Værdipapirprodukter udgør en kompliceret sektor på rentemarkedet. Disse produkter er puljer af finansielle aktiver. Disse samles for at skabe en ny sikkerhed, som derefter deles og sælges til investorer. Fordi værdien og pengestrømme for det nye aktiv er baseret på dets underliggende værdipapirer, kan disse investeringer være svære at analysere. Uanset om en person i sidste ende vælger at investere i securitiserede produkter, er en bedre forståelse af dette dynamiske marked afgørende for udviklingen af ​​en robust, afrundet investeringsuddannelse. Denne artikel vil forklare, hvad securitisation er, skitsere dens fordele og diskutere investeringsegenskaberne ved securitiserede produkter, før man konkluderer med, hvordan securitiserede produkter kan passe ind i en enkelt investors portefølje.

- 9 ->

Tutorial : Forstå kreditkrisen

Hvordan Securitization Works Securitization beskriver processen med at samle finansielle aktiver og gøre dem til omsættelige værdipapirer. De første produkter, der skal securitiseres, var boliglån; disse blev efterfulgt af kommercielle realkreditlån, kreditkortfordringer, auto lån, studielån og mange andre finansielle aktiver.

Obligationer, der støttes af boliglån, betegnes almindeligvis som realkreditobligationer (MBS), og obligationer støttet af ikke-pantrelaterede finansielle aktiver kaldes asset-backed securities (ABS). Selvom der er vigtige sondringer mellem de forskellige typer af pant- og aktiverede produkter, vil vi i denne artikel simpelthen henvise til alle disse obligationer som "securitiserede produkter". De er også grupperet i et område kendt som struktureret finansiering i investeringsbanken. (For at lære mere, tjek Fortjeneste fra realkreditgæld med MBS .)

Processen med at skabe en securitiseret obligation er ligetil. En finansiel institution ("udstederen") med aktiver, som den ønsker at securitisere, sælger aktiverne til et specielt køretøj (SPV). For juridiske formål er SPV en separat enhed fra finansinstituttet, men SPV eksisterer kun for at købe finansinstituttets aktiver. Ved at sælge aktiverne til SPV modtager udstederen kontanter og fjerner aktiverne fra balancen og giver udstederen større økonomisk fleksibilitet. SPV udsteder obligationer til finansiering af køb af aktiverne; Disse obligationer kan handles på markedet og betegnes som securitiserede produkter. (Læs om en anden anvendelse af SPV'er i Investering i Emerging Market Debt .)

Et centralt element i securitiserede produkter er, at de normalt udstedes i trancher. Det betyder, at større deal er opdelt i mindre stykker, som hver har forskellige investeringsegenskaber.Eksistensen af ​​forskellige trancher gør securitiserede produkter tiltalende for en bred vifte af investorer, fordi hver investor kan vælge den tranche, der bedst kombinerer hans eller hendes ønske om udbytte, pengestrømme og sikkerhed. (For at lære mere, tjek Hvad er en tranche? og Bag scenerne i dit pant .)

Fordele ved securitisation Der er flere vigtige fordele, som securitisation giver til markedsdeltagere og den bredere økonomi:

• Frigør kapital til udlån - Securitization giver finansielle institutioner en mekanisme til at fjerne aktiver fra deres balancer og derved øge puljen af ​​ledig kapital, der kan udlånes.
• Sænker kapitalomkostningerne - En følge af den øgede kapitalmængde er, at den sats, der kræves på lån, er lavere; lavere renter fremmer øget økonomisk vækst. (Læs om, hvordan Federal Reserve kontrollerer renten og stimulerer økonomien i Hvor stor indflydelse har fædren? og Federal Reserve's Fight Against Recession .)

• Gør ikke- omsættelige aktiver omsættelige - Denne aktion øger likviditeten i en række tidligere illikvide finansielle produkter.
  

• Spredter ejerskabet af risiko - Pooling og distribution af finansielle aktiver giver større mulighed for at diversificere risikoen og giver investorer flere valgmuligheder for, hvor stor risiko de kan holde i deres porteføljer. (For yderligere læsning, se Hvordan vurderer banker risikoen? )
• Giver overskud til finansielle formidlere - Intermediaries fordeler ved at holde overskuddet af spændet eller forskellen mellem renten på de underliggende aktiver og den sats, der betales på de værdipapirer, der udstedes.
• Skaber en attraktiv aktivklasse for investorer - Købere af securitiserede produkter drager fordel af, at securitiserede produkter ofte er meget tilpasselige og kan tilbyde en bred vifte af udbytter. (Læs mere i Forståelse af strukturerede produkter .)

