Forstå forskellen mellem bogført værdi og markedsværdi er en simpel, men fundamentalt kritisk komponent i ethvert forsøg på at analysere et selskab til investering. Når alt kommer til alt, når du investerer i en aktieandel eller en hel virksomhed, vil du gerne vide, at du betaler en fornuftig pris.

Bogværdi betyder bogstaveligt værdien af ​​virksomheden i henhold til dens "bøger" eller årsregnskaber. I dette tilfælde beregnes bogført værdi ud fra balancen, og det er forskellen mellem virksomhedens samlede aktiver og samlede forpligtelser. Bemærk, at dette også er udtrykket for egenkapitalen. Hvis selskabet XYZ f.eks. Har en samlet aktiver på 100 millioner dollars og en samlet forpligtelse på 80 millioner dollars, er selskabets bogførte værdi 20 millioner dollars. I meget bred forstand betyder det, at hvis virksomheden solgte sine aktiver og nedbetalt sine forpligtelser, ville egenkapitalen eller nettoværdien af ​​virksomheden være 20 mio.

Markedsværdi er værdien af ​​et selskab i henhold til aktiemarkedet. Markedsværdien beregnes ved at multiplicere et selskabs aktier udestående med den aktuelle markedspris. Hvis Company XYZ har 1 million aktier udestående og hver aktiehandler for $ 50, så er selskabets markedsværdi 50 millioner dollars. Markedsværdi er oftest antallet analytikere, aviser og investorer henviser til, når de nævner værdien af ​​virksomheden.

Påvirkninger af hver

Bogførte værdi betyder simpelthen virksomhedens værdi på sine bøger, ofte betegnet regnskabsmæssig værdi. Det er den regnskabsmæssige værdi, når aktiver og forpligtelser er opgjort af et selskabs revisorer. Hvorvidt bogført værdi er en nøjagtig vurdering af virksomhedens værdi bestemmes af børsinvestorer, som køber og sælger aktierne. Markedsværdien har en mere meningsfuld indflydelse i den forstand, at det er den pris, du skal betale for at eje en del af virksomheden, uanset hvilken bogværdi der er angivet.

Som du kan se fra vores fiktive eksempel fra Company XYZ ovenfor, varierer markedsværdien og bogværdien væsentligt. På de faktiske finansielle markeder finder du, at bogværdien og markedsværdien afviger det meste af tiden. Forskellen mellem markedsværdi og bogført værdi kan afhænge af forskellige faktorer som virksomhedens industri, karakteren af ​​virksomhedens aktiver og passiver og selskabets specifikke egenskaber. Der er tre grundlæggende generaliseringer om forholdet mellem bogført værdi og markedsværdi:

1. Bogværdi større end markedsværdi: Det finansielle marked vurderer selskabet for mindre end dets angivne værdi eller nettoværdi. Når dette er tilfældet, skyldes det normalt, at markedet har mistet tilliden til virksomhedens aktiver til at generere fremtidige overskud og pengestrømme.Markedet mener med andre ord ikke, at virksomheden er værd at værdien på sine bøger. Værdipapirer synes ofte gerne at søge virksomheder i denne kategori i håb om, at markedsopfattelsen viser sig at være ukorrekt. Markedet giver trods alt mulighed for at købe en virksomhed for mindre end den angivne nettoværdi.
2. Markedsværdi større end bogværdi: Markedet tildeler selskabet en højere værdi på grund af indtjeningsevnen i selskabets aktiver. Næsten alle konsekvent rentable virksomheder vil have markedsværdier større end bogværdier.
3. Bogværdien er lig med markedsværdi: Markedet ser ingen tvingende grund til at tro på, at virksomhedens aktiver er bedre eller værre end det, der er angivet i balancen.

Det er vigtigt at bemærke, at en virksomheds markedsværdi på en given dag vil variere i forhold til bogført værdi. Den beregning, der fortæller dette, kaldes forholdet mellem pris og bog eller P / B-forholdet:

P / B-forhold = Aktiekurs / bogført værdi pr. Aktie

(hvor bogført værdi pr. Aktie er lig med aktionærernes egenkapital divideret med antal udestående aktier)

Så en dag kan et selskab have en P / B på 1, hvilket betyder at BV og MV er ens. Dagen efter falder markedsprisen, og P / B-forholdet er mindre end 1, hvilket betyder, at markedsværdien er mindre end bogført værdi. Den følgende dag øges markedsprisen højere og skaber et P / B-forhold på mere end 1, hvilket betyder, at markedsværdien nu overstiger bogført værdi. Til en investor, om P / B-forholdet er 0. 95, 1 eller 1. 1 handler den underliggende aktie til bogført værdi. Med andre ord bliver P / B mere meningsfuldt, jo større tallet adskiller sig fra 1. Til en værdisøgende investor er et selskab, der handler for et P / B-forhold på 0, 5, at markedsværdien er halvdelen af selskabets angivne bogførte værdi. Med andre ord sælger markedet dig hver $ 1 af nettoaktiver (nettoaktiver = aktiver - passiver) for 50 cent. Alle kan lide at købe ting til salg, ikke?

