Devaluering og omskrivning er officielle ændringer i værdien af ​​en nations valuta i forhold til andre valutaer. Vilkårene er generelt brugt til at henvise til officielt sanktionerede ændringer i valutaens værdi under en fast valutakursordning. Således er devaluering og omskrivning typisk engangshændelser - selv om en række sådanne ændringer kan forekomme lejlighedsvis - som normalt er mandat fra regeringen eller centralbanken i en nation.

Til gengæld er ændringer i niveauet af valutaer, der opererer under et flydende valutasystem, kendt som valutaafskrivninger og appreciering og udløses af markedskræfterne. Paradoksalt nok, selvom devaluering og omskrivning bliver mindre af et problem for den globale økonomi, da de fleste større nationer har vedtaget flydende valutakursystemer, har valutakursbevægelserne fortsat en meget betydelig indflydelse på de fleste nationers økonomiske formuer.

Det faste valutakurssystem

Devaluering refererer til en nedjustering i den officielle valutakurs for en valuta, mens omskrivning refererer til en opjustering i valutakursen. For at forstå, hvorfor de opstår, skal man først få en ide om det faste valutakoncept.

I et fast valutakurssystem fastgøres en national valuta til en enkelt større valuta som f.eks. USAs dollar eller euro eller er knyttet til en kurv af valutaer. Den indledende valutakurs er fastsat til et bestemt niveau og kan få lov til at svinge inden for et bestemt bånd, generelt en fast procentdel på hver side af basisrenten. Frekvensen for ændringer i den faste valutakurs afhænger af landets filosofi. Nogle lande har samme sats i årevis, mens andre kan tilpasse det lejlighedsvis for at afspejle økonomiske fundamentale.

Hvis den faktiske valutakurs afviger væsentligt fra basisrenten og bevæger sig uden for det tilladte bånd, vil centralbanken gribe ind for at bringe den tilbage i overensstemmelse med den målrettede basisrente. Antag for eksempel en hypotetisk valuta kaldet Pseudo-dollar (PSD) er fastsat til US dollar med en sats på 5 PSD pr. USD, med et tilladt bånd på 2% på hver side af basisrenten eller 4. 90 til 5. 10. Hvis PSD sætter pris på (dvs. handler under bunden af ​​det tilladte bånd) for at sige 4. 88, vil centralbanken sælge den indenlandske valuta (PSD) og købe den udenlandske valuta (USD), som den indenlandske valuta er fastsat. Omvendt, hvis PSD afskrives og handler tæt på eller over 5.10 øvre ende af det tilladte bånd, vil centralbanken købe den indenlandske valuta (PSD) og sælge den udenlandske valuta (USD).

Årsager til nedskrivning og omskrivning

Mens devaluering er langt mere almindelig end omskrivning, sker begge, fordi valutakursen er blevet fastsat på et kunstigt lavt eller højt niveau. Dette gør det stadig vanskeligere for centralbanken at forsvare den faste rente, som igen tiltrækker den uønskede opmærksomhed hos valutaspekulanter, der spilder lidt tid i at teste centralbankens beslutning om at forsvare den faste valutakurs. En centralbank skal have tilstrækkelige valutareserver til at være villig til at købe alle de udbudte beløb i sin valuta til fast valutakurs. Hvis disse valutareserver ikke er tilstrækkelige, kan banken ikke have nogen anden mulighed end at devalue valutaen.

Et af de mest kendte eksempler på valutadevaluering var den britiske punds exit fra valutakursmekanismen (ERM) i september 1992. ERM var en forløber for etableringen af ​​euroen og var et system til at binde værdien af pund og andre valutaer til Deutsches mark, for at opnå økonomisk stabilitet og lav inflation. Den 16. september 1992 - en dag, der senere blev kaldt "Black Wednesday" i den britiske presse - pundet kom under massiv spekulativ angreb, da valutaspekulanter vurderede, at valutaen handlede på et kunstigt højt niveau. I et forsøg på at bremse den spekulative vanvittighed tog Bank of England beredskabsforanstaltninger som tilladelse til brug af milliarder pund for at forsvare valutaen og hæve renten fra 10% til 12% til 15% i løbet af dagen. Disse foranstaltninger var ikke til nytte, da pundet blev tvunget ud af ERM, udgjorde den legendariske hedgefondssjef George Soros et overskud på 1 milliard dollars på hans korte pundposition.

