Udvekslede handlede fonde (ETF'er) er blevet en af ​​de mest populære investeringsbiler på finansmarkedet i dag. Deres likviditet, gennemsigtighed og lave omkostninger gør dem effektive køretøjer til investorer, der søger at nå et antal investeringsmål. Men det reelle likviditetsniveau, som disse instrumenter bærer, er blevet et spørgsmål blandt rådgivere, hvoraf mange frygter, at ETF-industrien ikke er forberedt på en masseudvandring, der kunne komme med den næste store markedskonjunktur.

Hvordan ETFs arbejde

Bekymringen om ETF-likviditet stammer fra, at de underliggende instrumenter, de investerer i, måske ikke er flydende nok til at holde op med markedet. ETF'er oprettes, når en autoriseret deltager (AP), som regel en mæglerforhandler eller anden finansiel institution, indgår en kontrakt for at levere en portefølje af værdipapirer til ETF, der er i en vis andel af formlen eller indekset, der spores af fond. (For mere, se: ETF Likviditet: Hvorfor det betyder .)

Så til en AP, der ønsker at finansiere S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 +0. 08% Lavet med Highstock 4. 2. 6 < ), ville det levere alle aktier i indekset til ETF i den korrekte andel til gengæld for en ny andel af SPY. Det kan så ødelægge andelen i mindre aktier og sælge dem på markedet eller sælge hele aktien til en enkelt kunde, der har bestilt det. Det kan også ganske enkelt holde aktien i en periode, indtil markedsforholdene forbedres.

I øjeblikket kan AP'er også indløse aktierne i ETF, som de ejer med fonden. Men individuelle investorer kan ikke gøre dette. De kan kun købe og sælge ETF'er på børserne. Og det forventes af AP'er, at de vil holde den pris, som ETF handler i korrekt sammenhæng med fondens indre værdi (NAV), men der er ikke noget hårdt krav herfor. Hvis selv en af ​​de underliggende værdipapirer i ETF-porteføljen bliver illikvide, kan den alvorligt påvirke fondens pris. (For mere se:

En Inside Look at ETF Construction .) Eksempelvis blev handel stoppet i otte af aktierne i Standard & Poor's 500 Index den 24. august 2015. Denne fryse udløste stop i over 40% af alle amerikanske equity-institutter. Og på samme dag havde 20% af alle amerikanske equity-ETF'er prisbevægelser på mindst 20% sammenlignet med mindre end 5% af aktierne. Så længe der er institutioner, der er villige til at tage stilling til hinanden på markedet, vil ETF ikke være et problem. Men hvad der skete den 24. august sidste år viser, at det kan forsvinde på et øjeblik. Det er ikke muligt for ETF at være mere likvide end sine underliggende værdipapirer, og de fleste individuelle investorer er ikke klar over dette.

Når den næste bjørnemarked ankommer, vil de institutionelle spillere straks kunne komme på sidelinjen, men den gennemsnitlige Joe-investor kan blive presset på spændet mellem den offentlige udbudspris og NAV. Mange klienter blev brændt på dette den 24. august, og nogle finansielle rådgivere, der troede, at deres kunder var beskyttet med stop-loss-ordrer på deres ETF'er, så, at de tog store tab.

The Bottom Line

ETF-markederne fortsætter med at rake i milliarder dollars fra individuelle og institutionelle investorer, da markederne fortsætter med at klatre. Når denne tendens er vendt, kan mange mindre og mindre informerede investorer få en ubehagelig overraskelse på samme måde som fra 24. august sidste år. Investorer skal være opmærksomme på denne potentielle ulempe og være rede til at gøre en hurtig exit fra markedet, hvis chipsene begynder at falde. (For mere se:

Et kig på væksten i ETF-industrien .)