Hvad har topkunder fra Starbucks, Costco, Tyson Foods og 400 andre børsnoterede selskaber til fælles? De alle, der beskæftiger sig med komplekse aktiehandel, kender som variable forudbetalt terminsaftaler. Og de er ikke alene. Udover højtbetalt virksomhedspersonale bruger milliarder forretningsmænd og investorer rutinemæssigt variable forudbetalt terminskontrakter for at låse deres gevinster og udskudte deres skatter.

Forhandlere af disse kontrakter betragter dem som værdifulde værdipapirbevaringsværktøjer. Forkæmpere ser dem som en måde for rige mennesker til at gøre sig rigere selvom aktier i de virksomheder, de arbejder for, falder i værdi, og aktionærerne rammer. (Lær mere i Skatteeffekter på kapitalgevinster .)

Hvordan kontrakterne virker En velhavende aktionær indvilliger i at give et forudbestemt antal aktier til et mæglerfirma eller investeringsbank til med den forståelse at ejendomsretten til aktierne officielt vil blive givet til mæglerfirmaet eller banken på en fremtidig dato. Til gengæld for denne aftale betaler mæglerfirmaet eller banken mellem 75% og 90% af aktien. Betalingen foretages dagen for aftalens indgåelse, selvom aftalen ikke skyldes officielt afsluttet i årevis.

Hvis aktiebeholdningen er steget i værdi på det tidspunkt, hvor ejendomsretten til aktien skyldes at blive overført officielt fra den tidligere ejer til den nye ejer, får den administrerende del en del af gevinsterne. Hvis aktiebeholdningen falder, absorberer mæglerfirmaet eller banken tabet.

Hvorfor gør de det? Låsning i kontanter er den største grund, at ledere indgår i disse aftaler. De får en stor betaling på forhånd, der gør deres beholdninger til likvide kontanter, samtidig med at de beholder evnen til at tjene endnu flere penge, hvis aktierne stiger i værdi. De bevarer også stemmerettigheder, som holder dem i kontrol med den del af virksomheden, de ejer. For investorer betyder det, at de har overskud på aktiebeholdningen, samtidig med at leveværdien af ​​ejerskab og stemmeafgivelse opretholdes. (Aktionærerne får større mening om, hvordan virksomhederne kører. Find ud af hvordan du kan blive hørt, se Hvordan din stemme kan ændre virksomhedspolitik .)

For medarbejdere betyder det, at de tager hjem kontanterne, mens de holder sig i deres arbejdsgiveres og deres arbejdsgivernes øvrige aktionærer, da ingen kan lide at se højtstående virksomhedsledere, der sælger store mængder af firmaets aktier. Ud fra et PR-perspektiv ser det ud til at se de øverste ledere, der udkigger. Ud fra et værdipapiranalyseperspektiv kan det rejse spørgsmål om virksomhedens fremtidige rentabilitet, hvis en insider sælger. Endnu engang giver variable forudbetalte terminskontrakter en attraktiv løsning. Transaktionens komplekse karakter, lange ledetider før aktieejendommen er opgivet, og begrænsede oplysningskrav gør det muligt for ledere at eliminere risikoen for at eje aktierne uden at tiltrække aktionærer eller andre medlemmer af ledelsen.(Forhandlede handler med jævne mellemrum kan indgyde selvtillid, ikke frygt for investorer Insider-salg er ikke altid et dårligt tegn .)

Nogle ledere bruger også denne transaktion som en måde at udskifte skatter på. Argumentet er, at transaktionen ikke er færdig, før aktierne er blevet overdraget, så skatter på alle de kontanter, der blev udleveret, da handlen var fast, skyldes ikke i årevis. IRS kan frygte på dette aspekt af transaktionen, men det har ikke stoppet nogle ledere fra at engagere sig i adfærd.

Fordele og ulemper Ud fra et velrenommeret udøvende eller investorens synspunkt er variable forudbetalte terminskontrakter en god handel. Potentielle skat udskudelse til side, kontrakterne giver nedadgående beskyttelse, upside potentiale, øjeblikkelig adgang til kontanter og løbende ejerskab. De er også et fremragende ejendomsplanlægningsværktøj til ledende medarbejdere. Da disse ledere ofte har en betydelig del af deres formue bundet i en del af deres arbejdsgiveres aktie og kan have kontrakter, der forbyder dem at sælge nogle eller alle deres aktier, giver variabel forudbetalt terminskontrakter en måde at reducere risikoen for at have sådanne en koncentreret position af enkeltbestand. For den person, der søger at indgå kontrakten, er den eneste ulempe det mulige tab af en lille procentdel af gevinster, hvis aktiekursen fortsætter med at klatre.

På den anden side har forskning vist, at virksomheder, hvor ledere gør brug af disse kontrakter, har tendens til at se betydelige fald i deres aktiekurser, efter at handlen er fast. Forskningsfirma Gradient offentliggjorde en rapport i april 2009, der viser, at virksomheder, hvor disse tilbud er ramt, har en tendens til i gennemsnit at se et 8% større fald i deres aktiekurser i året efter, at handlerne er færdige end virksomheder, hvor ledere ikke engagerer sig i disse typer af arrangementer. Denne forskel er sammenlignet med lignende virksomheder i samme peer-gruppe fra 1996 til 2006. (Beregn afkast ofte og præcist for at sikre, at du opfylder dine investeringsmål, tjek Gauge Portfolio Performance ved måling af returneringer .)

Der tilføjes, at 8% på toppen af ​​andre fald, der ses af peer-koncernselskaber, resulterer i et voldsomt fald. Mens Joe og Jane-aktionæren var ramt af de fald i deres mæglerkonti og 401 (K) -planer, blev de rigeste personer i de virksomheder, der bruger disse kontrakter, låst i gevinster. Selv om dette arrangement ikke virker for ret for de fleste investorer, er praksis lovlig og ret almindelig.

Endelige tanker Ligesom mange komplekse investeringstransaktioner spiller perspektiv en stor rolle i, hvordan du ser problemet. Hvis du nyder godt af arrangementet, ser du sandsynligvis det som en positiv. Hvis du kommer ud på den korte ende af aftalen, er du usandsynligt at se arrangementet som etisk. (For lignende strategier og for at bevare din økonomi i usikre tider, se Glem ikke dit beskyttelsesbånd .)