Hvilken værdi giver mere værdi?

Så hvilken metrisk bogværdi eller markedsværdi - er mere pålidelig? Det kommer an på. At forstå hvorfor bliver lettere ved at kigge på nogle kendte virksomheder.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ):

Coca-Cola Co. har historisk handlet på en P / B-forhold på 4 til 5. Det betyder, at Coca-Colas markedsværdi typisk har været 4 til 5 gange større end den angivne bogførte værdi som vist i balancen. Markedet vurderer med andre ord virksomhedens forretning som værende væsentligt mere værd end selskabets værdi på sine bøger. Du skal blot se på Coca-Colas resultatopgørelse for at forstå hvorfor. Coca-Cola er et meget rentabelt selskab. Dens overskudsgrad overstiger 16%. Med andre ord gør det mindst 16 cent profit fra hver dollar af salget. Aftagningen er, at Coca-Cola har meget værdifulde aktiver - mærker, distributionskanaler, drikkevarer - der gør det muligt for virksomheden at tjene mange penge hvert år. Fordi disse aktiver er så værdifulde, værdsætter markedet dem langt mere, end hvad de hævder at være værdige fra et regnskabsmæssigt synspunkt.

En anden måde at forstå, hvorfor markedet kan tildele en højere værdi end den angivne bog, er at forstå, at bogført værdi ikke nødvendigvis er en nøjagtig værdi af virksomhedens nettoværdi. Bogført værdi er en regnskabsmæssig værdi, der er underlagt mange regler som afskrivninger, der kræver, at virksomhederne nedskriver værdien af ​​visse aktiver. Men hvis disse aktiver konsekvent skaber større overskud, forstår markedet, at disse aktiver virkelig er mere værd end hvad regnskabsreglerne dikterer. Andre højkvalitetsvirksomheder som Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) vil også besidde markedsværdier langt større end bogværdier.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo er en af de ældste og største banker i USA Det handler typisk for et P / B på 1,5, giver eller tager et par procent. Markedet værdierer med andre ord Wells Fargo på eller tæt på dets bogførte værdi. Grunden her er enkel, og det forklares af industrien Wells Fargo opererer i. Finansielle selskaber har aktiver, der består af lån, investeringer, kontanter og andre finansielle værdipapirer. Da disse aktiver er lavet af dollars, er det nemt at sætte pris på dem: en dollar er en dollar værd. Selvfølgelig ved vi, at nogle finansielle aktiver kan være bedre end andre; for eksempel et godt lån mod et dårligt lån. Et godt lån er en, der er betalt i sin helhed, og banken genvinder 100 cent på dollaren. Et dårligt lån kan holde banken tabt og genvinde 50 cent på dollaren. Derfor når banker oplever en finanskrise, som vi så i subprime-nedbrydningen i 2008, falder deres markedsværdier under bogværdi. Markedet mister troen på værdien af ​​disse aktiver.

På den anden side er pengeinstitutter som American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), der har en lang Historien om at udvide god kredit vil handle med en beskeden præmie til bogført værdi. Banker, som markedet anser for at have lavet dårlige kreditbeslutninger, handler under bog. Men i almindelighed ser du aldrig banker, der handler for multipler af bogført værdi, som du ville se i Coca-Cola på grund af aktivernes art.

Når værdiansættelsen

For at bestemme, hvordan bogført værdi vedrører markedsværdi, skal du se på indtægterne fra virksomhedens aktiver. Et selskab end der kan generere et relativt højt indkomstniveau fra dets aktiver vil typisk have en markedsværdi, der er langt højere end den bogførte værdi. Dette kaldes virksomhedens afkast af aktiver eller ROA. Coca-Colas ROA er typisk omkring 7% til 8%. Det betyder, at hver dollar af Coke's aktiver genererer 7 til 8 cent profit. Wells Fargo har en ROA på 1% til 2% og tjener 1 til 2 cent fra hver dollar af aktiver.Fordi Coca-Colas aktiver genererer mere profit pr. Dollar, vil dets aktiver blive værdsat meget højere på markedet. Hvad det også betyder er, at i tilfælde af virksomheder som Coca-Cola er bogværdi ikke så meningsfuld som det ville være for et firma som Wells Fargo.

Den nederste linje

Bogværdien, som næsten alle andre finansielle målinger, har sin brugbarhed. Men som det ofte er tilfældet med finansielle målinger, kommer det virkelige værktøj fra at forstå fordelene og begrænsningerne af bogført værdi. En investor skal bruge den forståelse til at bestemme, hvornår bogværdien skal anvendes, og når man bør se bort fra det til fordel for andre meningsfulde parametre, når man analyserer et firma.