Det har været et interessant år for Bill Ackman og hans aktivistiske hedgefond Pershing Square Capital Management. Ackman fortsatte sin meget offentlige kampagne mod Herbalife, vitaminproducenten. Han var også i fokus i løbet af året for andre Pershing Square investeringer. Harvard-kandidaten har ikke set, at hans fond klarer sig godt i 2015. Efter stærk præstation gennem august er Pershing Square ned over 23% på året i december 2015.

Fonden går ikke godt på grund af et massivt fald i aktiekursen for Valeant Pharmaceuticals International, en stor investering for Pershing Square. Desuden fortsætter Ackmans korte investering i Herbalife med at skuffe. Mens Pershing Square administrerer stadig omkring 19 milliarder dollars i aktiver, kan 2016 være et kritisk år for Ackman og hans fond.

Troubles With Valeant

Pershing Square har en meget stor position i Valeant. Ifølge fondens 13-F-erklæring for 3. kvartal 2015 havde den 19. 34 millioner aktier med en markedsværdi på over $ 3. 4 mia. Dette udgør 24% af fondens portefølje. Ackman meddelte endvidere, at Pershing Square havde købt yderligere 2 millioner aktier i oktober, hvilket øgede positionens størrelse.

Valeant er blevet slået i brand i 2015 efter beskyldninger om, at selskabet har været involveret i mistanke om narkotikapriser og forretningsforbindelser. Selvom påstande er blevet slået til selskabet, er hovedklagen Valeants forbindelse til Philidor, et specialapotek. Philidor har angiveligt brugt aggressive metoder til at øge salget af dyre Valeant-stoffer. Et short selling firma hævdede, at Valeant var den farmaceutiske version af Enron og engageret i mistænkte transaktioner med Philidor. Valeant så overraskende oplyst til investorer, at det ejer Philidor, der tegner sig for salget af betydelige mængder Valeant produkter.

New York Times anklagede også selskabet for at have mistænkt prisfastsættelse. Det anklagede Valeant for at erhverve rettighederne til ældre stoffer og derefter dramatisk øge priserne på disse stoffer. Valeant hævede angiveligt prisen på et hjerte lægemiddel med 525% og en anden med 212% samme dag, at den erhvervede rettighederne til narkotika.

Valeants aktiekurs har krateret som følge af påstandene. Aktien var handel over $ 240 en aktie i slutningen af ​​september. Det nåede en 52-ugers lav på $ 69. 33 den 17. november, et fald på over 71%. Aktien har genvundet noget og handler omkring $ 95 pr. Aktie i december 2015. Ackman fortsætter med at støtte virksomheden offentligt.

Narkotikaprisforhøjelserne er blevet opmærksom på kongresledere. Senatets særlige udvalg for aldring har lanceret undersøgelser af lægemiddelvirksomhedernes narkotikaprisaktiviteter samt at se på fusioner og opkøbers rolle i prissætningsaktiviteterne.Et andet kongresudvalg undersøger de høje priser for nye lægemidler. Disse høringer og undersøgelser vil fortsætte til 2016. Valeants aktiekurs vil sandsynligvis forblive under pres i det nye år.

Herbalife-kampagnen

Ackman har i de seneste tre år været en meget kampanvendende kamp mod Herbalife. Det blev først meddelt, at Pershing Square havde taget en 1 mia. USD kort position i selskabet den 19. december 2012. Ackman har siden kæmpet mod selskabet.

Ackman gav en offentlig præsentation af sine påstande mod selskabet. Han indledningsvis detaljerede sin sag mod det i en 3 1/2-times præsentation ved hjælp af diasshow. Ackman kaldte Herbalife den bedst styrede pyramideskema i verdens historie. Han har siden oplyst, at selskabet bruger falske løfteordninger og et uetisk træningsprogram til at sælge vitamintilskud og vægttabprodukter. Virksomheden er fremherskende i det latinamerikanske samfund. Ackman hævder, at selskabet er en multilevel marketing ordning, der retter sig mod fattige latinos. Han sagde, at bestanden gik ned og til sidst ville ende på nul.

Markedet har i første omgang taget Herbalifes nyheder bearish. Aktien gik fra omkring $ 44 en andel før præsentationen til omkring $ 24 dagen efter jul i 2012. Dette slettet omkring 2 mia. USD i markedsværdi for virksomheden. Imidlertid genvandt beholdningen til sidst i sommeren 2013 og handler omkring $ 50 per aktie.

Siden dengang har Herbalife vist fleksibilitet. Fremtrædende hedgefondsforvaltere Carl Icahn og George Soros kom til virksomhedens støtte, både med deres ord og deres lommebøger. Icahn og Soros tog store anslag i selskabet. På et tidspunkt ejer Soros over 3. 4 millioner aktier. Han har siden forladt sin stilling i Herbalife fra november 2015, sandsynligvis med et betydeligt overskud. Icahn ejer stadig omkring 17 millioner aktier i selskabet fra og med 3. kvartal 2015.

Aktien har afholdt et anstændigt rally i 2015. Det begyndte året omkring $ 36 og handlede omkring $ 53 i midten af ​​december. Således har Ackmans position haft begrænset succes hidtil. Utvivlsomt vil Ackman fortsætte med at gå videre med sin kampagne i 2016.

Canadian Pacific Woes

Pershing Squares investering i canadiske Pacific Railway udførte ikke så godt i 2015 efter at have haft stor succes i de foregående år. Hedgefondet ejer 13. 9 millioner aktier i selskabet med en markedsværdi på over 2 mia. Dollars i 3. kvartal 2015. Aktien begyndte 2015 omkring $ 180 pr. Aktie, men handlede omkring $ 123 i midten af ​​december, et fald af omkring 30% hidtil.

Ackman erhvervede først sin stilling i selskabet i 2011. Han førte derefter en proxy kamp mod bestyrelsen og krævede ændringer i ledelse og styring af selskabet. Mens selskabet modstod sine foreslåede ændringer, vandt Ackman i sidste ende. Den administrerende direktør (CEO) og en række bestyrelsesmedlemmer fratrådte. Ackman var i stand til at få en erfaren CEO installeret og er i øjeblikket medlem af bestyrelsen.Aktiekursen steg i de følgende år. Det ramte et lavt beløb på omkring 45 dollar i oktober 2011, men det nåede til sidst 220 dollar pr. Aktie i oktober 2014. Aktivistkampagnen var oprindeligt en rungende succes.

Aktien har dog solgt siden da. Canadas Stillehav lavede et tilbud om at overtage rivaliserende Norfolk Southern i en aftale anslået til 28 milliarder dollar i midten af ​​november. Norfolk Southern afviste det oprindelige bud, men canadiske Pacific har modvirket et andet tilbud. Virksomheden har udtalt, at den foreslåede fusion ville skabe positive synergier og muliggøre et massivt skift i jernbanesektoren. Norfolk Southern Board har reageret ved at sige tilbuddet er for lavt, og aftalen vil komme over for regulerende forhindringer, der kan tage år at løse. Den mener, at den foreslåede fusion ikke er i selskabets aktionærer. Den prutte over handlen vil sandsynligvis fortsætte til 2016 og vil tydeligvis påvirke aktiekursen for canadiske Pacific fremadrettet.