Der er ingen debat om, at bestande med høj kvalitet i indtjeningen er mere tilbøjelige end andre til at slå markedet. Men hvordan kender du kvalitet, når du ser det? Her hjælper vi dig med at besvare dette spørgsmål.

Mængde Vs. Kvalitet
Indtjeningsmængde (ikke kvalitet) har tendens til at få løveandelen af ​​opmærksomhed i kvartalsvise rapporteringsperioder. Investorer fokuserer på faktiske cent pr. Aktie leveret, hvilket enten resulterer i, at aktiekurserne går op, når virksomhederne slår indtjeningsestimater eller falder, når tallene kommer under projiceringen. Ved første øjekast, når det kommer til indtjening, er størrelsen mest for investorer.

Savvy investorer tager dog tid til at se på kvaliteten af ​​disse indtjeninger. Kvaliteten frem for mængden af ​​virksomhedernes indtjening er en meget bedre måling af fremtidige indtjeningsresultater.

Virksomheder med høj kvalitet indtjening genererer typisk over gennemsnittet P / E multipla. De har også en tendens til at overgå markedet over længere tid. Mere pålidelige end andre indtægter, høj kvalitet indtjening giver investorer en god grund til at betale mere.

Definere kvalitet Så hvordan identificerer investorer et firma med kvalitetsindtjening? Ved analyse af kvartalsrapporter bør investorer spørge sig selv om tre simple spørgsmål: Er virksomhedens indtjening gentagelig? Kan de kontrolleres? Og endelig er indtjeningen bankable?

• Repeterbar indtjening
  Overvej Motorolas resultat for tredje kvartal i tredje kvartal, hvilket viste betydningen af ​​repeterbarhed. På trods af en langsommere økonomi og salgskrympe udgjorde teknologigiganten indtjeningen på fire cent en andel, godt forud for Wall Street-estimaterne. Nogle af disse indtjeninger kom i form af jobnedskæringer, og en betydelig del kom også fra salg af investeringer.

  I de følgende uger faldt bestanden med 15%, fordi markedet indså, at Motorolas indtjeningskvalitet var tvivlsom: Salget af aktiver er aldrig gentageligt. Når først solgt, kan aktiver ikke sælges igen for at producere flere indtjeninger. Først var investorer uvillige til at betale for høj kvartalsindkomst, men fandt senere, at virksomheden aldrig ville kunne genskabe sådan fremtidig indtjening.

  Salgsvækst og omkostningsbesparelse er de bedste ruter til høj kvalitet i indtjeningen. Begge er gentagelige. Salgsvæksten på en kvart er normalt (omend ikke hele tiden) efterfulgt af salgsvækst i næste kvartal. På samme måde forbliver omkostningerne, når de er skåret, typisk på den måde. Gentagelig og ret forudsigelig indtjening, der kommer fra salg og omkostningsreduktioner, er, hvad investorer foretrækker.

• Kontrollerbare indtjeninger
  Der er mange faktorer, der påvirker indtjening, som virksomheder ikke kan kontrollere. Overvej effekterne af valutakurser. For eksempel, hvis en virksomhed skal konvertere sit europæiske overskud tilbage til US dollar, vil en dollar, der falder over for euroen, øge virksomhedens indtjening.Men ledelsen har intet at gøre med de ekstra indtjening eller ved at gentage dem i fremtiden. På den anden side, hvis dollaren bevæger sig opad, kan indtjeningsvæksten komme i lavere.

  Der er andre ukontrollable faktorer, der kan øge indtjeningen. Inflationen kan for eksempel give virksomhederne et kort overskud, når produkterne i lagerbeholdningen sælges til priser, der stiger med inflationen. Prisen på input er en anden ukontrollabel faktor: Fallende brændstofpriser kan for eksempel forbedre flybranchens overskud. Selv ændringer i vejret kan øge indtjeningsvæksten. Tænk på det ekstra overskud, som elværker nyder, når temperaturerne er usædvanligt varme eller kolde.

  Lad os se det, den højeste indtjening går direkte til banken. Faktisk er kontantsalg - som virksomheden kontrollerer - kilden til den højeste indtjening; investorer bør søge virksomheder med indtjeningstal, der ligner penge, der er tilbage, efter at omkostningerne er trukket fra indtægterne.

• Bankable Earnings De fleste virksomheder skal dog vente, før de kan indbetale indtægter i banken. Kontantbetalinger kommer ofte senere end tilgodehavender, så de fleste virksomheder indbefatter undertiden salg som indtægter, selv om der ikke er sket pengeudveksling. Det faktum, at kunderne kan annullere eller nægte at betale, skaber store usikkerheder, hvilket reducerer indtjeningskvaliteten. Samtidig giver generelt accepterede regnskabsprincipper plads til valg om, hvad der tæller som pålidelige indtægter og indtjening.

  For nogle virksomheder er der en stærk fristelse til at tælle deres æg, før de lukker. For eksempel så Harley Davidsons 26% overskudsvækst i 2001 så imponerende, indtil du bemærker, at en god del af overskuddet stammer fra emballage og salg af lån til motorcykelkøber. Harley Davidson Financial Services bidrog med 13 cent til sin forældres 2001-indtjening.

Konklusion Det er klart, at høj indtjening ikke er lige så vigtig som indtjening af høj kvalitet: dem, der kan gentages, kontrolleres og bankes. Indtjening, der oplever en stigning på grund af en engangsløs, ukontrollabel begivenhed, er ikke indtjening, som er iboende for virksomhedens aktiviteter. Disse indtægter er resultatet af held, hvilket aldrig er en grund til at investere. Endelig er de virksomheder, der genererer indtægter, men ikke kontanter, ikke involveret i rentable aktiviteter. Når du investerer, skal du sørge for at din virksomhed tager indtjeningen til banken!