Hvis en sikkerhed handler offentligt, eksisterer der et derivat eller andet sekundært produkt af det. Put muligheder, REITs, regnbue og mere; alle er betinget af en underliggende aktie eller fast ejendom eller endda flere aktier eller noget derudover. Således går det med futures, hvor du satser på, om en vare vil stige eller falde i pris på en bestemt dato. (Selvom ingen på markedet er nok til at kalde det "væddemål". Den foretrukne kunstperiode er "overførsel af risiko.") Den pågældende vare kan være letfordærvelige (f.eks. Kvæg, hvede) eller ej (sølv, platin). Det kan endda være uhåndterligt.

Tag Dow Jones Industrial Average eller S & P 500. Et aktiemarkedsindeks er i det væsentlige et tal, der repræsenterer en samling af aktiekurser, der manipuleres aritmetisk. Indekset er en mængde, men ikke rigtig "af" noget, du kan smage eller røre ved. Alligevel kan vi tilføje et andet abstraktionsniveau og oprette en futureskontrakt for et aktieindeks, hvoraf spekulanterne tager positioner i hvilken retning markedet som helhed vil bevæge sig ind. Med andre ord køber og / eller sælger a nummer . En række store kulturelle og opfattede betydninger, men stadig i sidste ende et tal.

Her er et eksempel. Future kontrakter eksisterer for Dow, og de bosætter sig i slutningen af ​​kvartalet. Den 15. oktober 2014 lukkede Dow klokken 16, 141. 74. (Selv med flere af sine komponenter, der handler på over $ 100, er indekset af en eller anden grund stadig citeret med to decimaler.) De næste fire kommende lukkede datoer for futures er derfor december 2014, marts 2015, juni 2015 og september 2015.

Som i denne skrivning er vi i noget af et kronologisk lokaliseret bjørnemarked med Dow på sit laveste niveau siden april og 7% af dets heltid zenith for en måned siden. Dow indeks futures afspejler den generelle pessimisme, prisen for en kontrakt lukning i december 2014 handler nu på 16, 049. Dystheden fortsætter i 2015: de resterende efterfølgende futures handler på 15, 936; 15, 850; og henholdsvis 15, 760.

15, 760 ville klart være et væsentligt tab. Vil markedet i virkeligheden miste en anden 2. 4% af dens værdi mellem nu og slutningen af ​​næste sommer? Kollektiv visdom siger ja. Eller mere præcist har kollektiv visdom fastslået, at 15, 760 er det punkt, hvor spekulanter en masse har aftalt at mødes. Det er meget som en pointe for et fodboldkamp. Sig de Buccaneers er favoriseret til at slå jets ved 3 næste uge. Det antal behøver ikke at være en nøjagtig repræsentation af holdets relative styrker. I stedet, når Buccaneers er begunstiget af 3 betyder det, at så meget af markedspladsen har forpligtet penge til forslaget og siger "de vil" sige "de vil ikke".Uønsket pessimisme eller optimisme vil fordreje prisen.

Mere grundlæggende, hvorfor er de kommende futurespriser tendens nedad snarere end trending opad? Eller bare forblive neutral? De sædvanlige mistænkte er skylden - økonomisk usikkerhed, unimpressive vækst, et grundlæggende niveau af politisk agitation. Kast i andre negativer, uanset hvor uforholdsmæssigt de er på aktiemarkedet (fx ISIS, Ebola) og her er vi.

Overfladisk bør aktieindeks futures spore faktiske indeksbevægelser. Køb en indeksfond, der følger Dow eller S & P 500, og du kan forvente at betale en bestemt pris, der er direkte proportional med niveauet for indekset selv. De to svinger i trin eller tæt på den. Men en stor forskel mellem aktieindeks futures og sådanne indeksmidler er, at den førstnævnte tager ikke hensyn til udbytter. En indeksfond kan i kraft af faktisk besiddelse af positioner i de forskellige bestande, der omfatter indekset, være berettiget til uanset udbytte, som disse bestyrelsesselskabers ledere beslutter at udbetale til aktionærerne. Et instrument som abstrakt som en aktieindeksfremtid har ikke en position i de aktier, der omfatter indekset, og har således ingen potentiale for udbytte.

Bottom Line

Ved deres karakter fungerer aktieindeks futures forskelligt end at gøre futures kontrakter for mere pålidelige værdipapirer såsom bomuld, sojabønner eller Texas light sød olie. Når indeksterminskontrakterne forfalder i slutningen af ​​kvartalet leverer kontraktindehaverne … ja, intet rigtigt. Bare midlerne til at afregne kontrakten. Hvis Dow skulle sidde på 16.000 i slutningen af ​​september næste år, havde indehaveren, der købte en futureskontakt i september 2015 kl. 15, 760 et beskedent overskud. I praksis købes aktieindeks futures af porteføljeforvaltere, der blot ønsker at afdække mod potentielle tab. Men hvad enten det er af en konservativ fondschef eller en hensynsløs spekulant på udkig efter et uklart nyt instrument til at synke tænderne i, indeksindeks futures udgør en effektiv metode til overførsel af risiko på et marked, der til tider kan være homicidalt flygtige.