Der er mange måder at konstruere og styre porteføljer på, men i en verden af ​​højfinansiering har en aktiv styringsstrategi fået øjnene for mange topspillere og med god grund. Denne særlige strategi hedder "forbedret aktiv egenkapital", men du finder de fleste mennesker bare kalder det en 130/30 (eller nogle gange en 120/20). Læs videre for at lære, hvordan forbedret aktiv egenkapital kan gøre din portefølje mere effektiv og rentabel.

Forbedret indeksering: En baggrund for forbedret aktiv egenkapital
Forbedret aktiv egenkapital ligner et koncept, du måske allerede er bekendt med, kaldet forbedret indeksering. Forbedret indeksering har to mål i tankerne. Den første er at eksponere din portefølje til et indeks (eller et andet givet benchmark) for at realisere markedsafkast. Det andet mål er at give eksponering for afkast afledt af aktiv forvaltning. Denne kombination af mål kan opnås ved at udsætte porteføljen for et indeks ved hjælp af en kombination af egenkapital og afledte værdipapirer. Dette efterlader en del af den oprindelige kapital, der er tilgængelig for ledere, der kan bruge til at generere kun lang tid (dvs. købe og holde) aktive afkast.

Kombinationen af ​​egenkapital og derivater giver fuld eksponering for markedsafkast, mens ledere kan bruge den resterende kapital til at generere aktivt forvaltet afkast.

Hvis en investor f.eks. Har en $ 1 000 portefølje og ønsker at investere det som en forbedret indeksfond, kan processen gå sådan som sådan: Investoren skal sikre, at $ 1, 000 er udsat for markedsafkast. For at gøre dette skal han eller hun købe en kombination af egenkapitalen, der udgør et givet indeks og derivater, der repræsenterer indekset. Den kapital, der bruges til at gøre dette, bør ikke svare til 100% af den oprindelige kapital på grund af den gearing, der ydes af derivaterne. Det er vigtigt at bemærke, at positionen stadig viser investorens afkast svarende til 100% af den oprindelige kapital. For dette eksempel, lad os antage, at investoren brugte $ 800. De resterende 200 dollars vil derefter blive investeret i værdipapirer, som investor føler sig, vil overstige indekset.

Forbedret indeksering er dog stadig underlagt nogle få begrænsninger, som f.eks. Den langvarige begrænsning (som begrænser investorerne til lange positioner) og et begrænset beløb af restrisiko, som den samlede portefølje kan være udsat for. Kapitalmængden, der udsættes for restrisiko, begrænses af den mængde kapital, der ikke bruges til at spore indekset. Disse begrænsninger tyder på, at forbedret indeksering kan være en suboptimal tilgang.

Forbedret aktiv egenkapital: Hvordan det virker
Afslappende den langvarige begrænsning og tillader variabel eksponering for restrisiko fører os til dannelsen af ​​den forbedrede aktive aktieportefølje.

Denne tilgang begynder med et indeks - helst en, som mest ligner, hvad ledere bruger som benchmark.Derefter opnås restrisiko ved at tage både lange og korte positioner i værdipapirer, som lederen favoriserer eller misliker. Det er vigtigt at huske, at disse positioner er neutrale i forhold til porteføljens vægt, hvilket giver os de oprindelige indeksvægte, ikke en portefølje med en beta, der er lig med vores indeks.

Den væsentlige del her er imidlertid den lige modregning af lange og korte positioner. Nogle mæglere kræver ikke kontantersikkerhed, når de udlåner en aktie til kortsalg, men giver i stedet mulighed for at bruge en lang lagerposition som sikkerhedsstillelse. Dette gør det muligt for kunden at bruge provenuet fra det korte salg til at investere i lange positioner. Til gengæld for at lade kunden låne lagerbeholdningen, kan mægleren opkræve ham eller hende en lille procentdel af den lånebeholdnings samlede kapital i hele året (sige 0, 5%). Dette ville være ud over eventuelle udbytter, der kan opstå i løbet af den korte salgsperiode, ligesom en traditionel mægler.

Lad os se på et andet eksempel. Antag, at du har en portefølje med en startkapital på $ 1, 000. Herved yder din forbedrede prime mægler dig $ 300 værd for lager til en kort salg. Du bruger $ 300 i provenuet fra den korte salg til at investere i en aktie du favoriserer. Din nettoeksponering er nu 130% lang og 30% kort. Din samlede nettoeksponering for alle stillinger er 160% (100% indekseret, 30% lang og 30% kort.) Dette samme eksempel kunne bruges med 20% til at gøre 120 / 20s, 40% til at gøre 140 / 40s. I dette særlige eksempel har du bygget 130 / 30s.

Fordi de lange og korte aktive positioner oprindeligt var lige i værdi og porteføljens vægt, er det nemt at justere porteføljen for at opretholde den ønskede struktur gennem enten delvis at afhænde længe for at dække korte tab eller omvendt. En korrekt andel af værdien kan overføres til den modsatte position for at vende tilbage til porteføljen tilbage til den ønskede struktur.

Hvordan forbedret aktiv aktie sammenligner med lignende strategier
Den akutte læser kan allerede vide, hvad denne styringsteknik gør det muligt for investorerne at gøre i forhold til en kombination af andre strategier. En lignende strategi kaldes aktiemarkedetutral. Det virker ved at tage lange og korte positioner, der kompenserer hinanden, så porteføljen ikke har nogen netto markedseksponering. Dette resulterer i afkast, der udelukkende skyldes restrisiko. Den anden porteføljestrategi er simpelt indeksering. Dette medfører afkast, der udelukkende skyldes markedsafkast (ingen fra restrisiko).

Forbedret aktiv egenkapital, ved hjælp af en forbedret prime broker, gør det muligt for en leder at få eksponering for både rent markedsafkast og uberørt aktivt afkast. Hvad der en gang ville have krævet yderligere kapital kan nu nås gennem en portefølje, hvilket fører til øget afkast. Disse forbedrede afkast vil være mest nyttige for ledere, der er ansvarlige for at fordele dele af store porteføljer, ligesom pensionskasseforvaltere.

Bottom Line
Kort sagt kan brugen af ​​forbedret aktiv egenkapital være af stor værdi for enhver investor for at få potentialet til større afkast på mindre kapital.Udvikling af den forbedrede prime brokerage struktur gør det muligt for lange aktieposter at blive anvendt som sikkerhedsstillelse for korte aktieposter. Dette ændrer i det væsentlige reglerne for porteføljestyring. Afslappende den langvarige begrænsning og eliminering af et loft på restrisiko giver os mulighed for at skabe en mere optimal løsning til porteføljestyring.