Pengepolitikken henviser til de strategier, der anvendes af en nationals centralbank med hensyn til mængden af ​​penge, der cirkulerer i økonomien, og hvad de penge er værd at. Selvom det ultimative mål med pengepolitikken er at opnå langsigtet økonomisk vækst, kan centralbanker have forskellige angivne mål med henblik herpå. I USA er forbundsregerings pengepolitiske mål at fremme maksimal beskæftigelse, stabile priser og moderate lange renter. Bank of Canada har som mål at holde inflationen tæt på 2 procent baseret på den opfattelse, at lav og stabil inflation er det bedste bidrag, pengepolitikken kan give til en produktiv og velfungerende økonomi.

Investorer bør have en grundlæggende forståelse for pengepolitikken, da det kan have en betydelig indvirkning på investeringsporteføljer og nettoværdi.
Effekt på investeringer
Pengepolitikken kan være restriktivt (tæt), imødekommende (løs) eller neutral (et sted imellem). Når økonomien vokser for hurtigt og inflationen bevæger sig betydeligt højere, kan centralbanken tage skridt til at afkøle økonomien ved at hæve kortsigtede renter, hvilket udgør en restriktiv eller stram pengepolitik. Omvendt, når økonomien er træg, vil centralbanken vedtage en lempelig politik ved at sænke de korte renter for at stimulere væksten og få økonomien tilbage på sporet.
Effekten af ​​pengepolitik på investeringer er således både direkte og indirekte. Den direkte effekt er gennem renteniveauet og retningen, mens den indirekte effekt er gennem forventninger om hvor inflationen er på vej.
Pengepolitiske værktøjer
Centralbankerne har en række værktøjer til deres rådighed for at påvirke pengepolitikken. Forbundsrevisionen har for eksempel tre hovedpolitiske værktøjer:

• Åben markedsoperationer, der omfatter køb og salg af finansielle instrumenter fra Federal Reserve;
• Diskonteringsrenten eller den rente, som Federal Reserve pålægger depositarinstitutter på kortfristede lån; og
• Reservekrav, eller den andel af indskud, som bankerne skal opretholde som reserver.

Centralbanker kan også ty til ukonventionelle pengepolitiske værktøjer under særligt udfordrende tider. I forlængelse af den globale kreditkrises 2008-09 blev Federal Reserve tvunget til at holde de korte renter tæt på nul for at stimulere økonomien i USA. Da denne strategi ikke havde den ønskede effekt, brugte Federal Reserve successive runder af kvantitativ lempelse (QE), som involverede at købe langsigtede realkreditobligationer direkte fra finansielle institutioner.Denne politik satte pres på de langsigtede rentesatser og pumpede hundredvis af milliarder dollars i USAs økonomi.
Effekt på specifikke aktivaklasser
Pengepolitikken påvirker de primære aktivklasser overalt - aktier, obligationer, kontanter, fast ejendom, råvarer og valutaer. Effekten af ​​pengepolitiske ændringer er opsummeret nedenfor (det skal bemærkes, at virkningen af ​​sådanne ændringer er variabel og må ikke følge det samme mønster hver gang).
Logisk pengepolitik

• I løbet af perioder med boligpolitik eller "lette penge" stiger aktier typisk kraftigt. Dow Jones Industrial Average og S & P 500 nåede f.eks. Rekordhøjder i første halvdel af 2013. Dette skete en få måneder efter, at Federal Reserve frigjorde QE3 i september 2012 ved at pantsætte at købe 85 milliarder dollar af langfristede værdipapirer hver måned, indtil arbejdsmarkedet viste en betydelig forbedring.
• Med renteniveauer på lave niveauer falder obligationsrenterne lavere og deres omvendte forhold med obligationspriser betyder, at de fleste rentebærende instrumenter går efter betydelige prisgevinster. Amerikanske skatteudbytter var i rekordhøje priser i midten af ​​2012, hvor 10-årige statsobligationer giver mindre end 1. 40% og 30-årige statsobligationer, der giver ca. 2. 46% . Efterspørgslen efter højere udbytte i dette lave rentemiljø førte til en stor del budgivning for virksomhedsobligationer, der også gav deres udbytter til nye nedbør og muliggør en række virksomheder til at udstede obligationer med rekordkuponer. forudsætningen er kun gyldig, så længe investorerne er sikre på, at inflationen er under kontrol. Hvis politikken er for høj, kan inflationsproblemerne sende obligationer kraftigt lavere, da udbyttet tilpasser sig de stigende inflationsforventninger.
• Kontanter er ikke konge i perioder med boligpolitikken, da investorer foretrækker at deployere deres penge overalt i stedet for at parkere dem i indskud, der giver minimal afkast.
• Fast ejendom har tendens til at fungere godt, når renten er lav, da boligejere og investorer vil drage fordel af lave realkreditrenter for at snap egenskaber. Det er almindeligt anerkendt, at det lave niveau for USAs reale renter fra 2001-04 var med til at udbrede landets ejendomsboble, der toppede i 2006-07.
• Råvarer er det kendetegnende "risikable aktiv", og de har en tendens til at værdsætte i perioder med beboelsespolitik af flere årsager. Risikostilfælde stødes af lave renter, den fysiske efterspørgsel er robust, når økonomierne vokser stærkt, og usædvanligt lave satser kan medføre, at inflationsproblemerne falder under overfladen.
• Effekten på valutaer i sådanne tider er sværere at fastslå, selv om det ville være logisk at forvente en nations valuta med en imødekommende politik at afskrive mod sine jævnaldrende. Men hvad nu hvis de fleste valutaer har lave renter, som det var tilfældet i 2013? Virkningen på valutaer afhænger derefter af omfanget af monetære stimulans samt de økonomiske udsigter for en bestemt nation.Et eksempel på den tidligere kan ses i præstationen af ​​den japanske yen, som faldt kraftigt i forhold til de fleste større valutaer i første halvdel af 2013. Valutinen faldt som spekulationer, at Bank of Japan fortsat ville lette pengepolitikken. Det gjorde det i april og lovede at fordoble landets monetære base inden 2014 i et hidtil uset træk. U. dollarens uventede styrke, også i første halvdel af 2013, demonstrerer virkningen af ​​de økonomiske udsigter på en valuta. Greenbacken gik imod stort set alle valutaer som betydelige forbedringer i boliger og beskæftigelse, hvilket gav anledning til den globale efterspørgsel efter amerikanske finansielle aktiver.

