Frivillige markedsøkonomier har en tendens til at være volatile som følge af individuel frygt og grådighed, der opstår i perioder med ustabilitet. Historien er overflod med eksempler på økonomiske bøder og buster, men gennem forsøg og fejl har de økonomiske systemer udviklet sig undervejs. Men i begyndelsen af ​​det 21. århundrede ser regeringerne ikke kun økonomier på, men bruger også forskellige værktøjer til at afbøde de økonomiske konjunkturers naturlige op- og nedture.

I USA findes Federal Reserve (Fed) for at opretholde en stabil og voksende økonomi gennem prisstabilitet og fuld beskæftigelse - dens to lovgivningsmæssige mandater. Historisk set har Fed gjort dette ved at manipulere de korte renter, engagere sig i åbne markedsoperationer (OMO) og justere reservekrav. Fed har også udviklet nye værktøjer til bekæmpelse af den økonomiske krise, som opstod under subprime krisen i 2007. Hvad er disse værktøjer, og hvordan kan de hjælpe med at mindske recessionen? I denne artikel tager vi et kig på Feds arsenal.

Manipulering af rentesatser

Det første værktøj, der anvendes af Fed, samt centralbanker over hele verden, er manipulationen af ​​de korte renter. Denne praksis indebærer simpelthen at hæve / sænke renten for at sænke / stimulere økonomisk aktivitet og kontrollere inflationen.

Mekanikken er relativt enkel. Ved at sænke renten bliver det billigere at låne penge og mindre lukrativt at spare, opmuntrende enkeltpersoner og virksomheder til at bruge. Så som renten sænkes, falder besparelser, flere penge bliver lånt, og flere penge bliver brugt. Desuden øges den samlede pengemængde i økonomien, når lånene øges. Så slutresultatet af sænkning af renten er mindre besparelser, mere pengeforsyning, flere udgifter og højere samlet økonomisk aktivitet - en god bivirkning. (For relateret læsning, se Hvordan rentesatser påvirker aktiemarkedet.)

På den anden side har sænkning af renten også en tendens til at øge inflationen. Dette er en negativ bivirkning, fordi den samlede forsyning af varer og tjenesteydelser i det væsentlige er begrænset på kort sigt - og med flere dollars jagter det endelige produktsæt, stiger priserne. Hvis inflationen bliver for høj, så sker der alle former for ubehagelige ting for økonomien. Derfor er tricket med rentemanipulation ikke at overdrive det og utilsigtet skabe spirende inflation. Dette er lettere sagt end gjort, men selv om denne form for pengepolitik er ufuldkommen, er det stadig bedre end slet ingen handling.

Åbne markedsoperationer

Det andet store værktøj til rådighed for Fed er open market operations (OMO), der indebærer Fed-køb eller salg af statsobligationer på det åbne marked. Denne praksis er beslægtet med at manipulere renten direkte, idet OMO kan øge eller formindske den samlede pengemængde og også påvirke renten.Igen er logikken i denne proces ret simpel.

Hvis Fed køber obligationer på det åbne marked, øger det pengemængden i økonomien ved at bytte obligationer i bytte for kontanter til offentligheden. Omvendt, hvis Fed sælger obligationer, mindsker det pengemængden ved at fjerne kontanter fra økonomien i bytte for obligationer. Derfor har OMO en direkte indvirkning på pengemængden. OMO påvirker også renten, fordi hvis Fed køber obligationer, presses priserne højere og renten falder; hvis Fed sælger obligationer, det skubber priserne ned og satser stiger.

Så har OMO den samme effekt at sænke satser / øge pengemængden eller hæve satser / faldende pengemængde som direkte manipulation af renten. Den reelle forskel er imidlertid, at OMO er mere et finjusteringsværktøj, fordi størrelsen på USA's statsobligationsmarked er yderst stor, og OMO kan søge på obligationer af alle løbetider for at påvirke pengemængden.

Reservekrav

Federal Reserve har også evnen til at tilpasse bankernes reservekrav, som bestemmer det niveau af reserver, som en bank skal holde i forhold til specifikke indlånsforpligtelser. Baseret på det krævede reserveforhold skal banken have en procentdel af de angivne indskud i vaultkontanter eller indskud hos Federal Reserve-bankerne.

Ved at justere reservekvoterne til depotinstitutter kan Fed effektivt øge eller mindske det beløb, som disse faciliteter kan låne. For eksempel, hvis reservekravet er 5%, og banken modtager et depositum på $ 500, kan det låne $ 475 af depositumet, da det kun er nødvendigt at holde $ 25 eller 5%. Hvis reserveforholdet øges, tilbageholdes banken med færre penge til at udlåne på hver deponeret dollar.

