I løbet af de sidste par år har en fleksibel kategori af midler, der hedder go-anywhere fonde, fået stor interesse. De tillader fondforvaltere stor frihed ved at vælge de aktiver, som de skal investere i kapitalkapital. Lad os se, hvordan go-anywhere fonde arbejder, identificere deres fordele og ulemper, undersøge det overordnede marked for overalt fond og gennemgå deres resultater i nyere tid.

Standard Fund Vs. Go-Anywhere Fund

En standard investeringsfond definerer klart den tilsigtede investeringsproduktgruppe. Det kan f.eks. Kun fokusere på små virksomheder, mellemstore virksomheder eller store virksomheder. Den kunne definere sig som X% i egenkapital, Y% i obligationer og Z% i afledte instrumenter. Det kunne replikere indeholdene af et benchmarkindeks. Standardfonde afviger normalt ikke meget fra deres angivne investeringsstrategi. F.eks. Kan en afbalanceret fond med et investeringsmål som 60% i store cap U.-baserede aktier og 40% i statsobligationer afbryde sine beholdninger, men inden for de fastsatte grænser på 60% og 40% af de angivne værdipapirer.

Derimod kan en go-anywhere fond flytte sin kapital fra en aktiv kategori eller marked til den anden i forskellige proportioner, alt efter hvor fondschefen ser muligheder for gode afkast i dynamiske markedsforhold. Sådanne fondschefer kan investere i store cap aktier i seks måneder, derefter flytte til at holde fysisk guld bullion i fire måneder, så dump pengene i pengemarkedsinstrumenter i et år. De kan også flytte investeringer på tværs af geografiske områder, siger fra amerikanske obligationsmarkeder til europæiske aktier. Af alle disse grunde kaldes go-anywhere-midler undertiden fleksible aktivfordeling, ubegrænsede eller absolutte returfonde, da de er fri for enhver stringent defineret stil, marked, sektor eller markedsdækning. Det angivne investeringsmål for sådanne fonde er bredt og åbent, uden at der er nævnt konkrete detaljer om investerbare aktivklasser og tildelingsprocenten.

Fonden IVA Worldwide A (IVWAX) er et godt eksempel på en go-anywhere fond. Den officielle IVA Worldwide-fonds mål hedder: "IVA Worldwide Fund vil søge langsigtet kapitalvækst ved at investere i en række værdipapirer og aktivklasser fra markeder over hele verden, herunder det amerikanske marked . "Faktabladet for fonden beskriver den vidt forskellige investeringsstrategi, som fondscheferne har taget. Det indikerer, at investeringerne kan variere globalt på tværs af flere aktivklasser og forbliver uafhængige af benchmarkindekset. Fondforvaltere følger deres egen selvstændige tankeproces og strategier.

Udvikling af Go-Anywhere Funds

Erfarne proprietære erhvervsdrivende, der har ekspertise i at skifte deres handelskapital på tværs af forskellige aktiver, følger den strategi, hvor som helst, i deres proprietære handelskapacitet.Denne strategi er også fælles blandt store institutionelle investorer, som ofte holder deres penge fra et marked eller aktivklasse til den anden. Det samme koncept blev udvidet til fondbranchen, hvilket giver detailinvestorer mulighed for at smake den overalt tilgang med penge og allokering forvaltes af professionelle fondschefer.

Begrebet konceptet har eksisteret siden 1980'erne, men det har kun været enormt populært i løbet af det sidste årti. På grund af det store volatilitetsniveau i efterfølgen af ​​den globale finansielle krise i 2007-08 varierede afkastet fra forskellige aktiver stort set meget. Mens afkast fra traditionelle investeringsoptioner som aktier og obligationer tankede, kom de fra råvarer som guld frem som redningsmændene. Finanskrisen gjorde, at fælles investorer mister tillid til deres egne lageroptioner (eller andre aktiver). Fælles investorer befandt sig ved korsvejene, meget forvirrede om hvor de skulle investere deres hårdt tjente penge, og i hvor lang tid. (Se relateret: Den finansielle krise i 2007-08).

Fondforvaltningernes ledelse af professionelle penge fremkom en vej til at gå. Klubbet af bedre afkast fra et par aktivklasser (som guld, USA Treasury værdipapirer og udvalgte råvarer), blev begrebet at samle rettidige overskud fra udvalgte aktivklasser og gøre tidige omskiftninger til andre aktivklasser blevet populære. Fondhusene har kapitaliseret sig på tendensen ved at lancere nye produkter under den overgange paraply.

