De efterlængte fiduciære regler for finansielle rådgivere, der beskæftiger sig med kundens pensionspenge, er endelig blevet frigivet. Arbejdsministeriet (DOL) synes at have lyttet til branchens tilbagemeldinger, og den endelige version af reglerne er blevet blødgjort ganske lidt fra foreløbige versioner. Her er et kig på, hvad reglerne ser ud, den potentielle virkning og hvad der sandsynligvis følger.

Implementering og timing

Den endelige version af alle aspekter af den nye fiduciærstandard træder i kraft den 1. januar 2018. Arbejdsminister Thomas Perez anførte, at de nye regler ville blive gennemført i faser begyndende i april 2017. Dette blev forlænget fra det forudgående udkast, det angivne og otte måneder lange vindue til gennemførelse af de nye regler. (For mere, se: Hvad DoLs Fiduciary Policy betyder for rådgivere .)

BICE

Et kendetegn ved de nye regler er fremkomsten af ​​en kontraktsfrihed eller BICE. Dette er et oplysningsdokument, som en rådgiver skal stille til kunder, der giver rådgivere mulighed for at tilbyde produkter eller strategier, der potentielt kan have interessekonflikter og ikke anses for at være i kundens bedste interesse. De endelige regler som udstedt har nogle forskelle i BICE-kontrakten fra, hvad mange troede, de ville se ud.

• De endelige regler omfatter en grandfathering-klausul om investeringer, der blev foretaget forud for kontraktens "anvendelsesdato". Investeringer og rådgivning efter denne dato er underlagt BICE-bestemmelserne. Faktisk er der minimal information, der kræves for eksisterende kunder. De kan acceptere med "negativt samtykke" uden at have underskrevet det. Oplysninger til dem kan ske ved brev eller e-mail og kan begraves i andre papirer. I mange tilfælde ser det ud til, at disse kunder måske ikke modtager meget i vejen for de oplysninger, der oprindeligt var beregnet. (For relateret læsning, se: Hvordan rådgivere kan planlægge for ændringer i fiduciaire reglementer. )
• Den endelige version udvidede de aktiver og investeringsoptioner, der kan indgå i en BICE-kontrakt for at omfatte hele produktudvalget eller tjenester, der måtte blive tilbudt til en klient. DOL indikerer på deres websted, at deres hensigt var at være sikker på, at investorvalg ikke var begrænset. Dette var også sandsynligt som reaktion på branchens feedback på en begrænset liste over aktiver, der kunne anbefales til pensionskonto. DOLs hensigt var at styre rådgivere væk fra at anbefale visse alternativer og højrisikoprodukter i IRA og andre pensionsregnskaber.
• Tidsplanen for BICE-kontrakten blev ændret. Det oprindelige forslag opfordrede til, at BICE-kontrakterne blev underskrevet på det første møde med en klient.De kan nu underskrives underskrives senere i processen, f.eks. Når klienten underskriver papirarbejdet for at åbne den eller de konti, hvor transaktionen involverer de aktiver, der kræver offentliggørelsen, finder sted.
• Udkastet til udgave krævede offentliggørelse af de en-, fem- og 10-årige forventede udgifter til de produkter, der er omfattet af oplysningen. Den endelige version eliminerer disse fremskrivninger samt kravet om en årlig offentliggørelse af disse udgifter. (For mere, se: Fiduciary Rule: Hvordan og hvorfor at outsource din risiko .)
• Forbud mod at anbefale proprietære produkter fra rådgiverens arbejdsgiver, der er medtaget i udkastet til reglementet, er blevet fjernet. Tanken synes at være, at DOL ikke ønsker at forbyde salget af disse produkter, hvis de er den bedste løsning for kunden. Den endelige version af reglerne giver specifik vejledning om, hvordan rådgivere kan opfylde den bedste interesse standard, hvor proprietære produkter er involveret.
• De endelige regler omfatter sprog i BICE, der giver mulighed for anbefaling af forsikrings- og livrenteprodukter og omfatter oplysningsbestemmelser, der afspejler, hvordan disse produkter sælges. Udkastet til udgave sætter forsikringsbaserede livstidsindkomstprodukter i en ulempe, fordi fordelene ved disse produkter ikke er så let forstået af nogle kunder.
• Det ser ud til, at indekserede livrenter ikke længere er fritaget for fiducielle regler, som de var blevet anset for at være i fortiden. Rådgivere, der ønsker at sælge disse produkter, skal overholde de samme BICE-krav som med variable livrenter og andre levetidsprodukter. Salget af indekserede livrenteprodukter steg ca. 13% i 2015. Ud over provisioner belønnes forsikringsagenter ofte med frynsegoder som ferier og andre ikke-finansielle frynsegoder. (For mere se: Hvordan Fiduciary Rule vil påvirke annuitetssalg .)
• Rådgivning til sponsorer af små 401 (k) planer vil nu blive dækket af BICE-bestemmelserne.
• Rådgivning til større ERISA-planer og deltagere i disse planer er nu udelukket fra BICE-bestemmelserne.
• Den endelige version tilføjede en bestemmelse for niveauafgiftskreditter. Dette omhandler specifikt anbefalinger, som en klient ruller deres 401 (k) balance til en IRA-konto under et niveau gebyr arrangement. BICE skal dokumentere, hvorfor denne overdragelse er i kundens bedste interesse. Dette gælder også i tilfælde af, at klienten vil blive flyttet fra en kommissionsordning til et niveau gebyr arrangement.

Andre funktioner

• Den endelige version understøttes af kravet om lavt gebyr og billige produkt- og servicemuligheder, der er mandat i udkastet. De præciserede, at rådgiveren ikke er forpligtet til at anbefale den laveste afgiftsoption, hvis en anden produkt eller service-løsning er bedre for kunden.
• De oprindelige udkast versioner eliminerede i alt væsentlige provisioner. Den endelige version går ud af denne holdning og giver eksempler på politikker og procedurer, der ville være forenelige med provisioner, og det ville opfylde kravene.DOL indikerer også, at flytning af en kunde til en gebyrbaseret model, hvis dette ikke er til deres bedste interesse, ville udgøre en ikke-fritaget forbudt transaktion. (Se mere om: Hvordan SEC og DOL Fiduciary Standards Could Differ .)

Tjek denne side på DOLs websted for at få et mere fuldstændigt kig på de endelige bestemmelser i BICE og andre aspekter af endelige regler i et punktpunkt og diagramformat.

Hvad er næste?

De punkter, der fremhæves ovenfor, er første dags observationer fra DOLs udgivelse og andre medier. Der vil utvivlsomt være nogle punkter, der kræver præcisering. Mæglerfirmaer og registrerede investeringsrådgivere (RIA) skal sortere gennem den endelige version for at afgøre, hvad de skal gøre med hensyn til overholdelse og foretage ændringer i deres forretningsmodeller.

Ud over det kunne der tænkes at være juridiske udfordringer for reglerne fra enkelte mæglerfirmaer og / eller industrigrupper. Kunder af mæglere og registrerede reps kan kontaktes af deres rådgivere for at informere dem om ændringer i deres forhold som følge af de nye regler. Jeg har hørt historier om det, der sker allerede i nogle tilfælde.

Bundlinjen

Den endelige version af DOL fiduciære regler blev vandet lidt fra nogle af de tidligere udkast baseret på industriens input. Uanset disse lover disse nye regler at have en dybtgående indflydelse på den måde, de finansielle rådgivere tjener på deres kunder og på den finansielle rådgiverbranche som helhed. (For mere se: DOL Fiduciary Rule: RIA'er se negativ indvirkning .)