en udligningsbytningsposition, der effektivt annullerer originalen.

Swapmarkedet

Swapmarkedet anses for at være et over-the-counter-marked, da swaps er meget tilpassede og ikke let standardiserede. Det betyder, at swapkontrakter typisk ikke let kan omsættes på en børs (dog er der bytteindekser tilgængelige på nogle offentlige udvekslinger).

Det betyder imidlertid ikke, at swaps er illikvide instrumenter, tværtimod. Swapmarkedet er et af de største og mest likvide markedspladser i verden, hvor mange villige deltagere i de fleste tilfælde er parat til at tage begge sider af en kontrakt for enten at afdække en form for eksponering eller spekulation. Det er blevet vurderet, at det nominelle beløb i rentebytteforretninger i løbet af 2009 var tæt på $ 350 billioner.

Typer af swaps

1) Vanille swaps

For bedre at forstå swaps vil vi se nærmere på, hvordan en "plain vanilla" swap fungerer. Almindelig vanilje renteswaps er absolut den mest almindelige type swap. De er meget udbredt af regeringer, virksomheder, institutionelle investorer, hedgefonde og mange andre finansielle enheder.

I en almindelig vaniljebytning accepterer en part (Party X) at betale den anden part (Part Y) et fast beløb baseret på en fast rente og en nominel dollar (eller euro eller hvad som helst valuta). I bytte vil parti Y betale Part X et beløb baseret på det samme teoretiske beløb, men også afhængigt af en flydende rente, som normalt er baseret på LIBOR.

Det nominelle beløb udveksles dog aldrig mellem parterne, da den næste effekt vil være ens. I starten er værdien af ​​swap til en af ​​parterne nul. Men da rentesatserne svinger over tid, vil swapens værdi også svinge, med enten parti X eller parti Y, der har en tilsvarende urealiseret gevinst til den anden parts urealiserede tab. Ved hver afregningsdato, hvis den flydende rente har apprecieret i forhold til den faste, skyldes flydende betaleren en nettoudbetaling til den faste betaler.

For eksempel havde Party X ved indledning aftalt at betale en fast sats på 4%, mens den modtog en flydende sats på LIBOR + 50 bps form Party Y på et nominelt beløb på 1, 000, 000. På tidspunktet for den første afregningsdato LIBOR er 4. 25%, hvilket betyder, at den flydende rente nu er 4. 75%, og parti Y skal udbetale til parti X. Nettopræmien ville derfor være forskellen mellem de to satser multipliceret med det nominelle beløb [4. 75% - 4% * (1, 000, 000)] eller $ 7, 500.

2) Valutafveksling

I en valutaswap har to modparter til formål at udveksle hovedbeløb og betale rentebetalinger i deres respektive valutaer . Sådanne swap-aftaler giver modparterne mulighed for at få både renterisiko og valutakursrisiko, da alle betalinger foretages i modpartens valuta.

For eksempel ønsker et USA-baseret firma at afdække et fremtidigt ansvar, det har i U.K., mens en U.K.-baseret virksomhed ønsker at gøre det samme for en aftale, som den forventer at lukke i USA. Ved at indgå en valutaswap kan parterne udveksle et tilsvarende nominelt beløb (baseret på spotkursen) og indvillige i at foretage periodiske rentebetalinger baseret på deres hjemlige satser. Valutaswapen tvinger begge parter til at udveksle betalinger baseret på udsving i både indenlandske satser og valutakursen mellem U.S. dollar og pund i løbet af aftalens løbetid. (Se også: Basis for valutaudveksling .)

3) Aktiebytte

En aktiebytte svarer til en renteswap; I en aktiebytte snarere end et ben er den "faste" side, er den dog baseret på et aktieindekss returnering. For eksempel betaler en part det flydende ben (typisk knyttet til LIBOR) og modtager afkastet på et forud aftalt indeks over aktier i forhold til det nominelle beløb for kontrakten.

Hvis indekset handles til en værdi på 500 ved starten på et nominelt beløb på $ 1, 000, 000, og efter tre måneder er indekset nu værdiansat til 550, værdien af ​​swap til indeksmodtageren er steget med 10% (forudsat at LIBOR ikke er ændret). Aktieswaps kan baseres på populære globale indekser som S & P 500 eller Russell 2000 eller kan bestå af en tilpasset kurv af værdipapirer, som modparterne har besluttet. (Se også: 5 Egenkapitalderivater og hvordan de virker .)

4) Kredit standard swaps

En kredit default swap eller CDS er en anden type swap, idet den traditionelle modpart periodisk betalingsstruktur ikke eksakte på samme måde som andre typer swaps. En CDS kan ses næsten som en form for forsikringspolitik, hvormed køber af CDS vil foretage periodiske betalinger til udstederen i bytte for at sikre, at hvis den underliggende rentesikring går i misligholdelse, vil køberen blive refunderet for tabet . Betalingerne eller præmien er baseret på standard swap spread for den underliggende sikkerhed, også kaldet standard swap premium.

For eksempel har en porteføljeforvalter en $ 1 million obligation (parværdi) og ønsker at beskytte sin portefølje mod en mulig standard. Han kan søge en modpart, der er villig til at udstede en kredit default swap (typisk et forsikringsselskab) og betale den årlige 50 basispoint swap præmie for at indgå kontrakten.

Således vil porteføljeforvalter hvert år betale forsikringsselskabet $ 5,000 ($ 1, 000, 000 x 0,50%) som en del af CDS-aftalen, for swapens løbetid. Hvis udstederen af ​​obligationsstandarderne på sine forpligtelser og obligationsværdien på et år falder med 50%, er CDS-udsteder forpligtet til at betale porteføljeforvalter forskellen mellem obligationens nominelle værdi og dens nuværende markedsværdi, $ 500.000. Se også: Koblingsstandard swaps: En introduktion .)

The Bottom Line

Bytteaftaler og swapmarkedet kan være lette at forstå, når du kender de grundlæggende. Husk, at swaps er meget populære derivatinstrumenter udnyttet af parter af alle typer til at opfylde deres specifikke investeringsstrategier. Selvfølgelig er der altid mere at lære om disse investeringsinstrumenter.