Indeholder internationale investeringer virkelig diversificering til en USA-baseret investor? Der er sikkert nok information til rådighed for det investerende offentligheden for at foreslå det, og institutionelle investorer har været ombord i mere end 20 år. Forudsætningen for at investere i internationale aktiver er typisk drevet af de fordele, som diversificeringen tilbyder til en amerikansk investor. Kigger på de langsigtede korrelationer mellem ikke-U. S. aktiver og amerikanske aktiver er det indlysende, at teorien gælder, da tilføjelse af lavkorrelerede aktiver til enhver portefølje kan reducere den samlede risiko. Selvom dette synes at være almindeligt accepteret i investeringsteori, giver en mere tilbundsgående evaluering nogle overbevisende beviser for, at dette ikke altid er tilfældet - især på kort sigt og i tider med dramatiske svingninger på de globale markeder.

Internationale markeder
Tager et kig på ikke-U. S. Markederne, der er to forskellige kategorier for både aktier og obligationer: udviklede og nye markeder. Emerging Markets er derefter opdelt yderligere i underkategorier. Selv om der er nogle variationer i, hvordan disse klassifikationer er besluttet, er en god kilde til deres oprindelse blevet defineret af Financial Times og London Stock Exchange (FTSE).

Udviklede lande i henhold til FTSE-klassifikationen i september 2008 er: Australien, Østrig, Belgien, Canada, Danmark, Finland, Frankrig, Tyskland, Grækenland, Hongkong, Irland, Israel, Italien, Japan, Luxembourg, Holland, New Zealand, Norge, Portugal, Singapore, Sydkorea, Spanien, Sverige, Schweiz, Det Forenede Kongerige og USA.

Udviklede markeder anses generelt for at være større og mere etablerede og opfattes som mindre risikable investeringer. De resterende lande er opdelt i nye markeder, så underkategoriseret som avancerede, sekundære og grænsemarkeder med varierende størrelser, bruttonationalprodukt (BNP), likviditet og befolkninger. De omfatter lande som Brasilien, Vietnam og Indien. Disse markeder anses for at være mindre likvide, mindre udviklede og mere risikable i naturen. Ligesom aktiemarkederne er der obligationsmarkeder i nogle, men ikke alle disse lande. De domineres af regeringsrelaterede emner, da virksomhedsobligationer udstedes langt mindre ofte uden for USA. (Læs mere om Evaluering af landrisiko for international investering .)

Fordelene ved international investering > Der er to store fordele ved at tilføje internationale aktivklasser til en portefølje af amerikanske baserede investeringer: potentialet til at øge det samlede afkast og potentialet til at diversificere den samlede portefølje. Potentialet for at øge det samlede afkast er tydeligt, fordi USA-aktier underperper de internationale markeder i de fleste perioder.

Figur 1: Regionalt afkast er cyklisk: USA vs international aktieudvikling.

Kilde: Schwab Center for Investeringsforskning med data fra Ibbotson Associates.

Figur 1 viser, hvordan internationale bestande har overgået USA-bestande over forskellige tidsperioder. Mens denne tendens har vendt eller ændret retning under markedsbevægelser, er den langsigtede forskel indlysende.

Dette bringer os til det andet begreb om diversificering: Tilsætning af lave korrelerede aktiver for at reducere den samlede risiko.

Figur 2: Treårig rullende korrelation af månedlige afkast: USA og internationale aktier.

Kilde: Schwab Center for Investeringsforskning med data fra Ibbotson Associates.

Figur 2 repræsenterer den langsigtede korrelation af ikke-U. S. aktiver til amerikanske aktiver. Selv om beviset er klart, er de fleste, der udøver begrebet diversificering med internationale aktiver, formentlig ikke opmærksomme på de seneste ændringer i korrelationen. Konstruktion af en portefølje ved at kombinere internationale og amerikanske aktiver har historisk producerede afkastmønstre, der minder om lavere risiko som defineret ved standardafvigelse. Historisk set tilføjes så lidt som 10% i ikke-U. S. aktiver til en USA-baseret portefølje kan reducere standardafvigelsen for den samlede portefølje med 0. 7-1. 1% over en femårsperiode. Ved første øjekast kan dette ikke betragtes som væsentligt, men når det ses over lange perioder, er der overbevisende beviser for at foreslå en langsigtet forpligtelse til ikke-U. S. aktiver. (For at lære mere skal du læse

Forståelse af volatilitetsforanstaltninger .) Nedenfor International Investing

De fleste læsere kan måske stoppe her eller dække deres øjne og forblive med den strategi, de allerede har på plads . Det lyder godt, giver mening og har arbejdet i fortiden, så hvorfor læse videre? Svaret ligger i den yderste højre side af figur 2 og ændringerne i korrelation over tid. Yesim Tokat, Ph.D., en analytiker hos Vanguards Investment Counseling & Research-gruppe, forfattede et dokument med titlen "International Equity Investing fra det europæiske perspektiv: Langsigtede forventninger og korttidspunkter" (oktober 2004). Hans forskning sætter spørgsmålstegn ved de opfattede fordele ved diversificering med internationale investeringer.
Målretning af korte tidsperioder og seneste tendenser gør et anstændigt argument for at udelukke disse aktiver, medmindre de tilføjer højere afkast uden en betydelig stigning i risikoen. Denne forskning kan let udvælges ved at kritisere kortsigtet fokus på tidsrammerne.

Hvad der virkelig er overbevisende om denne forskning er, at på verdensmarkedet har internationale investeringer skabt højere afkast og har undladt at reducere volatiliteten. I løbet af tyrmarkederne har den internationale investering øget diversificeringen i stedet for at føre til højere afkast som det ses i figur 3. (Læs mere

Dugning dybere i tyr og bjørnemarkeder .) Figur 3: Årlig præstation af internationale aktier på europæisk bære- og tyremarkeder.

Bemærk: Alle afkast er i syntetiske euro Kilde: Thomson Financial Datastream

Dette binder direkte til stigningen i korrelation af aktivklasser, men fortæller ikke nødvendigvis hvorfor. Teorierne er forskellige og refererer mest til globaliseringen og integrationen af ​​de internationale markeder.

Konklusion

Moderne portefølje teori har defineret investeringsstrategier for både institutioner og enkeltpersoner siden den blev præsenteret først. Konstruktion af en portefølje af ikke-U. S.-baserede aktiver, især på udviklede aktiemarkeder, har både øget samlet afkast og faldet volatilitet. Der har imidlertid været en tendens med øget korrelation mellem USA og ikke-U. S. markeder. Denne stigning i korrelationen har sat spørgsmålstegn ved begrebet diversificering. Forskning med fokus på korte perioder og tyr- og bjørnemarkeder har forårsaget en chin i rustningen. Man kan hævde, at der kun eksisterer korte tidsperioder, og de historiske tendenser vil sejre. Det er vigtigt at notere øget korrelation, hvilket kan skyldes globalisering og integration som en langsigtet trend. Hvis det fortsætter, må historien muligvis omskrives. (Læs mere om
Modern Portfolio Theory: En oversigt .)