Kinas bruttonationalprodukt (BNP) steg 6,9% i tredje kvartal, meddelte regeringen mandag den fattigste visning siden 2009 for verdens næststørste økonomi. Analytikere havde forventet en vækst på 6,9%, mens Pants officielle mål er 7,0%.

Reaktionerne på resultaterne er blandet, hvilket afspejler stigende usikkerhed om Kinas sande økonomiske præstationer. Den største kinesiske tracking ETF, iShares China Large Cap ETF (FXI FXIiSh Kina Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er omkring 1 . 1% i den tidlige eftermiddag. IShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er nede 0. 9%, hvilket afspejler landets afhængighed af minedrift til eksport til det kinesiske marked. Faldet i PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16, 53 + 1, 91% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er brækket ved 1. 6% hvilket afspejler Kinas rolle i kørsel af råvarepriserne i løbet af årens tocifret vækst. Nu da disse dage ser ud til at være forbi, er spørgsmålet, hvordan verden vil klare et langsommeligt Kina.

Rul over diagram for at se data.

Ingen hård landing

En fortælling fortæller os, at det værste er blevet afvist for nu. Ingen økonomi er en evig bevægelsesmaskine, der klokker 10% vækst på ubestemt tid; selv om Kina syntes at udfordre denne antagelse et stykke tid. Til sidst var landets appetit for råvarer nødt til at aftage. På et tidspunkt efter det ville Kina overgå fra en fremstillings- og eksportøkonomi, der var afhængig af udenlandske investeringer til en drevet af det indenlandske forbrug. Hvad der ville ske under overgangen har fået nogle investorer til at bekymre sig, ville en "hård landing" i Kina føre til en global recession?

Som kinas overophedede aktiemarkeder faldt over sommeren, og regeringen fumlede over sin valuta, devaluerer og derefter proppede yuanen op næsten samtidigt, så verden med voksende angst. I denne sammenhæng er 6,9% god nok. En langsom glide i "normale" landsvækst er bare hvad markederne bestilte. Meget bedre end et stejlt fald eller en direkte sammentrækning, efterfulgt af Beijing's version af TARP.

For stille

En anden gang er det 6. 9% er ikke bare godt nok - det er for godt. De kinesiske myndigheder lægger stor vægt på væksten i BNP, og mange observatører har mistanke om, at der er nogle orwellske regnskaber på arbejdspladsen her: 2 + 2 = 6. 9.

Denne mistanke er ikke noget af konspirationsteorier eller kun syndofobi. I 2007, da Premier Li Keqiang var sekretær for den nordlige Liaoning-provins, fortalte han U.S. diplomater, at BNP tal er "menneskeskabte"; han tilføjede, at han foretrækker at se på elforbrug, jernbanefragtvolumen og bankudlån for at få en præcis følelse af vækst. WikiLeaks offentliggjorde dette kabel i 2010. Den bemærkelsesværdige hastighed, som Kina kompilerer sine BNP-tal, tyder også på, at der er så meget kreativ skrivning involveret som nummer-crunching.

Danny Gabay, meddirektør for Fathom Consulting, fortalte BBC Radio 4, at han ikke tror på det officielle nummer "overhovedet" og anslår en vækst på 3% ("ikke 7. 3-tre") baseret på Li's egne foretrukne foranstaltninger. Det lyder skræmmende, men spørgsmålet er da: Hvad er det egentlige tal for tidligere kvartaler? Hvis regnskabsaflæggelsen fra fiat går tilbage i det mindste til 2007, taler vi om 3% fra ca. 7% eller 3% fra ca. 3,5%? Gabay foreslår, at nedgangen er stejl, sammenligner Kinas situation med Amerika i 2007 og Japan i 1990, men udtrykker ikke udtrykkeligt 3% i kontekst.

Planlagt økonomi

Som Kinas aktiemarkedsdrabbe i sommer har vist, er Beijing tilbageholdende med at lade Kina overgå fuldt ud til en markedsøkonomi - endnu. Indenlandske investorer er stærkt opmærksomme på regeringens rolle i propping og pumpe op opsving markeder, og det er rimeligt at forvente en runde af finanspolitiske stimulans efter mandagens BNP tal. Kinesiske aktier kan rent faktisk stige i de kommende uger, men kun de mest uberørte investorer bør forsøge at udnytte regeringens indgreb. Pokers track record i den henseende er trods alt langt fra perfekt.

Xi Jinping er opmærksom på den opfattelse, at Beijing mikromanager økonomien, og han tager skridt til at fjerne det. Da han starter et statsbesøg i Det Forenede Kongerige, har Kinas leder givet et sjældent skriftligt interview til

Reuters . I den erkender han Kinas økonomiske problemer, der knytter dem til "den globale økonomi's manglende præstationer." Han lover "markedsorienterede finansielle reformer i henhold til loven" og "at dyrke et åbent og gennemsigtigt kapitalmarked, der nyder langsigtet, stabil og solid udvikling." Stemningen kunne næppe være mere investorvenlig, men som med vækstfigurer er spørgsmålet, om man skal tro det. Bundlinjen

Forholdet mellem Kinas faktiske vækst og de officielle tal er usikkert. Mere end noget, den officielle vækstrate signalerer Beijing's intentioner, og i dette tilfælde kan det være yderligere økonomisk stimulans. Selvom det kunne give en kortsigtet boost, er de langsigtede konsekvenser af Kinas afmatning uklare. Varepriser og de lande, der leverer råvarer til Kina, vil fortsat lide. Det værste tilfælde af en global recession er desværre stadig en mulighed.