Federal Open Market Committee er ved at afslutte sit første to-dages møde i året. Fed befandt sig i en vanskelig position, idet den netop lige begyndte processen med "normalisering" i december, da den sluttede syv år med hidtil usædvanlige lave renter og hævede Federal Fond målrente fra 0-0. 25% til 0. 25-0. 5%.

At hæve eller ikke hæve

Denne beslutning kom blandt bekymringer om råolieens fortsatte nedgang og stejle afsætninger i asiatiske aktier. Nogle jublede liftoffet og tog det som et tegn på, at politikerne endelig så den amerikanske økonomi som sunde, efter en langvarig periode efter krises skrøbelighed. Andre forklagede det som den slags fejl, der ville springe verdensmarkederne til bjørneområdet, hvis det ikke sparkede en global recession. Nogle sammenlignede flytningen til Fed's beslutning om at løfte satser under den store depression, som forlængede nedgangen i flere år.

Efter at have slået båndstøtten ud, kunne Janet Yellen & Co. troede, at den næste vandretur - eller ikke-vandretur - ville være lettere. Men undersøgelsen er lige så intens som i december. Aktier er faldet endnu længere siden sidste møde, ligesom råolie. Skuffende kvartalsresultater fra store virksomheder som Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0. 89% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) har surt stemning. Mario Draghi har meddelt en udvidelse af Den Europæiske Centralbanks stimulansprogram, der fremhæver divergensen mellem Amerikas forsigtige hawkiske centralbanker og det fremherskende globale stemning om monetære boliger. Trykket for at forlade satser, hvor de er, er håndgribeligt. (Se også: Timing af Fed Interest Rates Hike .)

Ingen hæve maj Signal Indecision

Og alligevel er der pres for at holde fast i det nuværende stramningsprogram. Efter at have øget satser med en mager 25 basispoint, kunne tilbageholdelsen nu ses som tvivl om genopretningen - ikke at der ikke var nok af det at gå rundt - og som et tegn på ubeslutsomhed fra de mest magtfulde bankfolk i verden. Næstformand Stanley Fischer sagde tidligere i måneden, at fire renteforhøjelser var mulige i 2016. "Dot-plottet" af politikernes fremskrivninger viser, at satser let overstiger 1% inden udgangen af ​​året, selv om prikker ikke mærkes, og ikke alle, der får en prik får afstemning.

Markederne kalder hele denne hawkishness en bluff. Eurodollar futures peger på noget tættere på en stigning, selv om de undervurderede FOMC's vilje til at normalisere for det meste af føringen til december's liftoff. Mens S & P 500-indekset faldt ned i onsdag morgenhandel, der var så sjovt, at der var udsigt til "peak-iPhone" og en generelt skuffende indtjeningssæson, har den nu sat op, en indikation på, at handlende ikke ser en vandretur, der kommer ud af dette møde.

Den nederste linje

Uanset hvad der sker, sørg for Fed. Arbejdsmarkedet er stramt, hvilket normalt vil indikere behovet for at stramme. Men inflationen er stadig intet i syne og antydes, at en løsere politik kan være i orden. Det "doble mandat" har på en eller anden måde bragt en tredje bekymring, behovet for at se efter globale markeder, som hvor meget amerikanske politikere gerne vil ignorere dem, er stærkt afhængige af Fed's auspices. I mellemtiden udleder udenlandske centralbanker sig ikke på deres lempelse, hvilket medfører en divergens mellem USA og resten. Dette styrker dollaren op imod andre valutaer, der gør eksporten skadelig og deprimerer udenlandsk indtjening. Tilføj i råvarenedgangen og frygt for Kina, og du har en rigtig politisk sump. (Se også: Hvorfor er Hedge Funds Køb Up Stocks? )

Værst af alt, hvis markedsvolatiliteten bliver til en fuldblæst recession, er der ikke meget, Fed kan gøre. Du ville ikke vide det fra alle flak Yellen har fanget, men 0. 25-0. 50% er intet. Ved at skære det tilbage til nul eller endda under nul, vil Draghi-stil ikke tilføre den slags juice til økonomien den sidste satsen i december 2008. Det eneste sikre er, at hvis noget andet går galt, vil Fed få skylden.