Beregning af præstationsafkast for en investeringsportefølje af fonde er blot udgangspunktet for præstationsevalueringsprocessen. Mens en porteføljes absolutte afkast kan tilfredsstille de fleste investorer, skal der foretages en mere grundig evaluering for at bestemme succesen for hver aktivklasse sammenlignet med sine benchmarks og peers. Så hvordan handler din portefølje egentlig? Læs videre for at finde ud af.
Equity Peer Comparisons De komparative equity peer-grupper har udviklet sig så hurtigt som ledelsestypen har udviklet sig. Enhver kapitalforvalter eller egenkapitalfond kan sammenlignes med et overordnet univers af andre ledere. Denne sammenligning af peer er særlig nyttig for at måle effektiviteten af ​​fondets ledelse i tider, hvor absolutte afkast falder inden for det yderste interval af historiske normer.

Equity manager universer kommer i alle former og størrelser, fra alle egenkapital, små og mellemstore virksomheder, internationale og stil peer grupper. To af de mest almindelige stilgrupper af store kapitalisationskapitalforvaltere er vækst og værdi. Hvis dine penge er investeret med en værdistyreleder eller en investeringsfond, skal den sammenlignes med andre værdistilfonde sammen med et overordnet egenkapitalunivers. Værdipapirer har tendens til at investere i virksomheder, der synes at være under deres eget værdier, så deres fondseffektivitet vil højst sandsynligt ikke svare til en vækststyreansvarlig i en given periode. En vækstchef omvendt undgår værdipapirer og styrer mod virksomheder, som han eller hun tror, ​​vil vokse hurtigere end det samlede marked. Vækstforvaltere har typisk tilbagemønstre svarende til andre vækstforvaltere.

Der findes en række databaser for både institutionelle og fondsmarkedet; Callan og Lipper er to almindeligt citerede leverandører af komparative universer. De samler investeringsresultater fra ledere eller afkastede investeringsafkast, som de rapporteres. Universet af ledere (normalt mere end 1, 000) er opdelt i kvartiler og nogle gange deciler. For eksempel har en placeringsfond i topkvartilen udført i de øverste 25% af et aktiefondsunivers. Målet for hver leder er at rangere så højt som muligt i universet.

Inden for det generelle equity universe er der også peer universe cut outs. For eksempel af de 1.000 ledere eller midler i et generelt univers, måske 350 ville være vækstledere. Det ville være vigtigt for en vækstleder at henvende sig højt blandt hans eller hendes jævnaldrende til enhver tid. Dette ville betyde endnu mere, hvis vækststilen havde underperformeret og havde været ude af favør i den periode, som rangordningen gælder. (For mere indsigt, læs Har din fondsforvalter været igennem et bjørnemarked? )

Obligationsfondsevalueringer
Obligationsledere og obligationer gensidige fonde kan også rangeres imod deres jævnaldrende.Der er generelle obligationsuniverser, der er opdelt i segmenter på obligationsmarkedet. Fordi spændene mellem de højeste og laveste obligationsrenter har en tendens til at være mindre sammenlignet med aktiefondsspredninger, kan peerrangeringer være meget ens på tværs af mange ledere. For at skelne succesen for en obligationsfond eller -chef kan andre værktøjer bruges til at evaluere ydeevnen. (For at lære mere, læs Evaluering af Obligationsfonde: At holde det enkelt .)

Forskellige virkninger betragtes som ikke-systematiske og kan styres noget af obligationslederen. Sektorsucces ville være, når lederen har gjort sektorindsatser til områder, der måske har været undervurderet og derfor har overgået det generelle marked. Den bedste måde at evaluere en portefølje ved hjælp af sektorforskellen værktøj er at bruge "før" og "efter" portefølje vurderinger. Fordi dette er en form for rentesatsning, vil valg af den søde plet på rentekurven gøre hele forskellen i en før og efter gennemgang. Renteeffekten lykkes, når obligationslederen vælger det rette sted at investere i rentekurven i en renteforventningsstrategi. Fordi renteforventning er en af ​​de mest risikable aktive strategier, kan du næsten antage sin succes, hvis lederen udførte sig godt over eller under resten af ​​pakken.

