Fri kontantstrøm (FCF) og resultat før rente, skat, afskrivninger (EBITDA) er to forskellige måder at se på indtjeningen fra en virksomhed. Der har været en del diskussion om, hvilken er det bedre mål at bruge til at analysere et firma.

Fri kontantstrøm er ubesværet. Analytikere ankommer til gratis cash flow ved at tage en virksomheds indtjening og justere det ved at tilføje tilbage afskrivninger og afskrivninger. Derefter foretages fradrag for eventuelle ændringer i driftskapital og investeringsudgifter. De anser denne foranstaltning som repræsentativ for det niveau af ukontrolleret pengestrømme, som en virksomhed skal arbejde med.

EBITDA repræsenterer derimod en virksomheds indtjening, før der tages hensyn til væsentlige udgifter som rentebetalinger, skattebetalinger, afskrivninger og visse kapitalkostnader, der bogføres eller afskrives over en tidsperiode. Desuden tager EBITDA ikke hensyn til investeringsudgifter, der er en kilde til kontantudløb for en virksomhed. Dette er beløb, der virkelig ikke er tilgængelige for virksomheden.

Fusioner og erhvervelser

Ved fusioner og overtagelser bruger mange gange virksomhederne gældsfinansiering eller gearing til at finansiere erhvervelsen. I sådanne tilfælde kan gratis kontantstrøm ikke give den bedste måde at sammenligne firmaer, der har taget meget gæld på, som de har brug for at betale renter på, og dem, der ikke har det. EBITDA giver dog en bedre ide om en virksomheds evne til at betale renter på den gæld, den har påtaget sig for et køb gennem en leveraged buyout. EBITDA giver også mulighed for at sammenligne en virksomheds præstationer forud for et leveret erhvervelse og efter overtagelsen, for hvilket det kunne have taget en stor gæld, at den skal betale renter.

EBITDA for sammenligninger

EBITDA kan også tjene bedre til at sammenligne forskellige virksomheders resultater. I betragtning af at kapitaludgifterne er noget diskretionære og kan binde en masse kapital, giver EBITDA en mere jævnet måde at sammenligne virksomheder. Og nogle industrier, såsom mobilindustrien, kræver meget investering i infrastruktur og har lange tilbagebetalingsperioder. I disse tilfælde kan EBITDA også give et bedre og mere jævnt sammenligningsgrundlag ved ikke at justere for sådanne udgifter.

FCF for individuelle selskaber

Men når det kommer til at analysere virksomhedens præstationer på egne fordele, ser mange analytikere fri kontantstrøm som det bedre mål. Dette skyldes, at det giver en bedre ide om indtjeningsniveauet, der virkelig er tilgængeligt for et firma, efter at det opfylder sin interesse, skat og andre forpligtelser.

Der er mindre muligheder for at fudge fri kontantstrøm, end der er at fudge EBITDA.For eksempel blev teleselskabet WorldCom fanget i en regnskabskandal, da den oppustede sin EBITDA ved ikke korrekt at regne med visse driftsudgifter. I stedet for at fratrække disse omkostninger som daglige udgifter, tog WorldCom dem som investeringsudgifter, så de ikke blev afspejlet i EBITDA.

Og når det drejer sig om at vurdere et selskab - hvilket indebærer diskontering af pengestrømmen, genererer den over en periode med en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning, der tegner sig for omkostningerne ved gældsfinansiering, samt omkostningerne ved egenkapitalen - en Selskabets frie pengestrømme tjener som et bedre mål.

Bundlinjen

Gratis kontantstrøm og EBITDA tilbyder to måder at analysere et selskab på. EBITDA fungerer nogle gange som en bedre foranstaltning med henblik på at sammenligne resultaterne af forskellige virksomheder. Fri kontantstrøm er ubesværet og kan bedre repræsentere en virksomheds reelle værdiansættelse.