Nuværende marked for Go-Anywhere Funds

Vanguard-undersøgelser rapporterer, at aktiver under ledelse (AUM) for go-anywhere fonde steg fra omkring $ 60 milliarder til $ 356 milliarder i 15-årene fra 1998 til 2013.

Selvom det er vanskeligt at kategorisere sådanne midler og nå frem til præcise markedsoplysninger på grund af deres fleksible karakter, antyder en "Wall Street Journal" -artikel, at det samlede antal go-anywhere-midler ligger på omkring 254, hvor de samlede aktiver under forvaltning er 415 mia. Den store attraktion for store tilstrømninger i denne fondskategori har været opfattelsen af ​​faglig pengestyring, hvor fondscheferne havde stor fleksibilitet til at kaste deres porteføljer som ønsket for højt afkast.

Go-anywhere midler er blevet så populære, at nogle endda har haft at lukke for nye investorer. I februar 2011 lukkede IVA Worldwide for de nye investorer, da det krydsede 10 milliarder dollar i aktiver under ledelse. Fondforvalterne ønskede efter sigende at forblive fængslende.

Forskellige Go-Anywhere Funds

De fleste go-anywhere penge holder sig til standard aktier, obligationer og likvide beholdninger. For eksempel har BlackRock Global Allocation (MDLOX) $ 51. 5 milliarder kroner i aktiver under ledelse. Det har eksisteret siden 1989, og det klæber til 60% aktier og 40% fast renteinstrumenter holdemønster på globalt niveau. På trods af de faste investeringsprocenter betragtes BlackRock Global Allocation som en go-anywhere fond, fordi dens investeringer er globale (i stedet for at blive inden for en foruddefineret region).

Go-anywhere penge kan dække næsten alt fra næsten hvor som helst.Deres beholdninger kan omfatte fysiske råvarer, derivater, fast ejendom og endda private transaktioner, der involverer realkreditlån på bygninger og landbrugsjord. For eksempel, FPA Crescent Fund (FPACX), med 19 dollar. 6 milliarder kroner i aktiver under ledelse investerer 15% i illikvide aktiver som boliglån og realkreditlån.

Den permanente portefølje (PRPFX) besidder guld, sølv, fast ejendom, aktiver i USD og aktiver i Schweiziske francs.

For at tilføje mere sortiment er PIMCO All Asset Fund (PAAIX), som har $ 27. 5 milliarder kroner i aktiver under ledelse er faktisk en go-anywhere fond sammensat af andre PIMCO midler. Det kan investere i eventuelle PIMCO-midler for at nå sit mål om at returnere 5% overskud over inflationen. Dens nuværende beholdninger omfatter ejendomsinvesteringer, alternative strategier og kreditaktiver sammen med de sædvanlige obligationer og aktier.

Fordele ved Go-Anywhere Funds

Go-anywhere fonde giver detailinvestorer mulighed for at anvende en højrisiko-metode med høj afkast på tværs af en bred vifte af globale aktiver. Dette er en fremgangsmåde, som traditionelt var blevet praktiseret af proprietære erhvervsdrivende og institutionelle investeringsselskaber.

Go-anywhere penge kan fungere bedre i udfordrende tider, forudsat at fondschefen spiller det rigtigt. Den finansielle krise i 2007-08 bragte aktiemarkedet og fast ejendom markeder ned, mens guldet reddede dagen. En rettidig omskifter fra en go-anywhere fondsleder til den rigtige aktivklasse på det rigtige tidspunkt kan gøre eller ødelægge investeringen.

En høj grad af diversificering er tilgængelig ved at gå overalt penge. Dette kan medvirke til at tilføre sort til en investors portefølje.

Ulemper ved Go-Anywhere Funds

Disse fonds fleksible og modige karakter kan betyde en masse opsving i investeringer, hvilket kan føre til høj volatilitet i afkastet. På grund af den høje volatilitet er go-anywhere-midler ikke egnede til kortfristede investeringer. For at realisere betydelige gevinster bør investorer være villige til at ride fonden på lang sigt.

