a:

Leverede ETF'er reklamerer ofte for deres volatilitet i forhold til et sporet indeks med det medfølgende beløb i fondens navn. For eksempel antager en investor, der køber Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL), at fonden tredobler volatiliteten i indekset. Hvad der ikke er nævnt i titlen er et andet element, der er en del af alle gearede midler, der betegnes som "rebalancing", der kan forveksle volatiliteten, om det underliggende indeks stiger eller falder.

Strukturen for leverede ETF'er

Leveraged ETF strukturer varierer mellem midler og deres mål. For eksempel kan en fond, der giver 3x lang eksponering, være sammensat af en egenkapitalposition kombineret med kontanter, lange futures og andre derivater, såsom swaps. Omvendte fonde, som er struktureret til at levere leverede afkast på faldende priser, er sandsynligvis sammensat af korte futureskontrakter, kontanter og swaps. Når disse elementer genbalanceres, kan resultatet enten være positiv eller negativ sammensætning.

Hvordan Positive Compounding Works

Leveraged ETF'er genbalanceres efter at markedet lukker hver dag for at bringe dem i overensstemmelse med deres angivne mål for den følgende handelsdag. Hvis en investor f.eks. Køber 1.000 aktier i en 3x ETF på 10 dollar pr. Aktie, øger gearingen eksponeringen for det underliggende indeks til 30.000 $ eller tre gange $ 10.000 omkostningerne ved aktierne.

Hvis indekset lukkede den næste dag med en gevinst på 5%, vinder aktierne 15% eller tre gange 5% gevinst, hvilket øger ETFs aktiekurs til $ 11. 50 pr. Aktie. For at bringe fondens opgivne gearing i overensstemmelse med dagens slutkurs, genbalanceres aktiestrukturen for at øge eksponeringen for indekset til $ 34, 500 eller tre gange 1.000 aktier gange $ 11. 50 aktiekurs. Den resulterende øgede eksponering skaber mulighed for positiv sammensætning, hvis kursen på indekset værdsætter den følgende handelsdag.

Negativ sammensætning på arbejdspladsen

Rebalansiering finder sted også, når det underliggende indeks for en leveret ETF falder. Nedadgående rebalancing har tendens til at forværre tabene og kan reducere en leveret ETFs præstationer, selv når indeksretningen har en generel sammenhæng med fondens mål.

Brug af $ 11. 50 pr. Aktie ETF beskrevet ovenfor, reducerer et indekstab på 5% den følgende dag aktiekursen med $ 1. 72 for at bringe aktiekursen ned til $ 9. 78. Ud over at generere et større tab end den tidligere dags gevinst, reducerer rebalancering af aktierne også eksponeringen for indekset til 29 dollar. 34 eller tre gange $ 9. 78 aktiekurs.

Negativ sammensætning ville øge hastigheden, hvis det underliggende indeks skulle tabe yderligere 5% den følgende dag.Dette tab ville falde aktiekursen til $ 8. 32 pr. Aktie, for et kumulativt tab på 16,8% i forhold til et nettotab på indekset på 5,2%. At trække kun 5 2% tab ved 3x gearing er tabet på ETF 15,6%, men den negative sammensætning som følge af genbalancering øger tabet med yderligere 1. 2% over kun to dage.

Takeaway

Rebalanceringen involveret i leverede ETF'er kan resultere i enten positiv eller negativ sammensætning. For investorer er udfordringen, at den sande styrke af positiv sammensætning kun udstilles på uafbrudte bevægelser, som er i overensstemmelse med fondets mål. Når markederne bevæger sig uretmæssigt, kan den negative sammensætning, der opstår på dage, hvor nedadgående rebalancering finder sted, reducere den samlede præstation.

Men den største trussel for investorer kommer, når positioner, der holdes som indeks, gør et vedvarende træk imod en gearet ETF. I disse situationer kan negativ sammensmeltning forstørre accelererende tab som følge af den gearing, der er indbygget i fonden.