Renterne har været i historisk lavkonjunktur i en årrække nu, da forbundsregeringens løse pengepolitik har forsøgt at stimulere investeringer og større økonomisk aktivitet. Mens økonomien har været langsom at genvinde, har aktiemarkedet klatret til high-time highs. Med den risikofrie rentesats nær nul har investorer, der søger efter en eller anden form for afkast, tilbudt aktiekurser, men de har også kastet penge i nye opstart.

Denne øgede investering i venturekapital har ført til højflyvende værdiansættelser af disse spændende virksomheder. Hvis denne opsving i opstartsinvesteringer skyldes de historisk lave rentesatser, er det truende spørgsmål, hvordan disse nye virksomheder vil gå, hvis Fed følger med en forventet stigning i føderalsatsen. I betragtning af at der er få finansieringsmuligheder for startups på udkig efter hurtig vækst, vil enhver politik, der får investeringerne til at falde, udgøre reelle trusler for at opretholde en virksomhed, som måske ikke er rentabel i år i fremtiden.

Finansiering af en opstart

Der er få levedygtige muligheder for finansiering af en ny virksomhed. Medmindre man selvstændigt er velhavende eller har en rig relativ, kan personlige besparelser vise sig at være utilstrækkelige som frøkapital. Brug af den lille kapital er tilgængelig i et forsøg på at starte op, den nye virksomhed kan virke for nogle virksomheder, men mange tager år, før de tjener tilstrækkelige indtægter til at dække omkostningerne. Uden ekstern finansiering, ventede år for en virksomhed til at blive rentabel er bare ikke levedygtig.

En mulighed er at få et lån, men igen, medmindre virksomheden sandsynligvis vil være rentabel i den nærmeste fremtid, og dens udsigter har stor sikkerhed, vil bankerne næppe risikere at tage risikoen. For sådanne igangsættelser kan den eneste potentielle finansieringskilde være fra venturekapital.

Udbud af venturekapital

Investorerne plejer sig generelt om to ting: forventet afkast og risiko. Højere forventede afkast giver større risici end investeringer med lavere forventet afkast, hvilket betyder, at investorerne skal forsøge at maksimere deres afkast, samtidig med at deres risikoeksponering begrænses. Selvom der ikke er nogen investering, der ikke udgør en vis risiko, anvendes renten på tre-måneders U. S. Treasury Bill generelt som den risikofrie sats.

Da tremånedersobligationsrenten i det væsentlige har været nul i et antal år, har investorer været nødt til at henvende sig til højrisikoinvesteringer for at tjene i det mindste en eller anden form for afkast. Låneomkostninger er også billigere, hvilket gør udnyttelse af investeringerne betydeligt billigere. Af disse årsager anses lavrenter at korrelere med større investeringer i risikovillig kapital og højere værdiansættelser ved nye opstart.Overdrivet lave renter kan dog medføre investeringsbobler i venturekapital. På den anden side kan højere renter føre til, at investorer trækker penge ud af risikovillig kapital, da de endelig kan tjene anstændigt afkast med betydeligt mindre risiko. (Se mere Hvordan venturekapitalister foretager investeringsvalg .)

Venture Capital Bubble?

De ultra-lave renter, der har ført til betydeligt lavere afkast på mange investeringer, har givet anledning til en boom i venturekapitalinvesteringer. I 2014 øgede amerikanske venturekapitalfonde over 30 milliarder dollar, hvilket er næsten dobbelt året før. De tre første måneder i indeværende år så 13 dollar. 4 mia. Investeret i amerikansk venturekapital, det højeste niveau siden begyndelsen af ​​2000 - før udbruddet af dotcom-boblen.

Denne øgede finansiering har ført til overdrevne værdiansættelser på nye virksomheder som visse tech startups uden indtægter eller overskud modtager hundredvis af millioner dollars i finansiering, mens de værdiansættes i milliarder. Et fremtrædende eksempel på dille er køb af $ 19 mia. Whatsapp ved Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 25 +0. 04% Lavet med Highstock 4. 2. 6 >). Whatsapps omsætning er ringe i forhold til denne overtagelseskurs, og aftalen betyder, at de 1 milliard-buy-outs af Tumblr og Instagram kun for et par år siden virker relativt rimelige. Mange analytikere advarer om, at disse ekstreme vurderinger er tegn på en boble som tre af de tidligere bomme - i slutningen af ​​1960'erne, begyndelsen af ​​1980'erne og dotcom-boblen i 1990'erne - faldt sammen med øget venturekapitalinvesteringer. En bobles natur er, at det til et tidspunkt popper, og det tager ofte ikke meget. En renteforhøjelse fra Fed kan kun være katalysatoren for sådan popping at forekomme. (Se også

Hvem er venturekapitalister? Fed forudsagt at hæve priserne Hvis lave renter gør det billigere at låne penge, så øger de i disse satser nødvendigvis med at låne dyrere. Som enhver anden vare, generelt når det bliver dyrere, kræver folk mindre af det. Med mindre billige penge flydende rundt og mere rimeligt afkast på risikofrie investeringer vil risikovillig kapitalinvesteringer begynde at falde.

På trods af at cloud computing og smartphones blandt andet har gjort en virksomhed væsentligt billigere og lettere, er det ekstremt dyrt at holde forretninger på store markeder. Derfor vil virksomheder, der endnu ikke har overskud eller indtægter, finde det meget svært at finansiere deres forretninger, hvis venturekapitalinvesteringer begynder at tørre op på grund af højere rentesatser. En sådan renteforhøjelse fra Fed kunne komme så tidligt som september med en anden stigning i december forudsagt Federal Reserve guvernør Jerome Powell. Det kan alle afhænge af, hvordan økonomien udfører, men to andre Fed-beslutningstagere har lavet lignende forudsigelser, der tyder på, at økonomien kunne understøtte mindst en 0,25 procentpoint stigning i renten i år.Efter det politiske møde i sidste uge bekræftede centralbanken sin plan om at øge renten inden årets udgang.

Den nederste linje

Enhver ny virksomhed tager en indledende kapitalinvestering for at komme i gang, og mange tager år, før de begynder at tjene penge og indtjening. At få adgang til venturekapital bliver således afgørende for mange af disse startups.

Med renter på historisk lavt niveau og investorer, der ønsker at gøre en form for afkast, lader iværksættere op med at få adgang til finansiering og har set deres virksomheder, at værdiansættelser vokser til uforholdsmæssigt store beløb. Men med rentesatser, der ikke har andre steder at gå, vil Fed's forestående renteforhøjelse sandsynligvis begynde at vende strømmen af ​​midler. Da venturekapitalfinansieringen tørrer op, vil kun de mest lovende opstart overleve, da investorerne vil søge efter højere forventede fremtidige afkast for at kompensere for risikoen for finansiering af ikke-rentable virksomheder.