Nylige regler foreslået af Securities and Exchange Commission (SEC) kan kræve, at nogle alternative investeringsforeninger kan reducere brugen af ​​derivater. SECs forslag ville begrænse brugen af ​​derivater til 150% af en fonds aktiver. I øjeblikket kræver SEC kun, at fonde besidder en tilstrækkelig mængde kontanter eller likvide værdipapirer for at give et pude mod potentielle tab.

I løbet af de sidste fem år har mere end 150 milliarder dollar i aktiver flødt i alternative fonde, der forvaltes af virksomheder, der engang kun tilbød alternative investeringer til akkrediterede investorer, ifølge en artikel i The Wall Street Journal . (Se mere: Investering i alternative gensidige fonde og ETF'er .)

I en tale i 2015 sagde SEC-kommissær Kara Stein, at mange alternative fonde og børsnoterede fonde "… ofte opererer i et gråt område af forordningen om gensidig fond.

Overensstemmelsesmetoder

En pressemeddelelse fra SEC skitserede to alternative metoder til overholdelse af de foreslåede nye regler:

En eksponeringsbaseret porteføljegrænse ville kræve, at en fond begrænser sin eksponering for derivater til 150% af fondens nettoaktiver. Fondens eksponering vil blive beregnet som det samlede beløb af dets derivattransaktioner sammen med værdien af ​​dets derivatforpligtelser. (For mere se: Alternative investeringer: Et kig på fordele og ulemper .)

En risikobaseret porteføljegrænse vil gøre det muligt for en fond at have en derivateksponering på op til 300% af dets nettoaktiver, forudsat at fonden opfylder visse risikobaserede test baseret på begrebet værdi ved risiko. Testene er designet til at bestemme, at hvis ved brug af derivater fonden får mindre markedsrisiko end ved ikke at bruge dem.

Ifølge Wall Street Journal indeholder ca. 27% af alternative investeringsforeninger derivater, hvis værdi ville sætte midlerne i strid med SECs foreslåede nye regler. Industriforskning sætter dette tal højere, med omkring 450 midler overstiger denne tærskel, herunder ca. 200 obligationer, der bruger derivater til at øge afkastet.

Hvorfor interessen fra SEC?

Ifølge en rapport fra regnskabsfirmaet PWC stammer SECs interesse i at revidere og regulere likvide alternative fonde og ETF'er af følgende faktorer: (For mere se: Hvorfor alternativer via Wirehouses vokser .)

• Stigningen i aktiver i disse produkter i de seneste år.
• Flydende alter er relativt nye produkter til detailinvestorer, og de kan ikke fuldt ud forstå de potentielle risici forbundet med disse produkter.
• Mange ledere af disse flydende altprodukter kan have begrænset erfaring med at forvalte en fond, der er reguleret af lov om investeringsselskaber fra 1940, hvor mange af lovkravene for fonde falder ud af.
• Omvendt kan nogle ledere af disse nye flydende alt-produkter have den fornødne erfaring med at administrere en 40-aktsfond, men kan have begrænset erfaring med de typer investeringer (og deres risici), der er fælles i et alternativt produkt.

PWC mener, at øget kontrol af flydende alt-produkter er en del af agenturets svar på kritik om, at de ikke var proaktive nok forud for finanskrisen i 2008. Desuden har SEC modtaget noget pres fra andre regulerende myndigheder, herunder Federal Reserve, til nøje at overvåge midler, der investerer i mindre flydende og mere komplekse køretøjer. (For yderligere oplysninger, se: Rådgivere, der stadig skubber alternativer: Studie .)

Påvirkning af leverandører

Ifølge Wall Street Journal mener, at disse forslag, hvis de vedtages, ville hæmme deres evne til at tilbyde disse fonde og ETF'er i et flydende alt-format. Ifølge David Kabiller fra AQR, den næststørste leder af flydende alt-produkter bag BlackRock Inc., "Hvis vi skal ændre dem, er det de investorer, der taber med lavere forventet afkast. "

Hvis det går videre med reglen, skulle SEC være nødt til at give disse fonde og ETF'er et antal måneder til at overholde. En række af disse fondsforvaltere kunne afregistrere deres produkter som fonde for at undgå de nødvendige ændringer i deres porteføljer og deres underliggende strategi. Det er ikke klart, hvilken indvirkning på disse fonde ville være at skulle sælge og afvikle nogle af disse positioner. ) Implikationer for rådgivere

Flydende alts bliver mere og mere populære hos finansielle rådgivere, der søger måder at hjælpe med at diversificere kundeporteføljer på. og dæmper nedadrettede risici. Kvaliteten af ​​likvide alt fonde og ETF'er varierer, men det bedste tilbud er et andet redskab for finansielle rådgivere til at bruge hos kunder, hvor fuldgyldige hedgefonde og relaterede alternative produkter ikke passer godt. Flydende alter giver lavere investeringsminima og likviditeten, som mange ægte alternative investeringer ikke gør.

For de flydende altprodukter, der vil blive påvirket af disse nye regler, skal de finansielle rådgivere foretage den korrekte analyse for at afgøre, om disse midler stadig giver samme værdi efter eventuelle ændringer, der er mandat af disse regler, hvis de implementeres.

Bundlinjen

Væksten i alternative likvide fond og ETF'er kan blive begrænset af foreslåede nye regler fra SEC, der begrænser brugen af ​​derivater i disse produkter. Finansielle rådgivere, der bruger disse midler i deres kunders porteføljer, ville være velinformerede at overvåge denne situation og søge efter andre muligheder for at erstatte midler, der kunne blive påvirket, hvis disse regler blev sat i værk. (For mere, se:

Skal du tilbyde alternative investeringer? )