Hvis du havde evnen til at overgå markedsafkastet over længere perioder, ville du ikke gøre det? At opnå bedre afkast i din portefølje kan være lettere end du tror. Det har intet at gøre med held, dygtighed eller Wall Street-indsigt. I stedet har det alt at gøre med porteføljekonstruktion. Så fjern dartene, ignorér den egocentriske cocktailparty chatter og glemmer dine hunches. Sandheden om at udøve bedre kontrol med dine investeringsresultater ligger lige foran.

Forskning, ikke intuition
Succesfulde porteføljer er baseret på forskning og rimelige forventninger, ikke intuition. Ulogiske investorer forsøger at gætte hvilken leder, aktie- eller aktivklasse vil have morgendagens bedste præstation. Derfor har så mange konsekvent mislykkedes. Succesfulde, rationelle investorer udmærker sig på grund af en klar metode og selvfølgelig disciplin. Hvilken type investor er du? Hvilken type investor vil du være?

- 9 ->

Se: Aktieoptagelse Strategier

Asset Allocation
Asset Allocation handler om, hvordan investorer deler deres portefølje blandt tre store aktivkategorier: kontanter, obligationer og aktier. Assetallokeringsbeslutningen, ellers kendt som investeringspolitik, er uden tvivl den vigtigste afgørende faktor for porteføljens langsigtede afkast. En undersøgelse af landemærke Brinson, Hood og Beebower, "Determinants of Portfolio Performance" (1986, 1991) hævder, at investeringspolitikken tegner sig for 94% af variationen i afkastet i en portefølje, hvilket efterlader markedstiming og aktievalg til kun 6% . (For mere information, se Fem ting at vide om Asset Allocation og 6 Asset Allocation Strategies That Work .)

En overvældende mængde bevis viser, at der ikke er ringe fordel ved at forsøge at enten på tidsmarkeder eller vælge enkelte aktier. Sådanne bestræbelser medfører i stedet ekstraomkostninger, yderligere risiko og lavere afkast over tid.

Risiko og belønning
Risiko og belønning er relateret. En investor skal fremkaldes af et potentielt investeringsafkast for at opgive et risikofri alternativ som en statskasseveksel. Det samme gælder for små selskabsaktier. Vil du ikke kræve et større potentielt tilbagevenden til at købe et flot, ukendt firma i stedet for Microsoft? Det er en no-brainer. Der er mere risiko involveret i transaktionen, så du bør kræve at blive betalt mere, ikke?

Investering på aktiemarkederne kan være et risikabelt forslag. I årtier var investorer kun bekymret for en faktor, beta, i deres porteføljeselektion. Således antages den relative volatilitet af et aktiv (eller portefølje) til markedsbevægelser at forklare det meste af porteføljens afkast. Denne enfaktormodel, der ellers er kendt som kapitalaktiveringsmodellen (CAPM), indebærer, at der er et lineært forhold mellem et aktivs forventede afkast og den tilsvarende beta.I virkeligheden er beta imidlertid ikke det eneste afgørende for porteføljens afkast. CAPM er således blevet udvidet til at omfatte to andre vigtige risikofaktorer, der sammen forklarer porteføljens ydeevne bedre: markedsværdi og bogført værdi / markedsværdi. (For mere information, se Markedsvolatilitet, svage økonomiske forsinkelser, store IPO'er .)

Trefaktormodel
En banebrydende undersøgelse af berømte akademikere, Eugene Fama og Ken French, tyder på, at tre risikofaktorer : marked (beta), størrelse (markedsværdi) og pris (bog / markedsværdi) dimensioner forklarer 96% af historisk egenkapitalpræstation. Denne model går længere end CAPM for at medtage det faktum, at to særlige typer af lagre overgår markederne regelmæssigt: værdi aktier (høj bog / markedsværdi) og små caps. Selv om det ikke er klart, hvorfor dette er tilfældet, fortsætter dette mønster alligevel i flere tidsrammer og hvert globalt marked, hvor vi kan samle data. Nedenfor er historiske data, der viser, at mellem 1960 og 2004 var små værdier (små bogstaver, høj bog / markedsværdi) bedre end både markedet (S & P 500) og værdipapirer. Hvad dette indebærer er, at historisk set er småværdige "bare tilfældige" at levere højere afkast og højere volatilitet end aktiemarkedet som helhed. (For at lære mere, se Hvordan beregnes værdien af ​​S & P 500?)