Effekt på økonomien

Devaluering har i første omgang ofte en negativ indvirkning på økonomien, selvom den i sidste ende resulterer i en betydelig stigning i eksporten og en samtidig krympning af underskuddet på betalingsbalancen, et fænomen kendt som J-kurven. I den indledende periode efter en devaluering bliver importen langt dyrere, mens eksporten forbliver stagnerende, hvilket fører til et større underskud på betalingsbalancens løbende poster. Den lavere værdi af den indenlandske valuta kan også medføre, at importerede varer koster meget mere, hvilket fører til "importeret" inflation. Over tid gør den lavere indenlandske valuta imidlertid eksporten mere konkurrencedygtig på de globale markeder, mens forbrugerne måske undgår dyre import, hvilket medfører en forbedring af underskuddet på betalingsbalancens løbende poster.

I en række tilfælde er devalueringen også ledsaget af massiv kapitalflyvning, da udenlandske investorer trækker deres kapital ud af landet. Dette forværrer yderligere devalueringens økonomiske konsekvenser, da lukning af industrier, der var afhængige af udenlandsk kapital, øger arbejdsløsheden og sænker den økonomiske vækst, der udløser en recession. Effekten af ​​recessionen kan forstærkes af højere renter, der blev introduceret for at forsvare den indenlandske valuta.Devaluering giver undertiden også anledning til en smittevirkende effekt, som eksemplificeret af den asiatiske krise i 1997, hvor valutakriser påvirker en række nationer - stort set udviklende økonomier - med lignende, rystede økonomiske fundamentale.

Revaluering har ikke de samme vidtrækkende virkninger som devaluering, da genvurdering generelt er udfældet af en hurtig forbedring - snarere end forringelse - i økonomiske fundamentale forhold. Over tid vil en omskrivning sandsynligvis resultere i en lands overskud i betalingsbalancen i noget omfang.

Porteføljeimpact

Da valutadevaluering er langt den mest sandsynlige begivenhed, bør investorer være opmærksomme på de risici, der er forbundet med devaluering, som Det kan have indflydelse på porteføljens afkast, især i tilfælde af valutakursforurening.

Antag, at du har 10% af din portefølje i obligationer denomineret i de tidligere beskrevne Pseudo-dollars med en løbende rente på 5%. Nu, hvis Pseudo-dollar gennemgår en devaluering på 20%, vil dit nettoafkast fra disse obligationer være -15%, i stedet for + 5%. Som følge heraf vil det samlede afkast på din portefølje falde med 1, 5% (i. E. 10% porteføljevægt X -15%).

Men lad os sige, at du har en samlet 40% af din portefølje på emerging market-aktiver, og de er ramt af smittevirkningen af ​​Pseudo-dollar-devalueringen. Hvis disse emerging market-aktiver også falder med 20%, vil din samlede porteføljeafkast falde med en meget betydelig 8%,

Hvad skal du se efter

• Bliv informeret om valutakapers - En af de største Valutaspørgsmål, der konfronterer den globale økonomi de seneste år, har været den kunstige undertrykkelse af den kinesiske yuan, som har hjulpet Kina med at få massiv markedsandel i den globale eksport. Kina har fået yuanen til at sætte pris på gradvis, midt imod stærke opkald fra USA og andre nationer for en hurtig omskrivning af yuanen. På den ene eller den anden side kan dette spørgsmål have stor indflydelse på den globale økonomi, så hold øje med udviklingen på denne front.
• Begræns dine eksponeringer til vækstmarkeder med forværrede fundamentals - Valutakursforurening er en reel trussel mod din portefølje, så begrænse din eksponering til vækstmarkeder, hvis økonomiske fundament er forringet. Især ser du ud til nationer med stigende underskud på betalingsbalancens løbende poster og høje inflationsniveauer. Valutaer af nationer som Indien og Indonesien, som har disse karakteristika, var blandt de værste kunstnere i sommeren 2013, da udsigten til US Federal Reserve til at scalere sit obligationsopkøbsprogram (der blev set som et signal om en eventuel pengepolitisk stramning ) udløste massiv kapitalflyvning ud af nye markeder.
• Overvej effekten af ​​valutabevægelser på din samlede porteføljeafkast - At holde aktiver i en valuta, som værdsætter, kan øge porteføljens afkast. Omvendt kan, som det fremgår af eksemplet tidligere, at holde aktiver i en deprecierende valuta tage en vejafgift på porteføljens ydeevne. Derfor overveje effekten af ​​valuta appreciering og afskrivninger på din samlede portefølje afkast.

Nedre linje

Valutakursdevaluering kan være en skjult kilde til porteføljerisiko, især hvis det resulterer i en smitteeffekt. Investorer bør være opmærksomme på denne risiko for deres porteføljer og også overveje effekten af ​​valutakursændringer på den samlede porteføljeafkast.