Aktiemarkedsindehavere har haft en vigtig allieret i de seneste fem år: Corporate America. Virksomhedskøberne af aktier har dværget enhver anden kategori af købere siden 2011. I første kvartal af 2016 gik aktieopkøb på 165 milliarder dollar, hvilket var det største beløb siden 2007, mens fonde og børsnoterede fonde solgte 40 milliarder kroner i aktier.

Men i de sidste fire måneder har virksomhedernes adfærd i forhold til tilbagekøb gjort et pludseligt og dramatisk skift. Tilbagekøbsmeddelelser faldt 38% til $ 244 mia., Det største fald siden 2009. Alvorlige headwinds for markedet omfatter et fald i virksomhedernes overskud, svaghed i råvarer og vækstmarkeder og historisk høje værdiansættelser. Uden virksomheder, der yder støtte til aktiekurserne, frygter nogle analytikere, at det syvårige tyr marked kan komme i stå.

Selskaber Slash Udbytte

Nedskæringen i tilbagekøb af aktier falder sammen med en reduktion i udstedelse af udbytte fra virksomheder. Første kvartal 2016 var det fjerde lige kvartal af resultatfaldet for Standard og Poor's 500 Index (S & P 500), da den samlede indtjening for indekset faldt 7%. Som svar nåede antallet af virksomheder, der skåret udbytte, en syv årig høj. Virksomheder havde købt aktier og udstedt udbytte, selvom de lånte midler til at gøre det. Øvelsen har trukket kritik fra politikere, herunder Hillary Clinton. I en tale i juli 2016 hævdede den presumptive demokratiske præsidentkandidat, at denne adfærd skader økonomien ved at omdirigere penge, der kunne bruges til investering. Clinton kan have et punkt, da kapitaludgifterne faldt med 5,9% fra det første kvartal 2016, det største fald siden 2009.

Katalysatorer til udbyttebesparelser

Politisk pres kan spille en lille rolle i at påvirke virksomhedernes handlinger på udbytte, men det fortæller helt sikkert ikke hele historien. Virksomheder har været i stand til at betale udbytte og genkøbe aktier i rekordnumre, fordi kapitalmarkederne har modtaget denne adfærd. Optagelsesrente langs rentekurven og lave aktierisikopræmier har dræbt den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC) for virksomheder. Så længe virksomheder kan generere afkast på egenkapitalen, der overstiger deres WACC, giver det mening at låne for at finansiere aktietilbagekøb. Med hensyn til udbytte, så længe rentemarkederne forbliver sultne for udbytte, kan virksomheder låne penge billigt og betale aktionærer. Men hvis renten stiger, som de har i højrentemarkedet, kan udlånet til at betale udbytte være for dyrt. I sidste ende kan rentemarkederne diktere, om udbytteskæringer er en midlertidig reaktion på et vanskeligt indtjeningsmiljø eller en permanent ændring af virksomhedernes Amerika.

Planlagte tilbagekøbsfald

Virksomheder skærpede ikke kun de faktiske aktiekøb i de sidste fire måneder, men slog også deres planer om at købe tilbage i fremtiden. Planlagte tilbagekøb faldt med 147 milliarder dollar fra midten af ​​2015. En vigtig advarsel med disse data er, at planlagte tilbagekøb udelukker store banker. De amerikanske tilsynsmyndigheder foretager årlig stresstest for at fastslå de store bankers kapitaldækning og offentliggøre resultaterne i juni 2016. Bankerne skal afvente disse resultater, før de træffer beslutninger om tildeling af deres kapital.

Årsager til optimisme

Nogle analytikere ser ingen grund til bekymring i tilbagekøb af aktier. David Kostin, chief equity strategist for Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), mener, at virksomhederne er forventes at øge udgifterne i 2016. Han forventer en 7% stigning i tilbagekøb i 2016 i 2015 og erkender, at dette er den vigtigste kilde til efterspørgsel efter aktier. På samme måde mener Joseph Amato, hovedinvesteringsofficer for aktier i Neuberger Berman LLC, at globale økonomiske og kreditmæssige bekymringer skabte tilbagetrækning i første kvartal af 2016. Da disse bekymringer forsvinder i anden halvdel af 2016, skal virksomhedernes købere vende tilbage til markedet.

Annoncerede tilbagekøb som et signal

Annoncerede tilbagekøb giver et signal om erhvervslivets tillid. Faktiske gennemførte tilbagekøb siden 1985 udgjorde ca. 81% af autoriserede tilbagekøb af aktier. Hvis dette forhold holder op i 2016, vil de faktiske tilbagekøb falde til under 600 milliarder dollar for første gang siden 2013. Timingen kan være uhensigtsmæssig, da tilbagekøbernes effektivitet kan svækkes. S & P 500 Buyback Index slog S & P 500 med næsten 10 procentpoint fra marts 2015 til marts 2016. I de forudgående fire år slog buyback indekset S & P 500 med 3,5 point.

Frygten for et afslag i tilbagekøb af aktier kan dog blive overskygget. Virksomheder har næsten optegnede pengebeløb på deres balancer, og renten forbliver på rekordløb. Så længe disse betingelser vedvarer, er der ringe grund til at frygte et stort fald i tilbagekøb af aktier.