Begrebet køb af aktier til under deres nuværende nettoværdi blev udviklet af årtier Benjamin Graham siden. Tilgangen er meget enkel. Han foreslog, at du beregner virksomhedens netto nuværende aktivværdi. Denne værdi er simpelthen et selskabs samlede omsætningsaktiver minus alle forpligtelser. Der er ingen værdi for alle langlivede aktiver overhovedet. Da et selskabs markedsværdi blev handlet for mindre end to tredjedele af de nuværende aktiver, foreslog Graham, at dette var en enorm handel, og en investor skulle købe aktierne. (For mere se: 5 Værdipapirer Ben Graham ville elske .)

En stærk historisk rekord

Graham brugte denne tilgang med sin fond i 30 år og byggede en solid track record, der udgjorde en track record på omkring 20% ​​om året. Tobias Carlisle studerede i sin nylige bog "Deep Value" aktier for mindre end den nuværende dagsværdi fra 31. december 1983 til 31. december 2008 og fandt ud af, at denne strategi overgik markedsindekset med ca. 22% om året. GMO Capital Strategist James Montier havde lignende resultater, da han så på at købe nettoaktive aktier på udviklede markeder fra 1985 til 2007. De nuværende nettobeløbsobligationer oversteg indekserne med 17%.

Jeg bruger en nedskæring af den nuværende nettoværdi eller mindre i min net-net tilgang til værdiansættelse af aktier. Det er blevet stadig vanskeligere at finde virksomheder under to tredjedele af den nuværende nettoværdi, så jeg har lidt afslappet reglerne. Min egen forskning og afprøvning har vist, at en portefølje af amerikanske aktier under den løbende genanskaffede nettoværdi er årligt returneret 23% årligt fra 2000 til 4. december 2015.

Det er ikke for alle

Selvom dette er en meget vellykket tilgang til at investere i aktier, er det ikke for alle. Aktuelt aktiv værdi lagre tendens til at være meget grimme væsner. De er billige, fordi virksomheden er forfærdelig, og ingen ønsker at eje aktierne. Du vil se mange små virksomheder, og mange af dem vil være illikvide og svære at handle. Din portefølje vil sandsynligvis være meget mere volatil end de bredere indekser, med de aktier, du ejer, nogle gange har store intradag-prisudsving. Selvom den langsigtede præstation af at eje en nettoaktiv aktivværdi er forholdsvis god, finder mange investorer, at en blanding af grimme, illikvide og upopulære flygtige aktier er et mindre end behageligt forslag.

For at give dig en ide om, hvordan de aktuelle aktiekøbsproblemer ser ud, vil jeg gennemgå tre aktier, der handler for mindre end den nuværende nettoværdi. Ligesom de fleste nettoprisforretninger er de ulovlige, forretningen er forfærdelig, og næsten ingen ønsker at eje dem lige nu.

Geospace Technologies Corporation (GEOS) fremstiller seismiske instrumenter og udstyr til olie- og gasindustrien i USA, Canada, Colombia, Rusland og Det Forenede Kongerige.Udstyret bruges af efterforsknings- og produktionsselskaber til at udforske olie- og gasaflejringer. I øjeblikket, med olie på meget lave niveauer, er der ingen virksomheder, der udforsker meget for mere olie. Virksomheden er så dårlig, at administrerende direktør ikke engang kunne sætte et skridt på forholdene i den seneste indtjeningsfrigivelse. CEO Rick Wheeler forklarer: "Vores 2015-regnskabsår har repræsenteret måske det mest udfordrende år i vores virksomheds historie. Efterhånden som markedsforholdene blev forværret hele året, oplevede vores fjerde kvartal en accelereret svaghed i efterspørgslen efter vores seismiske produkter. "(For relateret læsning, se:

Hvad skal der ske for oliepriserne til at gå op? ) Han var ikke mere optimistisk omkring 2016 og sagde" Vi mener, at dette reducerede udgiftsniveau på seismisk udforskning vil sandsynligvis fortsætte i 2016, og vi forventer ikke nogen forbedring i efterspørgslen efter vores seismiske efterforskningsprodukter inden for en overskuelig fremtid. "At sige, at investorerne reagerer negativt, er undervurderet, da aktierne er nede på næsten 60% indtil videre i år.

Et dybere kig på firmaet fortæller os, at de dårlige udsigter og forhold har skabt en nettotilvækst på nuværende værdi. Geospace har omsætningsaktiver på 205 millioner dollars. Samlede passiver er kun 17 dollar. 4 millioner, så selskabets netto nuværende aktiv værdi er $ 187. 6 millioner. Geospace har en samlet markedsandel på 146. 1 million. Aktien handler med kun 75% af den nuværende dagsværdi og kvalificerer sig som et forhandlingsproblem.

En værre virksomhed at være i dag

Transworld Entertainment Corporation (TWMC

TWMCTrans World Entertainment Corp1. 80-5. 26% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) kan godt være i den værste forretning for denne æra. De driver en kæde af 308 butikker i USA og Puerto Rico, der sælger musik og videoer. Online tilbud har knust disse kategorier, og Transworld er i en lang proces at remixe varerne til fordel for trendvarer. Langsomt men sikkert arbejder det som fans af Dr. Who, Harry Potter og andre "fandoms" opdager butikkerne. De har også øget deres forbrug af forbrugerelektronik og blandingen forbedres. I den seneste kvartalsvise indtjeningsrapport sagde Transworld, at same-store-salget i trenden og elektroniske kategorier steg 35% og bidrog med 32% af det samlede salg. (For yderligere, se: Afspilning af traditionelle forhandlere.) Transworld taber stadig penge, og investorerne er bestemt skeptiske over selskabets langsigtede udsigter. Detailhandleren har aktuel aktiver på $ 225. 4 millioner og samlede forpligtelser på $ 87. 3 millioner, så den nuværende nettoaktivværdi er $ 138. 1 million. Markedsværdien af ​​selskabet er $ 116. 4 millioner, således at aktien i øjeblikket er en nettotilgodebedsværdi på 84% af den nuværende dagsværdi.

The Bottom Line

Investering i nettotilvækstprisværdier har været en vellykket tilgang til investering, men det er ikke for alle. Ved hjælp af denne tilgang vil du eje en portefølje af flygtige, ofte illikvide, for det meste ukendte små virksomheder, der oplever problemer, når du køber dem.Det har fungeret godt historisk, men du vil have brug for en masse tålmodighed og disciplin for at få det til at fungere.

Forfatteren havde aktier i GEOS og TWMC på tidspunktet for skrivningen