Det er også vigtigt at udelukke både rest- og udbytte-til-modenhedseffekter, da de betragtes som systematiske og ikke kan styres af lederens beslutninger. Udbytte refererer til den passive karakter af obligationsinvesteringer, hvor en del af afkastet er optjent lige gennem renterne fra de resterende virkninger, henvises til tilfældige begivenheder, der påvirker obligationsrenterne. Ved at trække disse to effekter ud af ligningen skal det afsløres, hvor effektivt lederen producerede afkast gennem aktiv forvaltning. (For mere information om evaluering af fondsbidrag, se Morningstar's Stewardship Grade Scores Big .)

Performance Attribution
Attributionsanalyse er et relativt nyt værktøj og ikke bredt anvendt af individuelle investorer. Metoden afbryder komponenterne i fondens afkast i forhold til et benchmark for at bestemme, hvor lederen har tjent sine gebyrer. Ved at undersøge lederens porteføljekonstruktionsvalg kan brugeren bestemme hvilke beslutninger der var mest rentable eller omkostningseffektive. Fleksibiliteten af ​​attributionsanalyse giver brugeren mulighed for at krydse evaluering af enhver form for manager mod enhver type benchmark. Et centralt element i alle tilskrivningsmodeller for både aktier og en obligations sammenligning er, at resultaterne vil spore virkningen af ​​tre store beslutninger gennem en top-down tilgang. Mens de hedder forskellige navne af forskellige industrigrupper, er de generelt overordnede investeringspolitiske beslutninger, beslutninger om tildeling af aktiver og beslutninger om valg af sikkerhed.

Overordnede politiske beslutninger sporer enhver virkning, der ikke er forbundet med aktivallokering eller sikkerhedsudvælgelse. Assetallokeringsbeslutningen henviser til, hvordan lederen distribuerer portefølje dollars på tværs af likvide beholdninger, renter og værdipapirer.Et eksempel på en asset allocation beslutning ville være at holde en 10% kontantvægtning, når markedet falder. Hvis lederen slår markedet i løbet af denne tidsperiode, vil han sandsynligvis have en positiv tildelingseffekt. Sikkerhedsvalg kan have nogle virkninger på ydeevnen, men disse er normalt ikke så signifikante som aktivfordelingseffekter. Empiriske beviser har vist, at sikkerhedsudvælgelsen har en forholdsvis lille effekt på den samlede porteføljepræstation. Attributionsanalysen udleder virkningerne af overlegen sikkerhedsudvælgelse på total ydeevne.

Tips til brug af evaluering
Mens det er meget vigtigt at evaluere ydeevnen ud over blot at beregne afkast, er det nødvendigt at holde alt i perspektiv. Dette omfatter en grundig evaluering af en leder inden ansættelse eller fyring. Start med det mest generelle værktøj og flyt til de mest specifikke værktøjer, så du ikke trækker unøjagtige konklusioner om en leders stil eller strategi. Det vigtigste er at bruge de længste tidsintervaller, der er tilgængelige. Da konjunkturerne bliver kortere og kortere, gør det også investeringscykler. Hvis man for eksempel vurderer en vækstleder for udvælgelse, ville det være nødvendigt for investoren at se, hvordan lederen udførte sig i perioder, hvor væksten var ind og ud af stil. Det ville også være nyttigt at sikre, at lederen ikke stilte drift, hvilket betyder langsomt at glide væk fra hans eller hendes disciplin, som stilarter ændret sig. Selvom et skridt på den måde kan hjælpe en leders generelle præstationer, vil det ikke forbedre hans eller hendes succes som vækstchef. (For mere om stil drift, læs Focus Pocus kan ikke føre til magiske tilbagevendelser .)

Konklusion
Da investeringsverdenen bliver mere kompleks, gør processen med præstationsevaluering. Det er ikke nok at beregne den samlede succes for en fond eller leder alene ved at beregne den samlede investeringsydelse absolut. Aktie- og obligationsforvaltere skal vurderes ud fra deres placeringer mod deres jævnaldrende og mod ledere af lignende stilarter. Derudover kvantificerer tilskrivningsanalyse succesen med strategiske beslutninger, aktivfordeling og sikkerhedsudvælgelse. Det er vigtigt at holde øje med ebbe og strømmen af ​​investeringscyklusser og vigtigst af alt at evaluere ydeevnen på den længste tidsramme, der er til rådighed.