Påvirkninger af markedsopfattelser

Det endelige værktøj, som Fed'en bruger til at påvirke markederne, har indflydelse på markedsopfattelsen. Dette værktøj er lidt mere kompliceret, fordi det hviler på konceptet om at påvirke investorernes opfattelser, hvilket ikke er en let opgave, da økonomien er gennemsigtig. Praktisk taget omfatter dette enhver form for offentlig meddelelse fra Fed om økonomien.

Fed kan f.eks. Sige, at økonomien vokser for hurtigt, og det er bekymret for inflationen. Logisk, hvis Fed er sandfærdig, ville det betyde en renteforhøjelse er forestående for at afkøle økonomien. Forudsat at markedet mener, at denne erklæring fra Fed, vil obligationshaverne sælge deres obligationer før satser øges, og de oplever tab. Da investorer solgte obligationer, ville priserne falde og renten ville stige. Dette ville i realiteten gøre Feds mål om at hæve renten for at afkøle økonomien, men uden at skulle gøre noget.

Det lyder godt på papir, men det er lidt sværere i praksis. Hvis du ser obligationsmarkeder, bevæger de sig i takt med vejledning fra Fed, så denne praksis holder vand i at påvirke økonomien. (For mere se, hvor stor indflydelse har FED'et?)

Terminsalgsfacilitet / Term Securities Lending Facility

Fed blev i 2007 og 2008 konfronteret med en anden faktor, der stærkt påvirker økonomien - kreditmarkederne.Med de seneste renteforhøjelser og den efterfølgende nedbringelse af værdierne af subprime-backed collateralized debt obligations (CDO'er) blev investorer leveret en uventet og skarp påmindelse om den potentielle ulempe ved at tage kreditrisiko. Selvom de fleste kreditbaserede investeringer ikke så alvorlige erosioner af de underliggende pengestrømme, begyndte investorerne dog at kræve højere afkastpræmier for at holde disse investeringer, hvilket ikke alene fører til højere rentesatser for låntagere, men en stramning af de samlede dollars, der udlånes af finansielle institutioner, som sætter en krise på kreditmarkederne. (For mere om dette spørgsmål skal du tjekke CDO'er og realkreditmarkedet.)

På grund af krisens sværhedsgrad var der brug for en vis innovation fra Fed for at minimere konsekvenserne for den bredere økonomi. Fed har til opgave at styrke kreditmarkederne og investorernes opfattelser heraf og opmuntre institutionerne til at låne på trods af forværrede forhold på økonomi- og kreditmarkederne. For at opnå dette skabte Fed udtrykket auktionsfaciliteter og terminsinstrumenter udlånsfaciliteter. Lad os se nærmere på disse to punkter:

1. Term auktionsfacilitet
Begrebet auktionsfacilitet blev designet som et middel til at give finansielle institutioner adgang til Fed dollars for at lette kortsigtede pengebehov og yde kapital til udlån, men på anonym basis. Grunden til at det blev kaldt en auktion er, at virksomhederne ville byde på den rente, de ville betale for at låne penge. Dette adskiller sig fra rabatvinduet, hvilket gør enhver institutions behov for kontant offentlig information, hvilket potentielt kan føre til solvensproblemer hos indskyderne, hvilket kun forværre bekymringerne om økonomisk stabilitet.

2. Term Securities Lending Facility
Som et ekstra redskab til at bekæmpe balanceproblemer indførte Fed termen værdipapirudlånsfacilitet, som gjorde det muligt for institutter at bytte udlånsbidrag til CDO'er i stedet for amerikanske statskasser. Fordi disse CDO'er faldt i værdi, var der alvorlige balancemæssige betragtninger, idet virksomhedernes aktivværdier faldt på grund af den store eksponering for realkreditinstitutter. Hvis de ikke længere er markerede, kan faldende CDO-værdier have bankrotede finansielle institutioner og føre til en sammenbrud af tilliden til det amerikanske finanssystem. Ved at bytte ud faldende CDO'er med USA Treasuries kunne balancen imidlertid afhjælpes, indtil likviditet og prisbetingelser for disse instrumenter blev forbedret. Den Fed-orkesterede overtagelse af Bear Stearns i 2007 blev gjort mulig gennem dette nyligt opfundne værktøj. (For relateret læsning, se Dissecting Bear Stearns Hedge Fund Collapse.)

Bottom Line

Samlet set er pengepolitikken konstant i en tilstand af flux, men afhænger stadig af det grundlæggende koncept om at manipulere renten og derfor pengemængde, økonomisk aktivitet og inflation. Det er vigtigt at forstå, hvorfor Fed institutterer bestemte politikker og hvordan disse politikker potentielt kan spille ud i økonomien. Dette skyldes, at ebbs og strømme af økonomiske cyklusser giver mulighed ved at skabe rentable tider for enten at omfavne eller undgå investeringsrisiko.Som sådan har en god forståelse af pengepolitikken nøglen til at identificere gode muligheder på markederne. (For et omfattende kig på Fed, se vores Federal Reserve Tutorial.)