Et første offentligt udbud (IPO) er den proces, hvorpå et privat selskab bliver offentligt handlet på en børs. Når et selskab er offentligt, ejes det af de aktionærer, som køber selskabets aktie, når det markedsføres.
For mange investorer er den eneste reelle eksponering, de har for IPO-processen, et par uger før IPO, når mediekilder informerer offentligheden. Hvordan et selskab bliver værdsat til en bestemt aktiekurs, er relativt ukendt, undtagen for de involverede investeringsbankfolk og de seriøse investorer, der er villige til at hælde over registreringsdokumenter for at få et glimt på selskabets finansielle poster. Denne artikel vil se på, hvad investorer har brug for at vide om IPO-værdiansættelsesprocessen. (Se mere om Ups and Downs af oprindelige offentlige tilbud. )
- 9 ->TUTORIAL: IPO Basics: Introduktion
Kvantitative komponenter af IPO-værdiansættelse
Som enhver salgsindsats er et vellykket salg hængsler efter efterspørgslen efter det produkt du sælger - en stærk Efterspørgslen efter selskabet vil føre til en højere IPO-pris. En stærk efterspørgsel betyder ikke, at virksomheden er mere værdifuld - snarere vil virksomheden have en højere værdiansættelse. I praksis er denne sondring vigtig. To identiske virksomheder kan have meget forskellige IPO-vurderinger kun på grund af tidspunktet for IPO i forhold til markedets efterspørgsel. Et ekstremt eksempel er den massive værdiansættelse af IPO'er på toppen af teknologien i forhold til lignende (og endda overlegen) tekniske IPO'er siden dengang. De virksomheder, der gik igennem IPO'er i top, modtog meget højere værdiansættelser - og dermed meget mere investeringskapital - kun fordi de solgte, da efterspørgslen var høj. (Find ud af, hvordan virksomheder kan spare eller øge deres offentlige tilbudspris med disse muligheder. Se mere Greenshoe Options: En IPOs bedste ven. )
Et andet aspekt af IPO-værdiansættelse er branchens sammenligneligheder. Hvis IPO-kandidaten er i et felt, der allerede har sammenlignelige børsnoterede selskaber, kan IPO-værdiansættelsen være knyttet til, at værdiansættelsesmultiplerne er tildelt til konkurrenter. Begrundelsen er, at investorer vil være villige til at betale et tilsvarende beløb til et nyt firma i branchen, da de for øjeblikket betaler for eksisterende virksomheder.
Ud over at sammenligne sammenlignelige priser afhænger en IPO-værdiansættelse kraftigt af virksomhedens fremtidige vækstfremskrivninger. Vækst er en væsentlig del af værdiskabelsen, og det primære motiv bag en børsnotering er at øge kapitalen til at finansiere yderligere vækst. Det vellykkede salg af en børsnotering afhænger ofte af virksomhedens planer og fremskrivninger for aggressiv fremtidig vækst.
Kvalitative komponenter af IPO værdiansættelse
Nogle af de faktorer, der spiller en stor rolle i en IPO-værdiansættelse, er ikke baseret på tal eller finansielle fremskrivninger.Kvalitative elementer, der udgør en virksomheds historie, kan være lige så magtfulde - eller endnu mere magtfulde - som indtægtsfremskrivninger og økonomi. Et firma kan have et nyt produkt eller en tjeneste, der vil ændre måden vi gør ting på, eller det kan være på forkant med en helt ny forretningsmodel. Igen er det værd at huske hype over internettet bestande tilbage i 1990'erne. Virksomheder, der fremmer nye og spændende teknologier, fik flere milliarder dollar værdiansættelser, trods små eller ingen indtægter. På samme måde kan virksomheder, der gennemgår en børsnotering, styrke deres historie ved at tilføre brancheveteraner og konsulenter til deres lønningsliste, hvilket giver udseendet af en voksende forretning med erfaren ledelse.
Her hviler en hård sandhed om IPO'er; nogle gange er de egentlige grundlæggende elementer i virksomheden en tilbagesendelse til forretningernes omsættelighed. Det er vigtigt for IPO investorer at have en solid forståelse af de fakta og risici, der er involveret i processen, og ikke blive distraheret af en prangende back story. Fakta og risici ved IPO'er Det første mål med en børsnotering er at sælge det forudbestemte antal aktier, der udstedes til offentligheden til den bedst mulige pris. Det betyder, at meget få IPO'er kommer på markedet, når appetitten for bestande er lav - det vil sige, når lagrene er billige. Når aktier er undervurderet, er sandsynligheden for, at en IPO bliver prissat i den høje ende af rækken, meget slank. Så, inden du investerer i en IPO, skal du forstå, at investeringsbankerne fremmer dem i tider, hvor efterspørgslen efter aktier er gunstig. Når efterspørgslen er stærk og priserne er høje, er der en større risiko for, at en IPO-hype overgår sine grundlæggende forhold. Det er godt for selskabet at rejse kapital, men ikke så godt for de investorer, der køber aktier. (IPO'er har mange unikke risici, der gør dem forskellige fra det gennemsnitlige lager. For mere se
The Murky Waters of the IPO Market.
) IPO-markedet døde stort set i recessionen 2009-2010 fordi lager Værdierne var lave på tværs af markedet. IPO-aktier kunne ikke retfærdiggøre en høj værdiansættelse, når eksisterende aktier handlede på værdiområde, så de fleste valgte ikke at teste markedet. Bottom Line
Validering af en IPO er ikke anderledes end at vurdere et eksisterende offentligt selskab. Overvej virksomhedens pengestrømme, balance og rentabilitet i forhold til den betalte pris for virksomheden. Sikker på, fremtidig vækst er en vigtig del af værdiskabelsen, men overbetaling af denne vækst er en nem måde at miste penge på med at investere. (For relateret læsning, se
Investering i IPO ETF'er.
)