Det er 1970'erne, og aktiemarkedet er et rod. Det taber 40% i en 18-måneders periode, og i næsten et årti har få folk noget at gøre med aktier. Den økonomiske vækst er svag, hvilket resulterer i stigende ledighed, der til sidst når to cifre. Den amerikanske centralbanks enkle pengepolitikker, som var designet til at skabe fuld beskæftigelse i begyndelsen af ​​1970'erne, medførte også høj inflation. Centralbanken, under forskellige lederskaber, ville senere ændre sine politikker, hæve renten til omkring 20%, et tal, der engang blev betragtet som usurious. For rentekrævende industrier, såsom boliger og biler, medfører stigende renter en ulykke. Med renterne skyrocketing, mange mennesker er prissat ud af nye biler og boliger. (Lær mere i En gennemgang af tidligere recessioner .)

Dette er den grusomme historie om 1970'ernes store inflation, der begyndte i slutningen af ​​1972 og sluttede ikke til begyndelsen af ​​1980'erne. I sin bog kaldte professor Jeremy Sigel "Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth" (1994) den "største svigt i den amerikanske makroøkonomiske politik i efterkrigstiden."

Den store inflation var skylden på oliepriserne, valutaspekulanterne, grådige forretningsmænd og ivrige foreningsledere. Det er imidlertid klart, at pengepolitikken, som finansierede massive budgetunderskud og blev støttet af politiske ledere, var årsagen. Dette rod var et bevis på, hvad Milton Friedman sagde i "Money Mischief. Episodes in Monetary History" (1994): inflation er altid "et monetært fænomen." Den store inflation og den recession, der fulgte efter, ødelagde mange virksomheder og skadede utallige personer. Interessant nok erklærede John Connolly, den Nixon-installerede finansministers sekretær uden formel uddannelse, senere personlig konkurs. (Læs mere om

Friedmans bidrag i Free Market Maven: Milton Friedman

.)

Alligevel blev disse usædvanligt dårlige økonomiske tider forfulgt af en periode, hvor økonomien boomede eller udgjorde en boom. Mange amerikanere blev forvirret af de midlertidigt lave arbejdsløshed og stærke vækststal i 1972. Derfor genvalgtede de overvældende deres republikanske præsident Richard Nixon og deres demokratiske kongres i 1972; Nixon, Kongressen og Federal Reserve mislykkedes dem.

Hvordan og hvorfor

Det begyndte i 1969 med en præsident med omvalg. Nixon arvede en recession fra Lyndon Johnson, som samtidig havde gavet generøst på Great Society og Vietnam-krigen. Kongres trods nogle protester gik sammen med Nixon og fortsatte med at finansiere krigen og øgede sociale udgifter. I 1972 blev både kongres og Nixon enige om en stor udvidelse af social sikring lige i tide til valget.

Nixon kom til kontoret som en formodentlig finanspolitisk konservativ. En af hans rådgivere vil dog senere klassificere Nixonomics som "konservative mænd med liberale ideer" (Stein, 1984). Nixon løb budgetunderskud, støttede en indkomstpolitik og tilkendegav til sidst, at han var keynesiansk. (Lær mere om Keynes i

Giants Of Finance: John Maynard Keynes

.) John Maynard Keynes var en indflydelsesrig britisk økonom i 1930'erne og 1940'erne. Han havde talt for revolutionære tiltag: regeringer bør bruge kontracykliske politikker i hårde tider og køre underskud i recessioner og depressioner. Før Keynes havde regeringer i dårlige tider generelt afbalancerede budgetter og ventet på malinvestments at afvikle, så markedskræfterne kunne bringe et opsving. Nixons anden økonomiske volte-ansigt indførte løn- og prisregulering i 1971. Igen syntes de at fungere i det følgende valgår. Senere ville de dog brænde branden af ​​tocifret inflation. Når de blev fjernet forsøgte enkeltpersoner og erhvervslivet at gøre op for tabt jorden.