Restriktive pengepolitikker

• Aktier underperformeres under stramme pengepolitiske perioder, da højere renter begrænser risikovilligheden og gør det relativt dyrt at købe værdipapirer på margen. Der er dog typisk en betydelig forsinkelse mellem den tid, hvor en centralbank begynder at stramme pengepolitikken, og når aktierne springer op. For eksempel, mens Federal Reserve begyndte at hæve kortsigtede rentesatser i juni 2003, nåede højeste amerikanske aktier sig først i oktober 2007, næsten 3½ år senere. Denne forsinkelseseffekt skyldes investorernes tillid, at økonomien voksede stærkt nok til, at virksomhedernes indtjening absorberede virkningen af ​​højere rentesatser i de tidlige stadier af stramning.
• Højere korte renter er et stort negativt for obligationer, da investorernes efterspørgsel efter højere udbytter sender deres priser lavere. Obligationerne ramte et af deres værste bjørnemarkeder i 1994, da Federal Reserve hævede sin centrale føderale rente fra 3% i begyndelsen af ​​året til 5,5% ved udgangen af ​​året.
• Kontanter har en tendens til at fungere godt i stramme pengepolitiske perioder, da højere indlånsrenter giver forbrugerne mulighed for at spare i stedet for at bruge. Kortfristede indskud favoriseres generelt i sådanne perioder for at udnytte stigende renter.
• Som forventet falder fast ejendom, når renten stiger, da det koster mere at betjene realkreditgæld, hvilket fører til et fald i efterspørgslen blandt boligejere og investorer. Det klassiske eksempel på de undertiden katastrofale virkninger af stigende priser på boliger er naturligvis udbruddet af den amerikanske boligboble fra 2006 og fremover. Dette blev stort set udfældet af en kraftig stigning i variable rentesatser på renteniveauet, idet den spore føderale midler, der steg fra 2. 25% i begyndelsen af ​​2005 til 5,25% inden udgangen af ​​2006. Federal Reserve ratcheted up the federal Fonde satser ikke mindre end 12 gange i løbet af denne toårsperiode, i trin på 25 basispoint.
• Råvarer handler på samme måde som aktier i perioder med stram politik, og opretholder deres opadgående fart i begyndelsen af ​​stramningen og falder kraftigt senere, da højere renter lykkes for at bremse økonomien.
• Højere renter, eller endda udsigten til højere satser, har generelt en tendens til at øge national valuta. Den canadiske dollar, for eksempel handles på eller over paritet med U.S. dollar for meget af tiden mellem 2010 og 2012, da Canada forblev den eneste G7-nation for at opretholde en stramningsperspektiv over for pengepolitikken i denne periode. Valutinen faldt dog imod greenbacken i 2013, da det viste sig, at den canadiske økonomi var på vej mod en langsommere vækst end USA, hvilket førte til forventninger om, at Canadas Bank ville blive tvunget til at miste sin stramningsforspænding.

Porteføljepositionering
Investorer kan øge deres afkast ved at placere porteføljer for at drage fordel af pengepolitiske ændringer. Sådan porteføljepositionering afhænger af den type investor, du er, da risikotolerance og investeringshorisont er nøglefaktorer ved beslutningen om sådanne bevægelser.

• Aggressive investorer : Yngre investorer med lange investeringshorisonter og en høj grad af risikotolerance vil blive tjent godt af en tung vægtning i relativt risikable aktiver som aktier og fast ejendom (eller proxies som REITs) under imødekommende politik perioder. Denne vægtning bør sænkes, da politikken bliver mere restriktiv. Til gavn for eftersyn, der er stærkt investeret i aktier og fast ejendom fra 2003 til 2006, der deltog i overskuddet fra disse aktiver og udnyttede dem i obligationer fra 2007 til 2008, ville derefter have været den ideelle portefølje tilbage i aktier i 2009 flytter til en aggressiv investor at gøre.
• Konservative investorer : Selv om sådanne investorer ikke har råd til at være uforholdsmæssigt aggressive med deres porteføljer, skal de også tage skridt til at spare kapital og beskytte gevinster. Dette gælder især for pensionister, for hvem investeringsporteføljer er en vigtig kilde til pensionsindkomst. For sådanne investorer er anbefalede strategier at trimme egenkapitaleksponeringen som markederne march højere, eschew råvarer og gearede investeringer og låse højere rente på terminsindskud, hvis renten ser ud til at være lavere. Tommelfingerregel for en konservativ investores egenkapitalkomponent er ca. 100 minus investorens alder; det betyder, at en 60-årig ikke bør have mere end 40% investeret i aktier. Men hvis dette viser sig at være for aggressiv for en konservativ investor, bør egenkapitaldelen af ​​en portefølje afprøves yderligere.

Konklusion
Pengepolitiske ændringer kan have en væsentlig indflydelse på hver aktivklasse. Men ved at være opmærksom på nuancerne i pengepolitikken kan investorer placere deres porteføljer for at drage nytte af politiske ændringer og øge afkastet.