Aktieregningsprogrammer har deres fordele og ulemper for både virksomhedsledelse og aktionærer. Indledningen af ​​et aktietilbagekøbsprogram indikerer typisk, at virksomhedsledelsen mener, at bestanden er undervurderet, og det er ofte en mere strategisk forsvarlig måde at øge aktionærværdien end at betale et udbytte. Men er det altid motivationen bag disse lageropkøb? (For mere, se: Hvorfor ville et firma købe tilbage egne aktier? )

Kontanter eller egenkapital?

De fleste investorer vælger kontanter (dvs. et udbytte) over værdipapirer, hvis de får valget; mange er afhængige af de regelmæssige kontantudbetalinger, som udbyttet giver. Og af den grund kan virksomheder være forsigtige med at oprette et udbytteprogram. Når aktionærer vænner sig til udbetalingerne, er det svært at afbryde eller reducere dem - selvom det nok er den bedste ting at gøre. Når det er sagt, betaler flertallet af rentable virksomheder udbytte; De to bemærkelsesværdige, der ikke er Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0, 72% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Berkshire Hathaway Inc. -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0. 29% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0,32% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) betalte ikke udbytte i 17 år, men etablerede et udbytteprogram i 2012. (For mere, se: Risikoen ved Chasing High-dividend Stocks og Udbytte versus Køb: Hvad er bedre? )

En anden måde at returnere værdi til aktionærerne på er at købe tilbage aktiekurs. Aktionærer får markedsværdi plus en præmie, og ledelsen får til at trække aktier ud af omløb og derved øge værdien af ​​de resterende aktier ved at reducere udbuddet. Faktisk kunne alle virksomheder gøre dette, indtil en enkelt masse aktier er tilgængelig på det åbne marked og handles frem og tilbage blandt nogle få milliardærer. Det lyder latterligt, men du kan lære meget om processen og tænkning, men undersøger et så ekstremt scenarie. (For mere, se: 6 Aktive tilbagekøbsscenarier .)

Buyback Nation

Det er usandsynligt, at et sådant scenario vil komme til at virke, men der er nok tilbagekøb, der finder sted for at gøre opmærksom. Før 1980 var tilbagekøb ikke alle så almindelige. For nylig er de blevet langt hyppigere; mellem 2003 og 2012 tildelte de 449 børsnoterede selskaber på S & P 500 $ 2. 4 billioner - cirka 54% af deres indtjening - til tilbagekøb, ifølge en Harvard Business Review-rapport. Nogle økonomer og investorer hævder, at ved at bruge kontanter til at købe aktier, er det modsatte af, hvad virksomheder skal gøre, hvilket geninvesteres for at lette væksten (såvel som jobskabelse og kapacitet).(For forskning om dette emne, se Harvard Business Review's hvidbog Profit uden velstand .)

Ifølge nyere Bloomberg -forskning er over halvdelen af ​​virksomhedernes overskud (56% ) i USA går hen imod tilbagekøb af aktier. Igen har den største bekymring herom at gøre med mulighederne for omkostninger: Penge, der går til aktionærer i et aktietilbagekøbsprogram, kunne have været brugt til vedligeholdelse og vedligeholdelse. I gennemsnit er faste aktiver og forbrugsvarer i USA nu ældre end de har været på noget tidspunkt siden Eisenhower-æraen (1950'erne). Der er meget opmærksomhed på landets smuldrende veje og broer, men privat infrastruktur lider også forsømmelse - det er bare ikke tale om. (For mere, se: Hvad er muligheden for omkostninger og hvorfor er det? )

Købskalaernes omfang og hyppighed er blevet så betydningsfuldt, at selv aktionærer, der formodentlig nyder godt af sådanne virksomheders storhed, er ikke uden bekymring. "Det handler om os, at mange virksomheder i kølvandet på finanskrisen har skullet væk fra at investere i deres virksomheders fremtidige vækst", skrev Laurence Fink, formand og administrerende direktør for BlackRock, Inc. "For mange virksomheder har reduceret investeringsudgifterne og endda øget gælden for at øge udbyttet og øge tilbagekøb af aktier. "

Her er en simpel sandhed (ifølge Harvard Business Review-rapporten): I 2012 modtog de 500 højest betalte ledere, der blev opkaldt i proxy-udsagn fra de amerikanske virksomheder, i gennemsnit $ 30. 3 millioner hver; 42% af deres kompensation stammede fra aktieoptioner og 41% fra aktiepræmier. Ved at øge efterspørgslen efter et selskabs aktier hæver opkøbene på markedet automatisk sin aktiekurs, selv om den kun er midlertidig, og kan gøre det muligt for virksomheden at nå kvartalsvise indtjeningspoint pr. Aktie.

Alt dette er blevet sagt, tilbagekøb kan ske for helt legitime og konstruktive grunde.

For meget penge?

Køb af aktier kan lyde som et godt problem at have - for meget penge og ikke nok at gøre med det - men i virkeligheden er der ikke noget som for meget penge. Berkshire Hathaway administrerende direktør Warren Buffett har dette i selskabets årsrapport om lageropkøb: "Berkshires bestyrelsesmedlemmer tillader kun genkøb til en pris, som de mener er langt under egenværdi." (For mere se: Warren Buffett: Sådan gør han det .)

Berkshire Hathaway er en undtagelse. Ved køb af lagerbeholdninger tager nogle andre virksomheder opmærksom på, hvad børsen burde være værd i forhold til den underliggende forretning. For eksempel planlægger Apple at købe 140 milliarder dollar af sin bestand tilbage i år, hvilket forekommer matematisk umuligt for enhver virksomhed at opnå, indtil du indser, at Apple har en markedsværdi på nord for 700 milliarder dollars. Apple har også en produktlinje, der primært består primært af marginalt opdaterede versioner af sine ældre, revolutionerende enheder. (Se mere om: Et kig på Apples tilbagekøb og udbytte og Er Apples (AAPL) Selloff-retfærdig eller Panic? )

Endnu mindre virksomheder kommer ind i tilbagekøbsspil. For eksempel har SolarWinds, Inc. (SWI) for nylig aftalt at købe næsten 10% af sine aktier - kun seks år efter dets oprindelige offentlige udbud.

Der er meget lidt, som den enkelte detailinvestor kan gøre med mængden af ​​tilbagekøb, og c-suite-ledere har ringe incitament til at skelne tilbage på tilbagekøb (givet de store positioner, de typisk holder, og derfor beløber de sig til at vinde). Alt, hvad et firma virkelig har brug for, er rentabilitet for at retfærdiggøre en tilbagekøb, og nogle gange er det valgfrit; Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 123. 17 + 0. 22% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ) har købt tilbage tusindvis af aktier i løbet af de sidste par år . (For relateret læsning, se: En opdeling af aktieindkøb .)

Bottom Line

Investorer bør ikke dømme en aktie baseret udelukkende på selskabets tilbagekøbsprogram, selv om det er værd at se på når du overvejer at investere. Et selskab, der køber egne aktier tilbage for aggressivt, kan godt være hensynsløst i andre områder, mens et selskab, der kun genkøber aktier under de strengeste omstændigheder (urimeligt lav aktiekurs, lager ikke meget tæt holdt), er mere tilbøjelige til virkelig at have sin aktionærernes interesser på hjerte. Husk at også fokusere på stalwarts af stabil vækst, pris som et rimeligt flertal af indtjening og tilpasningsevne. På den måde får du en bedre chance for at deltage i værdiskabelse vs. værdiudvinding. (For mere, se: Sådan får du fortjeneste fra lageropdelinger og tilbagekøb .)