Procter & Gamble Co (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er en kæmpe af forbrugeren varesektor, men dets aktier er faldet med over 20% siden januar. I denne artikel sætter vi denne tilbagegang i perspektiv ved at undersøge de seneste udviklinger, der påvirker Procter & Gamles forretning og strategi.

Core Business

Siden åbningen af ​​sine døre i 1890 er Procter & Gamble vokset til at blive en af ​​verdens mest karakteristiske udbydere af forbrugsvarer. Med en markedsværdi på over 190 milliarder dollar opererer Procter & Gamble i over 180 lande og ejer en portefølje af kendte mærker som Head & Shoulders, Olay, Pantene, Gilette, Crest, Dawn, Tide og Febreeze. Af de ca. 70 mærker, der ejes af Procter & Gamble i dag, producerer 22 af dem hver især mere end 1 mia. USD i omsætning pr. År. På trods af den ekstraordinære succes har selskabet i de senere år haft en vis modgang.

Seneste Headwinds

Procter & Gamble rapporterede i sin årsrapport for juni 2015 et fald på 39% i nettoindtjeningen sammen med et fald på 20% i driftsindtjeningen. På tidspunktet for skrivningen var selskabets aktier faldet i pris med næsten 22% siden begyndelsen af ​​2015.

En af de væsentligste faktorer, der bidrager til disse fald, var en betaling på 2 mia. USD i forhold til selskabets venezuelanske datterselskaber. Over for den stærke kapitalstyring besluttede den hurtige devaluering af den venezuelanske bolivar og manglen på klar valutaomregning, Procter & Gamble den 30. juni 2015 at dekonsolidere sine venezuelanske datterselskaber. Denne beslutning resulterede i betydelige valutakurstab.

(Læs mere om konsekvenserne af Venezuelas Bolivar-valutakurser.)

Virksomheden absorberede også en række nedskrivninger i forbindelse med virksomhedens Duracell-batterier. I alt beløb disse gebyrer sig til $ 2. 1 mia. Efter skat. Samlet afvejede Procter & Gamble's dekonsolidering og nedskrivninger stort set på selskabets indtjening.

(Læs mere om Nedskrivninger: Det gode, det dårlige og det grimme )

Strategisk retning

På trods af disse tilbageslag kan Procter & Gamble's aktionærer tage trøst i, at Selskabets ledelse har fortsat gjort fremskridt på to af sine vigtigste strategiske mål: (1) udrulning af en betydelig produktivitets- og omkostningsbesparelsesplan og (2) gennemførelse af afhændelsen af ​​ikke-væsentlige mærker.

Procter & Gamble har siden 2012 været i færd med at gennemføre en produktivitets- og omkostningsbesparelsesplan, der indebærer omstrukturering af virksomhedens logistik, forskning og udvikling og marketingaktiviteter.Hidtil har planen afholdt omstruktureringsomkostninger på ca. $ 3. 9 mia. Og virksomhedsledelse forventer $ 1. 1 mia. I yderligere omkostninger. Virksomheden anslår, at planen har resulteret i ca. $ 2. 1 milliard i omkostningsbesparelser i år og forventer årlige besparelser på 3 milliarder dollar, når planen er fuldt implementeret i midten af ​​2017.

Ud over disse omkostningsbesparende bestræbelser har Procter & Gamble søgt at reducere størrelsen af ​​dets varemærkeportefølje. I august 2014 indledte virksomheden en plan om at afhænde eller konsolidere omkring 100 mærker for at fokusere opmærksomheden på sine mest rentable aktiver. Til dette formål gennemførte Procter & Gamble en $ 12. 5 milliarder deal i juli 2015 med den franske skønhedsproducent Coty Inc (COTY COTYCoty Inc14. 52 + 1. 11% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), hvilket resulterede i afhændelsen af ​​43 af sine mærker. Tilsvarende meddelte virksomheden i november 2014, at den har til hensigt at sælge sine batterier til Warren Buffet berømte holdingselskab, Berkshire Hathaway Inc (BRK. A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), i en aftale, der er værd omkring $ 2. 9 mia.

Distinguishing Features

Selvom Procter & Gamble har set kursfaldet betydeligt i de seneste måneder, er selskabets langsigtede investorer usandsynligt, at de er alt for bekymrede. For sådanne investorer giver Procter & Gamble's sterile rekord af uafbrudte udbyttebetalinger en vis isolering mod kort og mellemlangt fald i aktiekurserne. Selskabet har krav på den prestigefyldte forskel på at have betalt en uafbrudt række udbytte i mindst 125 år. Faktisk har Procter & Gamble endog øget sine udbyttebetalinger for de seneste 59 år og tæller.

(Læs mere i Introduktion til udbytte. )

Denne bemærkelsesværdige rekord for uddeling af overskud til aktionærer er muliggjort af virksomhedens stærke pengestrømme. Selvom Procter & Gamble's indtjening var hårdt deprimeret af de ovenfor beskrevne ikke-kontante afgifter, steg virksomhedens pengestrømme faktisk med 5% i 2015 til $ 14. 6 mia. I løbet af de seneste to år har selskabet øget den hastighed, hvormed den indsamler sine tilgodehavender og har forbedret effektiviteten af ​​lagerbeholdningen. Siden 2014 har Procter & Gamble oplevet en 6-dages nedgang i antallet af dage udestående salg samt en 10-dages nedgang i antallet af dage med lagerbeholdning. Samtidig medførte udvidede betalingsbetingelser en stigning i driftstrømmen på 928 mio. USD ved udgangen af ​​regnskabsåret 2015. Procter & Gamble støttede sin udvikling af uafbrudte udbytter og forhøjelser i 2015 og øgede udbyttet med 6% og fordeler $ 7. 3 milliarder til aktionærer.

Bundlinjen

På baggrund af ovenstående overvejelser er det næppe en overraskelse, at Procter & Gamble fortsat er et populært aktiv i investorporteføljer. I løbet af 125 år har firmaet bevist, at det med succes kan vokse sin virksomhed gennem en række økonomiske forhold - ingen lille bedrift givet sin enorme størrelse.Selv om der ikke er nogen garanti for, at dets fremtid vil være lige så vellykket som sin fortid, giver Procter & Gamble sin dokumenterede track record for at skabe værdi for aktionærerne helt sikkert grundlag for tillid.

Disclosure: På tidspunktet for offentliggørelsen havde Jason Fernando ingen positioner i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Han har ikke til hensigt at handle med nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel, inden for 48 timer efter offentliggørelsen.