a:

Konvertible obligationer har egenkapitalbeviser, da de betingelsesmæssigt kan konverteres til aktier. Dette gør dem mere følsomme over for virksomhedsspecifikke nyheder og mindre følsomme for systematiske økonomiske forhold, i hvert fald i forhold til traditionelle obligationer. Værdien af ​​en konvertibel obligation skal derfor have karakteristika af obligationsværdier og egenkapitalvurdering.

Egenkapitalomregningsoptionen virker som en opkaldsopsætning for det underliggende selskabs aktier. Ligesom opkaldsoptioner ændres værdien ud fra variansen i underliggende aktiekurs, konverteringsforhold, renter og løbetid på optionsinstrumentet.

Værdiernes rolle

Værdiansættelse er det udtryk, der bruges til at beskrive processen med at bestemme et finansielt aktivs dagsværdi. Næsten hver grundlæggende værdiansættelsesmodel fokuserer på at finde nutidsværdien af ​​et aktivs forventede fremtidige pengestrømme.

Estimering af pengestrømme for obligationer kan være svært. Traditionelle obligationer, hvor hverken udsteder eller investor kan ændre de kontraktlige betalinger eller løbetider, kan fastslås relativt let, så længe der ikke er nogen bekymring over, at standard er tilbage.

Problemet er, at de fleste obligationer har en eller anden form for indlejrede muligheder eller andre betingede ændringer i fremtidige pengestrømme. Obligationer kan sættes eller kaldes, har accelererede indløsningsoptioner, kan have en flydende rente eller kan konverteres.

Traditionel obligationsværdi

Traditionel obligationsvurdering omfatter tre trin: et skøn over forventede fremtidige pengestrømme; en måde at fastlægge en rimelig diskonteringsrente for fremtidige pengestrømme, selvom flere diskonteringsrenter kan anvendes; og en måde at anvende diskonteringsrenten (r) på de forventede fremtidige pengestrømme for at nå frem til nutidsværdi.

Fremtidige pengestrømme skal være lig med de endnu ubetalte kuponer, der er tilbage før løbetid plus pålydende værdi af obligationen på løbetiden. Rabatpriser kan ikke indstilles som pænt; De skal justeres, da de nuværende udbytter justeres. Forholdet mellem obligationsværdi og diskonteringsrenter er det samme som forholdet mellem obligationspriser og afkast: Jo lavere diskonteringsrenten er, desto højere er obligationsværdien og omvendt.

Konvertible obligatoriske værdiansættelser

Konvertible obligationer har en integreret evne til at konverteres til aktier. Dette omtales undertiden som "egenkapitaldeltagelsesfunktionen." Der er flere metoder til værdiansættelse af konvertible obligationer. Nogle er relativt enkle, men andre er mere detaljerede og forsøger at besvare vanskelige spørgsmål. Et vanskeligt spørgsmål kan være, hvordan man værdiansætter konverteringspræmien pr. Aktie eller konvertible obligationer, der også har opkalds- og salgsopsætninger.Investoren ønsker måske at forudse virkningen af ​​renten på aktiekurserne, og hvordan det kan ændre konverterbare værdier.

En af de mest almindelige og enkleste værdiansættelsesmetoder for konvertible obligationer kan udtrykkes som: Værdi af konvertibelt obligation = uafhængig værdi af straight bond + uafhængig værdi af konverteringsindstilling.

Konvertible obligationer er noget paradoksalt mindre risikofølsomme end traditionelle obligationer. Dette skyldes, at øget risiko reducerer værdien af ​​gældssikkerhedsfunktioner og øger værdien af ​​konverteringsindstillingen.