Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) har leveret til investorer i mange år, men for mange investorer har undladt at bemærke, at bestanden har afskrevet 8,8% i løbet af det sidste år. Dette omfatter ikke faldet på 3% Apple ser pre-market. Hvad sker der? Apples indtjening kan endelig vise, at selskabet har vendt hjørnet fra en vækst til en værdipapir.

Apples Dilemma

Apple er stadig et fantastisk firma. Det genererer massive pengestrømme, opretholder en sund balance og konsekvent driver sin øverste linje og bundlinje højere på årsbasis. På trods af disse imponerende faktorer ønsker Apple-investorer en vækstkatalysator. Desværre er der ingen vækstkatalysator.

Steve Jobs vil i mange år skabe nye ideer og drive Apple til nye højder. Tim Cook er en meget kompetent administrerende direktør, men han er ikke Steve Jobs, når det kommer til innovation, og innovation er det, der driver toplinjen. Cook kan styre virksomheden på en måde, der kan opretholde, hvad Jobs byggede, men det kunne være det bøjningspunkt, hvor Jobs innovative produkter har kørt deres kurs og lagerkraft fra disse produkter falder.

Cooks løsning på de seneste headwinds var at øge prisen på iPad. I løbet af første kvartal havde iPad en gennemsnitlig salgspris på $ 691. Dette førte til en stærk margen og indtjeningspræstation, men ikke stærk toplinjeydelse for iPhone, der kun oplevede en vækst på 1% i salgsår over år.

Den høje prislaver kørte væk mange potentielle kunder, hvilket betyder færre kunder i Apples økosystem. Det bullish argument er, at Apple kan sænke priserne på iPhones for at få markedsandel. Dette er sandt, men det ville ramme marginer og bundlinjen. Hvis den højere gennemsnitlige salgspris har medført en betydelig afmatning i salget, mangler Apple prissætningskraft. Dette er ikke Apples skyld; Det vedrører forbrugernes nuværende status, som ikke er sikker på fremtiden, arbejder for mindre penge end i 1999 i gennemsnit og er sadlet med studielån og forhøjede sundhedsudgifter. Hvis du tænker, at højindkomstforbrugeren vil spare dagen, vil mange af dem blive offer for at sourge investeringsindtægter i løbet af det næste år, der vedrører global deflation, som skyldes et fald i råvarepriserne. Den globale deflation vil være smerteligt tydelig uden centralbankinterventioner.

iPhones er for diskretionære for at se en stor tilbagegang i den nuværende økonomi, som har en omkostningsbevidst forbruger og en højindkomstforbruger, der kan få et stort hit i løbet af det næste år - hvis investeret i aktier, high yield obligationer og / eller fast ejendom. iPads gemmer ikke dagen, da de har set lavere efterspørgsel og reduceret prisfastsættelse.

Med hensyn til Kina kom salget ind på $ 18. 4 milliarder versus en forventning på $ 12. 5 mia. Dette vil få nogle analytikere til at tro, at økonomiske bekymringer i Kina blev overblown, men det er ikke tilfældet. Kinesiske forbrugere er forkælet med amerikanske produkter, især iPhone. For dem, der ejer en iPhone signaler, at de er ankommet. Det er et status symbol. iPhones er blevet en prioritet for mange kinesiske forbrugere, og de vil tildele masser af kapital til at have en. Dette er potentielt et bullish tegn til Apple i Kina, men den kinesiske økonomi vil ikke kunne undgå en hård landing, som ikke vil hjælpe.

En bedre mulighed

Apple er på den måde det nye Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). Dette er meningen i den forstand, at Microsoft i mange år gik fra et gigantisk vækstselskab til et modent selskab. Dette er ikke en dårlig ting; det er bare det naturlige forløb. Microsoft har stadig været en stor vinder, fordi den overgik godt.

Den utroligt diversificerede Microsoft blev ikke blot nævnt af ovenstående årsag. MSFT er ikke sandsynligt at værdsætte i et bjørnemarked, men det er ikke så diskretionært afhængigt som Apple og vil sandsynligvis holde op bedre. Hvis markedet skulle være krater, kunne AAPL tage 40% hit eller værre. MSFT ville også tage et hit, men det ville være meget usandsynligt at være af denne størrelse.

For eksempel har de seneste tre måneder ikke været venlig for S & P 500, men mens AAPL har underpriset, har MSFT slået markedet. Dette er et firma, som konsekvent genererer betydeligt pengestrømme og leverer store overskud, og det giver i øjeblikket 2,75%. Aktien har også roligt værdsat 21. 40% i løbet af det sidste år.

The Bottom Line

Apple er et meget veldrevet selskab med masser af langsigtet potentiale, men dets største vækstdage er overstået. Og for lige nu er Apple for afhængig af diskretionære udgifter i et svagt forbrugermiljø.

Hvis det holder priserne høje for sine iPhones, mister det markedsandel. Hvis det sænker priserne, fører det til kontraherende margener og svagere indtjening. MSFT er måske ikke det mest modstandsdygtige lager i verden, men det er helt sikkert derop i teknologiske rum, og det har igen og igen bevist, at det er mere end i stand til at levere ensartet langsigtet afkast for patientinvestorer. Vær venlig at lave din egen forskning inden du træffer investeringsbeslutninger.

Dan Moskowitz har ingen stillinger i AAPL eller MSFT.