Investeringsegenskaber af værdipapirer

Højt udbytte Mange securitiserede produkter tilbyder relativt attraktive udbytter. Disse høje afkast kommer ikke til fri dog; sammenlignet med mange andre typer obligationer er timing af pengestrømme fra securitiserede produkter relativt usikkert. Denne usikkerhed er, hvorfor investorer kræver højere afkast.

Diversificering Som en af ​​de største rentesikkerhedstyper, præsenterer securitiserede produkter renteinvestorer med et alternativ til offentlige, corporate eller kommunale obligationer. (For at lære mere, se Vigtigheden af ​​diversificering .)

Sikkerhed Der findes flere metoder, som finansielle formidlere anvender for at udstede obligationer, der er sikrere end de aktiver, der tilbagefører dem. De fleste securitiserede produkter har rating-ratings. (Lær mere om obligationer i Hvad betyder investeringskvalitet? og Uønskede obligationer: Alt du behøver at vide .

Intern kreditforbedring refererer til garantier, der er indbygget i strukturen af ​​det securitiserede produkt selv.Fælles former for intern kreditforbedring omfatter underordnede (hvor højt ratede trancher modtager kontantstrømsprioritet over lavere nominelle trancher) og overcollateralisering (hvor mængden af ​​obligationer udstedt af SPV er mindre end værdien af ​​de aktiver, der understøtter aftalen). Den påtænkte effekt af enhver form for intern kreditforhøjelse er, at pengestrømme mangler på grund af tab i værdien af ​​de underliggende aktiver ikke påvirker værdien af ​​de sikreste trancher af obligationer. Dette virker godt, fordi der er relativt lave niveauer af tab, men værdien af ​​beskyttelsen er mindre sikker, hvis tab på de underliggende aktiver er betydelige.

Ekstern kreditforhøjelse sker, når en tredjepart yder en ekstra garanti for betaling for obligationsejere. Fælles former for ekstern kreditforbedring omfatter tredjeparts obligationsforsikring, kreditbreve og selskabsgarantier. Den største ulempe ved ekstern kreditforbedring er, at den ekstra beskyttelse er kun så god som den part, der leverer den. Hvis tredjepartsgarantøren oplever økonomiske vanskeligheder, kan værdien af ​​garantien være ubetydelig, hvilket efterlader sikkerhedsstillelsen af ​​obligationerne afhængig af obligatorernes underliggende fundamentale.

Værdipapirprodukter og din portefølje
Som med mange andre områder på rentemarkedet er de vigtigste deltagere i det securitiserede produktmarked institutionelle investorer. Der er flere grunde til dette, herunder store gennemsnitlige transaktionsstørrelser, mangel på let tilgængelige prisoplysninger og vanskeligheder med korrekt vurdering af mange securitiserede produkter. (Lær reglerne for obligationsprissætning i Konventioner om obligationsmarkedspriser .)

På trods af disse udfordringer investerer mange enkeltpersoner i securitiserede produkter. Ejere af diversificerede fastforrentede fonde eller børsnoterede fonde indeholder ofte indirekte securitiserede produkter gennem deres fondebeholdninger. Nogle individer vælger også at investere direkte i securitiserede produkter.

De fleste mæglerfirmaer tilbyder en fortegnelse over securitiserede produkter at vælge fra. Den bedste måde at købe securitiserede produkter fra en opgørelse på, er at starte med en ide om de ønskede investeringsegenskaber (størrelse, udbytte, sikkerhed, løbetid osv.). Ved at starte denne måde vil en investor sandsynligvis finde et passende securitiseret produkt, der passer til hans eller hendes behov og hjælper med at opbygge investorens portefølje. (For at lære mere, tjek Betydningen af ​​aktivfordeling .)

Bundlinjen På grund af størrelsen og betydningen af ​​det securitiserede produkters marked vil en grundlæggende forståelse af securitiserede produkter være til gavn selv investorer, der ikke har til hensigt at investere direkte i securitiserede produkter. For personer, der er fascineret af denne sektor, bør der foretages betydelig yderligere forskning, før man overvejer en investering i denne komplicerede sektor på rentemarkedet.