I den modsatte ende af spektret fra diversificeringen understreget af Modern Portfolio Theory (MPT) er koncentrerede porteføljer, der har lavet investorer, herunder Warren Buffett, George Soros og Martin Whitman berømte. Ofte bestående af 10 aktier eller færre koncentrerede porteføljer har sædvanligvis et relativt lille antal beholdninger, hvilket kan give diversificering mellem aktivklasser og sektorer, men kan også fordeles på en måde, der giver ringe om nogen diversificering.

Pershing Square Holdings

Bill Ackman, grundlægger og administrerende direktør for hedgefondet Pershing Square Capital Management, er også en fortaler for koncentrerede porteføljer. Dette fremgår af sammensætningen af ​​sin fond, der blev grundlagt i 2003. Pr. 16. maj 2016 havde hans fond i alt ni lange stillinger hos Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. 71 + 1 49% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd173. 13 + 0. 10% Lavet med Highstock 4. 2 .6 ), der kombinerer at komponere over 40% af porteføljen. De to mest berygtede beholdninger i hedgefonden er Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12. 04 + 4. 79% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), i som fonden har mistet milliarder og en stærkt offentliggjort kort stilling i Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), som har genereret tab for fonden siden 2012.

Fonden, der udgjorde et samlet årligt afkast på 17,1% fra 2004 til 2015, stødte godt på den 7. 4% årlige gevinst for Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), giver lektioner i både fordele og ulemper ved koncentrerede porteføljer. Der er også en lektion i timingen, da Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), den offentligt handlede sikkerhed for hedgefonden, var nede på næsten 50% fra den høje i august 2015 pr. 9. juni 2016. >

Fordele ved koncentrerede porteføljer

Nøglefordelen ved koncentrerede porteføljer er muligheden for, at et lille antal virksomheder kan drive markedssvingende afkast for hele porteføljen. Canadian Pacific, som driver en transcontinental jernbane, der transporterer en lang række bulkvarer, har været en af ​​Pershing Squares største vindere og var også fondens næststørste ejerandel på 20. 89% pr. 16. maj 2016. > Ud over ufortyndet afkast giver et lavt antal beholdninger porteføljeforvaltere og deres hold mulighed for at studere alle aspekter af eksisterende virksomheder samt potentielle investeringer.Den koncentrerede portefølje af Pershing Square gør det også muligt for Ackman at være en aktivistisk investor og bestyrelsesmedlem i selskaber, der afholdes af sin fond. Han sidder for øjeblikket på flere brædder, herunder Valeant og canadiske Stillehavet. Han var også medlem af bestyrelsen for JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75%

Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) indtil Pershing Square solgte sine beholdninger i 2013, hvilket resulterede i et tab på ca. $ 500 mio. Spørgsmålene om viden og deltagelse blev påpeget i længden i Pershing Square Holdings brev sendt til sine aktionærer i januar 2016, hvor Ackman kritiserede indeksbaserede fondsledere for at stole på hedgefonde for at sikre, at virksomheder følger gode styringsprotokoller . Brevet understregede også, at indeksbaserede porteføljeforvaltere ikke har mulighed for at sejle gennem tusindvis af virksomhedsrapporter og proxyopgørelser kvartalsvis. Faktisk siger de, at midlerne investerer blindt i virksomheder uden at vide, hvad virksomhedsledere gør. Koncentrerede ulemper Et begrænset antal beholdninger kan også forårsage kaos på fondens afkast, når aktiekurserne vender tilbage, som Pershing Square oplevede i 2015 og første kvartal 2016. I 2015 havde Pershing Square et negativt afkast på 20. 5%, primært på grund af stejle tab i Valeant og canadiske Stillehavet. Fra august 2015 høj i slutningen af ​​året tabte Valeant 61%, mens canadiske stillehav tabte 33% i løbet af året. I første kvartal af 2016 tabte Pershing Square yderligere 25%, da Valeant faldt 75% fra den 31. december 2015 tæt. Herbalife, hvor fonden har en kort position, satte pris på 13%.

Historisk gentagelser

Fra 2004 til 2014 leverede Pershing Square's koncentrerede porteføljestrategi et brutto årligt afkast på 25,3%, der tjente Ackman-anerkendelser som en af ​​de top 20 hedgefondsforvaltere baseret på det samlede afkast til investorer. Efterhånden som fondens aktiver voksede, krævede fonden at koncentrere sig om større virksomheder, hvor det tog mindre procentdele af ejerskab, hvilket begrænsede Pershing Squares magt som aktiv aktionær.

Med fondet på sit største i form af aktiver under ledelse (AUM) i 2015 led Pershing Square sine værste tab siden starten. Denne præstationsbue ligner den fond, Ackman klarte før Pershing Square. I 200 blev Gotham Partners shuttered efter at Ackman havde ændret sin investeringsstrategi, da fondets AUM gange. Mens Pershing Square ikke sandsynligvis vil gå Gotham Partners rute, lider investorerne, og fonden har nu en lang klatre tilbage til sit høje vandmærke. Som George Santayana sagde, "De, der ikke kan huske fortiden, er fordømt for at gentage det. "På dette tidspunkt ser det ud til, at Bill Ackman har glemt Gotham Partners.