Som nævnt som en fordel kan go-anywhere fonde tilbyde et højt niveau af diversificering. Ironisk nok kan det modsatte også være sandt. Fordi fondssammensætningen kan ændre sig konstant, er det også muligt, at en fond kan lande på et enkelt aktiv og forblive der i en vis periode. Alt det betyder, at fondens beholdninger også kan overlappe nogle gange med en investors øvrige beholdninger. Dette kan føre til høj korrelation. En risikabel situation forklares godt af det fælles ordsprog: sæt ikke alle dine æg i en kurv.

En anden ulempe ved go-anywhere-midler er, at omkostningerne kan være højere end for standardfonde. Go-anywhere fondet kan churn gennem mange bedrifter i kort tid, og dermed pådrage sig store transaktionsomkostninger. Yderligere omkostninger kan opstå ved at have brug for kvalitetsforskning på tværs af en bred vifte af aktivkategorier og forskellige markeder.

Endelig er der færre kvalitetsrapporter og analyser for go-anywhere fonde i forhold til standardfonde. Forskningsfirmaer som Morningstar Inc.og Lipper Inc. (et datterselskab af Thomson Reuters Corporation) specialiserer sig i kategorisering af midler. De må ikke dække go-anywhere fonde i dybden, fordi bedrifterne ændrer sig ofte, hvilket gør dem vanskelige at passe ind i virksomhedens forskningskriterier. Dette fører til den relative mangel på forskningsrapporter og tredjepartsanalyser for midlerne.

Resultatet af Go-Anywhere Funds

Endelig kommer vi til million-dollar spørgsmålet: giver go-anywhere penge virkelig bedre afkast? I det væsentlige er go-anywhere-midler omfattet af kategorien af ​​aktivt forvaltede fonde, der har hyppige ændringer i beholdninger i et forsøg på at slå benchmarkindekset eller det samlede marked. Aktiv fondforvaltning er imidlertid kendt for at mangle målene for at slå det samlede marked eller det underliggende benchmarkindeks. Nogle grunde til dette er høje transaktionsomkostninger ved ombytning af beholdninger og fejl i timing og valg af de rigtige værdipapirer. Det er grunden til, at go-anywhere fonde, som er kendt for at skifte beholdninger oftere end standardfonde, vil have endnu højere transaktionsomkostninger, der reducerer overskuddet. (For mere se Aktive investeringsforvaltninger savner mark.)

En undersøgelse i januar 2014 om go-anywhere-midler fra Vanguard-undersøgelsen fandt "ingen overskud, eller i gennemsnit i analyseperioden" i 1998-2013. Vanguard udtaler endvidere, at "Som det har været tilfældet med andre aktive strategier, har hovedparten af ​​fondene underpriset, uden omkostninger, hvilket indebærer, at selv med en bredere mulighed er konsekvent alfa sjældent. "

En artikel i juni 2015 af Morningstar citerer to store go-anywhere fonde, Ivy Asset Strategy (WASAX) og BlackRock Global Allocation (MDLOX), da to af 25 store fonde bliver dumpet af investorer. Begge midler oplevede stærke tilstrømninger i de sidste par år på grund af et opfattet bjørnemarked. Men ifølge Morningstar, "kategorien har set beskedne udstrømninger hidtil i år, og disse to har ført vejen. "

En hurtig kontrol af resultatrapporten fra den populære IVA Worldwide-fond (IVWAX) indikerer, at den har ligget bag sin benchmark MSCI All Country World Index over hele tiden.

Bottom Line

Go-anywhere-midler er en interessant tilføjelse til fondbranchen, givet deres store diversificering og enorme fleksibilitet til at skifte holdingerne. Med et ønske om at søge bedre afkast har investorer foretaget betydelige investeringer i disse fonde. Men deres historiske præstationer har ikke været op til mærket. Disse midler kan ikke være bedst egnet til at bygge en investeringsportefølje på egenkapacitet på grund af den mulige risiko for høj korrelation med andre investeringer. Men de kan bruges i begrænset omfang for at tilføje mere diversificering til den overordnede investeringsstrategi. Disse midler er i slutningen af ​​dagen en specialiseret form for aktivt forvaltede fonde, hvis afkast er afhængig af fondlederens færdigheder. (Yderligere foreslået læsning: Sådan vælger du en god gensidig fond.)