Det er blevet sagt, at det ikke kun er inflation, der er skadelig, men uventet inflation. Hvis inflationen formentlig kunne forudsiges, ville der ikke være en subtil overførsel af rigdom mellem partier til aftale (ex-långiver og låntager). I USA bidrog uventet inflation til at skabe oprettelse af statslige udstedte inflationsbeskyttede værdipapirer, der hedder Treasury inflation-beskyttede værdipapirer (TIPS).

- 9 ->

TUTORIAL: Alt om inflationen

Fordi inflationen kan være så skadelig - og så uventet - bør investorer have en del af deres renteporteføljer i TIPS for at sikre en "reel ret" , men de er kun en del af løsningen. Denne artikel vil gennemgå TIPS 'historie og mekanik, undersøge nogle af de underliggende komponenter i TIPS-operationer, der kan give investoren en TIPS-nedtur og se kort på en økonomisk kontrovers, der kan hjælpe investorens mening anderledes om at beskytte den reelle retur af hans eller hendes portefølje.

- 9 -> TIPS 'historie og mekanik

I slutningen af ​​1990'erne fulgte statssekretæren adskillige andre regeringers ledelse med henblik på at skabe et reelt afkast eller inflationsjusteret obligation. Obligationsindehavere har altid været udsat for mange risici for tilbagelevering af deres hovedstol og renter, og oprettelsen af ​​TIPS søgte at reducere inflationsrisici for statsborgerskabsinvestorer. (For relateret læsning, se Hvad du bør vide om inflationen .)

Det er vigtigt at indse, at justeringsmekanismen, der anvendes af TIPS, er baseret på forbrugerprisindekset for forbrugerprisindekset for alle forbrugere (CPI-U) . Som sådan omfatter den de historisk flygtige komponenter af fødevare- og energipriser. Ifølge "Investments Analysis & Portfolio Management" (2002), en bog af Frank Reilly og Keith Brown, fordi inflationen generelt ikke er kendt indtil flere måneder efter det faktum, har indeksværdien brugt en tre måneders lag indbygget. For eksempel , for en obligation udstedt den 30. juni 2003, ville den anvendte basisindeksværdi være CPI-værdien pr. 30. marts 2003. Efter udstedelsen af ​​en TIPS-obligation justeres hovedværdien hvert halve år for at afspejle inflationen siden baseperioden. Til gengæld beregnes rentebetalinger på grundlag af denne justerede hovedstol, dvs. rentebetalingerne svarer til den oprindelige kupon gange den korrigerede hovedstol. (For at lære mere, læs

Forbrugerprisindekskontroversen og Forbrugerprisindekset: En ven til investorer .) KPI-U's problemer

Med en bedre baggrund i indekseringssystemet, der anvendes til betaling af TIPS-rente, skal investoren skifte fokus på, hvordan KPI-U beregnes; Trods alt afgør dens beregning, om din TIPS-betaling virkelig svarer til den stigning i priser, der kan opstå som følge af inflationen. Ejerens ækvivalente leje

Det er nemt for investorer at tage de frigivne KPI-tal for givet, idet de stoler på, at BLS ved bedst at måle inflationen. Derfor er bare hvor kompliceret beregningsopgaven faktisk kan komme som en overraskelse. Dette skyldes, at der er mange subjektive aspekter at sætte KPI sammen. Et meget vigtigt eksempel er estimeringen af ​​boligudgifter. Boligomkostninger er den største udgift for mange familier, men boligomkostningerne er ikke en direkte funktion af boligpriserne; den er baseret på en skabelse kaldet ejerens tilsvarende leje (OER). Ejere bliver forespurgt med jævne mellemrum om, hvilket niveau af leje de vil opkræve til potentielle lejere. Boligens andel i sammensætningen af ​​KPI er større end 25%, så disse tal spiller en stor rolle i den endelige CPI-U-læsning.

Behandling af kvalitetsforbedringer
Et andet temmelig subjektivt aspekt af CPI-U-beregningen er, at der ikke er nogen mekanisme til måling af kvalitetsforbedringer i de produkter og tjenester, der er på markedet. Desuden kan BLS'en (gennem sin forhandlerrotationspraksis) måle en stigning i prisindekset, hvis den nye butik bærer det nøjagtigt samme produkt til en højere pris. Antagelsen her er, at forbrugeren har fået fordel af en ikke-prisfaktor; kunden antages at have modtaget bedre service i bytte for den højere pris. KPI: Overstateret eller Understated

Nogle argumenterer for, at KPI overstiger inflationen og dermed underbygger økonomisk vækst via følgende forhold: Nominelt BNP - Inflation = Real BNP. Andre mener, at KPI understater nogle af de mere subtile aspekter og omkostninger, som inflationens blotte tilstedeværelse introducerer. Steven Horwitz introducerer i sin artikel "Revisionsprisen for inflationen" (

Revisionen af ​​østrigsk økonomi , 2003) to brede kategorier af inflationens omkostninger: et resultat i direkte omkostninger < de andre vilkår coping costs . De direkte omkostninger omfatter de fejl, som investorerne og virksomhedsledere har foretaget på grund af usikkerhed over den sande værdi af en dollar. Coping costs indebærer, at KPI ikke tager højde for de tidsmæssige ressourcer, der bruges af investorer og virksomhedsledere, der forsøger at håndtere eller kompensere for inflationseffekter. Horwitz introducerer eksemplet på personer, der leder tid til ansættelse og møde med finansielle fagfolk til at danne finansielle strategier, som delvis er nødvendige på grund af inflation. Det samme princip gælder for virksomhedsledere i forvaltningen af ​​deres egne dollars og kontanter. Mens disse begreber fremhæver udledte, snarere end diskrete omkostninger, er tanken, at der skabes ekstra ineffektivitet inden for markedet uden for rentenændringer. Konklusion Investorer bør diversificere deres metoder til inflationstab. Selvom brugen af ​​TIPS kan være en del af løsningen, kan det også være tilrådeligt at anvende andre metoder og instrumenter, såsom råvarer, metaller og forvaltede futures, hvilket kan give yderligere diversificering til investorens portefølje.

For at lære mere om TIPS, læs Treasury Inflation Protected Securities

.