Begrebet "mørke puljer" kan gøre din hud gennemsigtig. Er der skumle sumpere på Wall Street, hvor bankfolk lurker i mørket? Desværre for dig sci-fi fans derude, er mørke puljer ikke noget af den slags. Faktisk kan de mørke puljer rent faktisk medvirke til at nedbringe omkostningerne for den gennemsnitlige investor, selvom de er forbeholdt den institutionelle investor.

Hvad er likviditet? Likviditet er i hvilken grad et aktiv eller en sikkerhed kan købes eller sælges på markedet uden at påvirke aktivets pris. Likviditet karakteriseres af et højt handelsaktivitet. Aktiver, der let kan købes eller sælges, kaldes likvide aktiver.

Hvad er Dark Pool Liquidity? Dark pool-likviditet, også kaldet mørk poolfinansiering eller mørke puljer, er lidt mere mystisk, fordi transaktionsoplysninger er skjult fra parter, der ikke er involveret i handel - nemlig offentligheden. Den gennemsnitlige investor er usandsynligt nogensinde at vide, at handlen er sket.

Hvorfor vil nogen gerne skjule denne form for handelsinformation? Anonymitet. Hvis en institutionel investor ønsker at lave en stor blokordre - tænk tusinder eller millioner af sikkerhedsstillelser - gør en handel på det åbne marked, vil investorer over hele kloden se en stigning i volumen. Dette kan medføre en ændring i prisen på sikkerheden, hvilket igen kan øge omkostningerne ved køb af aktieblokken. Når tusindvis af aktier er involveret, kan selv en lille ændring i aktiekursen oversætte til mange penge. Hvis kun køber og sælger er opmærksomme på transaktionen, kan begge springe over markedskræfterne og få en pris, der passer bedre.

Institutionelle investorer, mæglere og investorer har vendt sig til mørke puljer for deres handler. Disse handler sker ud af traditionelle udvekslinger, som i stigende grad håndterer mindre ordrer for værdipapirer, der handles hyppigt. I stedet for at sælge en blok på 100.000 aktier på NYSE, kunne investorer bryde dette ind i meget mindre portioner, måske så små som nogle få hundrede aktier. Ved hjælp af computeralgoritmer sælges aktierne derefter til andre investorer ved hjælp af de mørke puljer for at matche ordrer.

I stedet for personligt at jage efter den bedste aktiekurs bruger institutionelle investorer handelsplatforme til at skure forskellige udvekslinger, netværk og mørke puljer til den bedste pris. Denne form for aktivitet er utroligt intens, hvorfor det simpelthen ikke kunne eksistere før fremkomsten af ​​hurtigtænkende computere.

Denne form for handel er kun skjult under de indledende faser af transaktionen, når køber og sælger fastsætter sikkerhedens pris. Når ordren er udført, bliver den tilgængelig for offentligheden på det konsoliderede bånd, som registrerer alle transaktioner af børsnoterede værdipapirer på alle børser.

Mørke puljer har nogle ligheder med andre alternative handelssystemer (ATS), som f.eks. Krydse netværk og elektroniske kommunikationsnetværk (ECN). Den primære funktion af en ATS er at holde handler ud af den offentlige opfattelse, men de tillader også matchning at finde sted til bestemte priser. (Lær mere om ECN'er i vores Electronic Trading Tutorial. )

Hvad er fordelene? Institutionelle investorer, som fondsforeninger og pensionsfonde, bruger mørke puljer til at sænke deres handelsomkostninger, sælge værdipapirer, der har tendens til at være mindre likvide (lavt volumen) og for at gøre handler anonymt. Handelsomkostningerne er lavere, fordi elektroniske platforme er i stand til at skære og dice store bulkordrer i mindre stykker og udføre handler hurtigere og enklere, og fordi de opkræver lavere gebyrer pr. Aktie.

Muligheden for at kombinere en række investeringer og sælge dem som en portefølje uden for det åbne marked, især når en sådan transaktion kunne være synlig for offentligheden, før den blev gennemført, kunne have negativ indvirkning på sikkerhedsprisen.

Hvad er ulemperne? Ligesom investorer bruger mørke puljer til at skjule forhandlingsinformation fra offentligheden, så kan information komme tilbage for at hjemsøge dem. Hvis andre investorer bliver opmærksomme på de særlige værdipapirer, der er involveret i en mørk puljehandel, inden den udføres, kan de forhåbentlig købe eller sælge deres aktier for at udnytte den nuværende pris. Dette kaldes "gaming".

En anden bekymring er bare, hvordan køb og salg ordrer vises til potentielt interesserede parter. Softwareprogrammer forsøger at begrænse førhandelen "støj" ved kun at tillade firmaer at købe eller sælge ordrer, der svarer til, hvad de søger at købe eller sælge. Det betyder, at softwaren i stedet for at fremsætte en handel leverer en slags møde og hilsen for ordrer.

Investorer, der bruger mørke puljer og andre ATS'er, er i en vis grad afhængige af fysiske udvekslinger for at fastsætte sikkerhedspriser i begyndelsen og slutningen af ​​hver dag.

Hvad gør Dark Pool Liquidity til markedet? I 2008 udgjorde mørke puljer ca. 9% af handlede mængder i aktier i USA og 5% i Europa. Konventionelle børser, med mæglere barking ud køb og salg ordrer, har kæmpet for at opretholde relevans som elektroniske handelsplatforme er steget i popularitet. Flere fysiske udvekslinger har opsnappet elektroniske handelsplatforme de seneste år for at få fat i dette voksende marked.

Den stigende popularitet af mørke pools rejser spørgsmål til både investorer og regulatorer. Med en betydelig del af handlerne, der sker uden kendskab til den daglige investor, bliver informationssymmetri et spørgsmål af større betydning.

Hvad mener regulatorer, såsom Securities and Exchange Commission (SEC), om mørke puljer? Et problem med mørke puljer er, at et stort volumen af ​​valutahandel kan betyde, at investorer ikke får den bedste pris til rådighed og forhindrer markedets prisopdagelsesfunktion.Faktisk er jo større den del af handler, der udføres gennem mørke puljer, de mere investorer vil stille spørgsmålstegn ved betydningen og pålideligheden af ​​offentligt viste værdipapir citater. Nogle bestemmelser er allerede vedtaget, som f.eks. At kræve ATS'er at offentliggøre oplysninger, hvis mere end en vis mængde aktier købes og sælges. Den anden store bekymring for regulatorer er den potentielle spil eller udnyttelse af mørke poolordrer og dens indflydelse på investorer. (Mørke puljer bruges også ofte som et sted for højfrekvent handel (HFT), lære hvad dette er i vores FAQ: Hvad er højfrekvenshandel? )

Konklusion Mørk puljefinansiering , mens den er skjult for offentligheden, kan give individuelle investorer flere fordele end omkostninger. At reducere handelsomkostninger og øge effektiviteten kan gøre handel værdipapirer billigere over hele linjen og tvinger traditionelle udvekslinger til at forny for at forblive konkurrencedygtig.

For yderligere læsning om et relateret emne henvises til Globalt elektronisk aktiemarked .