Nixons underskud gjorde også dollarindehavere nervøse. Der var et løb på dollaren, som mange udlændinge og amerikanere troede var overvurderede. Snart blev de bevist rigtigt. I 1971 brød Nixon det sidste link til guld, og den amerikanske dollar blev til en fiat-valuta. Dollaren blev devalueret, og millioner af udlændinge med dollar, herunder arabiske oliebaroner med titusindvis af petrodollarer, så værdien af ​​dollars skåret ned. (Lær mere i

Guldstandarden revideret

.) Vindende valg Stadig var præsident Nixons primære bekymring ikke dollarhavere eller underskud eller endda inflation. Han frygtede en anden recession. Han og andre der kørte til genvalg valgte at øge økonomien. Måden at gøre det, Nixon begrundede, var at presse Fed for lave renter.

Nixon fyrede Fed Formand William McChesney Martin og installerede præsidentrådgiver Arthur Burns som Martins efterfølger i begyndelsen af ​​1971. Selv om Fed udelukkende skal dedikere pengeoprettelsespolitikker, der fremmer vækst uden overdreven inflation, blev Burns hurtigt undervist i de politiske fakta af livet. Nixon ønskede billige penge: lave renter, der ville fremme væksten på kort sigt og få økonomien til at virke stærk, da vælgerne støbte afstemninger.

Fordi jeg siger det!

I offentligheden og private vendte Nixon trykket på Burns. William Greider, i sin bog "Hemmeligheder af templet: Hvordan Federal Reserve Runs The Country" rapporterer Nixon: "Vi tager inflation om nødvendigt, men vi kan ikke tage ledighed." Nationen havde til sidst en overflod af begge. Burns og Fed's Open Market Committee, som besluttede sig for pengepolitiske tiltag, gav hurtigt billige penge.

Nøgletalets oprettelsesnummer, M1, som er samlet check indskud, efterspørgselsindskud og rejsendecheck, gik fra 228 milliarder til 249 milliarder mellem december 1971 og december 1972, ifølge Federal Reserve Board-numre.Til sammenligning, i Martins sidste år, gik tallene fra 198 milliarder til 203 milliarder dollar. Antallet af M2-numre, måling af detailbesparelser og mindre indlån steg endnu mere i slutningen af ​​'72, fra 710 milliarder til 802 milliarder dollar. (Læs mere i

Formulering af pengepolitikken

.) Det fungerede på kort sigt. Nixon bar 49 ud af 50 stater i valget. Demokrater holdt let Kongres. Inflationen var i de lave enkeltcifre, men der var en pris at betale i højere inflation, efter at alle valgårets champagne var gyset. Om vinteren '72 / '73 var Burns snart bekymret for inflationen. I 1973 blev det mere end fordoblet til 8,8%. Senere i årtiet vil det gå til 12%. I 1980 var inflationen 14%. Skal USA blive til en Weimar Republik? Nogle troede faktisk, at den store inflation var en god ting. (For mere information, læs vores

Tutorial on Inflation

.) Bundlinjen Det ville tage en anden Fed-formand og en brutal politik med stramme penge, herunder accept af en recession, før inflationen ville vende tilbage til lave enkeltcifre. Men i mellemtiden ville USA udholde arbejdsløse tal, der oversteg 10%. Millioner af amerikanere var vred i slutningen af ​​1970'erne og begyndelsen af ​​1980'erne.

Endnu få husker Burns, som i sine memoarer "Reflections of a Economic Policy Maker (1969-1978)" blader andre for den store inflation uden at nævne den katastrofale monetære udvidelse; Nixon nævner ikke engang denne centralbank episode i sine memoarer. Mange mennesker, der husker denne forfærdelige æra, skylder alt på de arabiske lande og olieprisen. Alligevel sagde

Wall Street Journal

i gennemgangen af ​​denne periode i januar 1986, "OPEC fik hele æren for det, som USA primært havde gjort for sig selv."