Bill Gross, der driver Janus Global Unconstrained Bond Fund, er sjældent mangelfuld for stemningsfulde billeder. Han refererede til solen, der fortærede jorden i sit martsudsigt, men gik med et noget mindre dramatisk, men lige så foruroligende, i sit aprilbog: Walker i Zenos paradoks.

I sin fortælling af den gamle græske filosofs hjerne-teaser sætter Gross en person, der ønsker at gå til målstregen 10 meter væk. Denne person skal først nå halvvejspunktet, så halvvejsepunktet mellem det punkt og målingen osv. I en uendelig mængde trin, så den stakkels vandrer logisk aldrig når slutningen.

Zenos paradoks, høflighed Martin Grandjean via Wikimedia.

Selvfølgelig er dette bare "et matematisk twist": du kan empirisk gå 10 meter og mere. Men investorer, der insisterer på at forsøge at tjene penge på trods af et rentemiljø, der "garanterer, garanterer", at de vil miste en del af deres oprindelige investering, må indse, at negative satser ikke er Zenos paradoks, mener Gross. De er virkelige, og de truer kernistatistikkerne i det kapitalistiske system. (Se også Kvantitativ udjævning er nu et instrument, ikke en midlertidig patch. )

Gross erkender, at få investorer kan tjene penge på obligationsinvesteringer på trods af negative udbytter ved at handle dem, inden de modnes. Men "nogle investorer er nødt til at krydse finish / løbetid, selvom renten undertrykkes permanent, hvilket betyder at" markedet "rent faktisk vil miste penge." Dette kalder han "Draghis, Kurodas og endda Yells paradoks", der henviser til lederne af Den Europæiske Centralbank, Bank of Japan og Federal Reserve.

Negative satser er ikke kun et problem for investorer på europæiske og japanske obligationsmarkeder. Aktiernes afkast er i sidste ende baseret på kortsigtede renter, brutto argumenterer med egenkapitalrisikopræmien, hvilket giver de overskydende afkast, som bestande normalt nyder over statsobligationer. Når statsobligationer medfører negative afkast, ser aktieinvestorerne lavere - og muligvis negative - afkast som følge heraf. (Se også Hvordan rentesatser kan gå negativt. )

Logikken bag negative renter er, at de driver kapital til højere risici, såsom aktier og selskabsskuld, hvilket øger den økonomiske vækst. Men hvis Gross er korrekt, reducerer negative statsobligationsrenter også ned på disse andre aktiver. Med ingen steder at gå for at tjene penge, er resultatet en sammenbrud i "kapitalistiske forretningsmodeller relateret til bank-, forsikrings-, pensionsfonde og i sidste ende små sparere. De kan ikke tjene noget!" (Se også Negative satser fordelt på nye markeder. )

Brutto 'Deadline for Central Bankers

På baggrund af dette perspektiv giver Gross Banker en frist.Næsten nul og negativ rentepolitik og kvantitativ lettelse skal arbejde inden 2017 - hvilket betyder en nominel BNP-vækst på 4-5% i USA, 5-6% i Kina, 2-3% i euroområdet og 1-2% i Japan - "ellers." For at illustrere "ellers" scenariet vender Gross til en zoologisk metafor: "Kapitalgevinster og forventningerne til fremtidige gevinster bliver Giant Pandas - meget sjældne og slags ineffektive ved reproduktion." Det er ikke klart, om hans valg af dyr er meningen at formidle en meddelelse om Kinas centralbank.

Hvor tæt er centralbankerne i det mål? Atlanta Feds BNP-værktøj forventer i øjeblikket real BNP-vækst for første kvartal på 0,6% pr. 28. marts, fra 1. 4% den 24. marts. Fed-projekterne 2. 2% real BNP-vækst for året pr. 16. marts. Europa-Kommissionen forventer 1. 7% real BNP-vækst i 2016 pr. 4. februar. Den asiatiske udviklingsbank forudsiger onsdag, at Kinas økonomi vil vokse på 6,5% i år. Economist Intelligence Unit prognostiserer 0,8% BNP-vækst i Japan i 2016.