Det har været et meget hårdt år for American Express Co-aktionærer (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 < ). I 2015, nyheder om, at selskabet havde mistet sit betydelige kundeforhold med Costco Wholesale Corp (COST COSTCostco Wholesale Corp165. 05-0. 84% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) bidrog til en årlig kursfald på over 40%. Den kendsgerning, at kreditkortselskabets fjerde kvartalsresultater var mindre end analytikernes forventninger, skubbede også prisen ned. Markedet synes at have til hensigt at straffe American Express, men hvorfor og hvor længe? Lad os tage et kig på kig på udfordringer, der står overfor American Express, for at afgøre, om den seneste markedskorrektion var retfærdig, eller om aktiekurserne kan komme igen. (Lær mere i "American Express: Headwinds og Tailwinds.")

Hvad gør American Express?

American Express er et bankholdingselskab, der tilbyder kreditydelser til både enkeltpersoner og virksomheder. De fleste af deres indtægter kommer fra de gebyrer, de opkræver for virksomheder, der accepterer deres kreditkort, men de indsamler også indtægter fra relaterede tjenester såsom valutakommissioner og rejseforsikringspræmier.

Denne forretningsmodel gør American Express meget forskellig fra andre kreditkortselskaber. Konkurrenter Visa Inc (V

VVisa Inc111. 92 + 0. 50% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150. 09 + 0. 54% < Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) fungerer simpelthen som betalingsprocessorer for kreditkorttransaktioner; de låner ikke penge til kreditkortbrugere og er således beskyttet mod standardindstillinger. Visa og MasterCards reelle kunder er de banker og virksomheder, der udsteder Visa eller MasterCard-mærket kreditkort. American Express er meget anderledes, fordi den fungerer som både kreditkortudstederen (gennem sine bankdatterselskaber) og långiveren til sine kunder. Disse kunder vil ofte omfatte både de handlende, der accepterer American Express-kort og kortindehaverne, der bruger dem til at foretage indkøb. Denne forretningsmodel betyder, at American Express kan få detaljeret information om begge sider af hver kunde-købmandstransaktion.

American Express søger at oversætte denne dybdegående transaktionsinformation til værditilvækst for både købere og kortbrugere. For eksempel kan AmEx give kortbrugere særlige rabatter og incitamenter til produkter, som de allerede køber. Købmænd kan også bruge oplysningerne til marketing, lagerstyring og andre forretningsbeslutninger.

AmEx-strategien forudsætter, at disse værditilvækstydelser vil medføre, at kortbrugere bruger mere. På trods af et lille fald i 2014 kan du se i nedenstående diagram, at American Express-kortbrugere har øget udgifterne i fire af de sidste fem år.

Verdensomspændende vækst i antallet af amerikanske Express-kort i brug er også positivt. Det er steget med næsten 5% i løbet af de sidste fem kvartaler.

Udfordringer

Selv om det giver fordele, kommer American Express forretningsmodel med sit eget sæt udfordringer. Måske er den mest besværlige af disse det betydelige lovgivningsmæssige tilsyn, virksomheden kræver. Husk at American Express er både kortudsteder og långiver (i modsætning til Visa og MasterCard, som kun er betalingsprocessorer). Som et bankholdingselskab er American Express underlagt yderligere regulering fra Federal Reserve og andre tilsynsorganer inden for den amerikanske finansindustri. Til sammenligning fungerer konkurrenter som Visa og MasterCard under mindre lovgivningsmæssigt tilsyn. Ud over de øgede overensstemmelsesomkostninger kan American Express's regulatoriske byrde hindre dets evne til at holde trit med innovationer foretaget af konkurrenter.

(Læs mere om, "Hvilken indflydelse har regeringens regulering på sektoren for finansielle tjenesteydelser?")

Selv om omkostningerne ved overholdelse af lovgivningen gælder for alle store finansielle institutioner, har American Express også særlige juridiske risici. Selskabet forsvarer i øjeblikket sig mod det amerikanske justitsministerium, der hævder, at AmEx strukturerer sine købekontrakter på en måde, der overtræder USA's antitrustlovgivning. Hvis det godtgøres, kan denne påstand teoretisk tvinge American Express til at fjerne kontraktmæssige bestemmelser, der har til formål at forhindre købere i at udstede tillæg, når kunder betaler med American Express-kort. Den Europæiske Union overvejer også lovændringer, der vil gøre sådanne kontraktvilkår ulovlige i EU.

(Læs mere om, hvordan Antitrustloven beskytter forbrugere og konkurrence.))

Disse juridiske udfordringer har sandsynligvis bidraget til American Express lave værdiansættelse i forhold til sine jævnaldrende. Overvej at Visa og MasterCard begge nyder pris-til-indtjeningsforholdene mere end det dobbelte af American Express, på trods af at de tilbyder betydeligt lavere udbytter.

Bundlinjen

Signaler det seneste fald i AXP-aktier en mulighed for at investere i American Express til en attraktiv pris? I sidste ende afhænger dette af, hvor godt du tror, ​​at ledelsen vil kunne navigere i de konkurrencemæssige og lovgivningsmæssige udfordringer, der står over for virksomheden. Men med Warren Buffett som en af ​​American Express største aktionærer, vil investorer der satse på AmEx i det mindste have tillid til at vide, at de er i godt selskab.

Offentliggørelse: På tidspunktet for offentliggørelsen havde forfatteren ingen positioner i nogen af ​​de aktier, der er nævnt i denne artikel. Han har ikke til hensigt at forhandle nogen af ​​de lagre, der er nævnt i denne artikel, inden for 48 timer efter offentliggørelsen.