Den fama-franske trefaktormodel gør det muligt for investorer at beregne måden porteføljerne tager forskellige risici og beregne deres forventede afkast. Den følgende udstilling viser, hvordan porteføljer er tegnet ved hjælp af deres risikoeksponeringer. De vertikale og vandrette akser repræsenterer eksponeringerne for værdi og småkapitalbeholdninger. Porteføljer udsat for størrelsesrisiko (small cap stocks) plot langs den lodrette (størrelse) akse; og dem, der tager risiko for nødlidende virksomheder (værdi lagre) plot på den vandrette (værdi) akse. Da alle aktieporteføljer antager en markedsrisiko (beta), er der ikke behov for yderligere akser. Markedsrisiko er repræsenteret lige under skæringspunktet mellem akserne, og noget over linjen er et overskud over markedet.

Kilde: Dimensional Fund Advisors

Fama og fransk er ikke særlig opmærksom på, hvorfor bog / markedsværdi måler risiko, selvom de og andre har foreslået nogle mulige årsager. For eksempel kan høje bog- og markedsværdier betyde, at et lager er nødt, midlertidigt sælger lavt, fordi fremtidige indtjeninger ser tvivlsomme ud, hvilket betyder, at værdipapirer er mere risikable end gennemsnittet - præcis det modsatte af, hvad en traditionel forretningsanalytiker ville fortælle dig. Forretningsanalytikeren vil sige, at høje bog- og markedsværdier indikerer en købsmulighed, da bestanden ser billigt ud i forhold til dens egenværdi. Uanset begrundelsen er der en ting, som du bør tage væk fra trerisikofaktormodellen. Historien har vist, at små værdipapirer har en højere afkast og højere volatilitet end aktiemarkedet som helhed. Således kan du ved at omhyggeligt styre mængden af ​​nogle små værdipapirer i din portefølje, du kan opnå over gennemsnittet afkast.(For at lære mere, se Sådan undgår du lukkemuligheder under intrinsisk værdi .)
Markedscykler
Aktetimer har unikke cykler. Når væksten går godt, kan værdien måske ikke lige så godt og omvendt. I nogle år kan små og værdipapirer overgå markedet; i andre kan de underperformere. Det kræver modstandsdygtighed og psykologisk beredskab til at udholde de gange, de underperformerer. Husk at investere i små og værdipapirer bør øge bundlinjen på lang sigt, men investorerne skal forstå, at deres portefølje ikke vil spore markedet hvert eneste år (og det er OK).

Beslutningen om, hvorvidt din portefølje skal baseres på de tre risikofaktorer, er investorens udfordring. Tilting mod små og værdipapirer vil hjælpe dig med at nå over det globale markedsafkast, men porteføljens risiko skal tempereres ved at tilføje andre aktiver med ringe korrelation (fx obligationer, internationale aktier, internationale små aktier og internationale små værdipapirer).

Bundlinjen Så hvad har du lært? Investorer kan strukturere porteføljer, der leverer over det globale markedsindeksret, ved at designe en strategisk portefølje-tilt. Grundlæggende teorier som aktivfordeling og trefaktormodellen kan have en dramatisk indvirkning på den måde, du investerer på.

Husk, at designe en portefølje, der favoriserer små og værdifulde virksomheder over ren markedsrisiko, bør give højere forventet afkast over længere tid. Disse fordele kan pålideligt inddrives af passive strategier (som indeksfonde), der ikke er afhængige af enten det enkelte aktievalg eller markedstidspunktet. Som med mange ting i livet går en lille strategisk planlægning langt.