Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) meddelte, at det ville udgøre 12 mia. virksomhedsobligationer til offentligheden for at returnere overskud til aktionærerne via udbytte og et aktietilbagekøbsprogram med tilsvarende størrelse. Apple har over 215 milliarder dollars i kontanter, som det potentielt kunne bruge til at købe egne aktier, hvor meget af disse penge - 200 milliarder dollars af det - holdes i udlandet og ville blive beskattet, hvis de bruges på denne måde.

Aktiernes tilbagekøb vil bidrage til at reducere Apples vejede gennemsnitlige kapitalkostnad (WACC), da den kan låne bedre end 2%, mens omkostningerne ved egenkapitalen overstiger 10%. Ud over et lavt rentemiljø, som låner, kan den rente, der betales på sin gæld til obligationsejere, regnes med sine indkomstskatter og øger bundlinjen.

Hvad en negativ rentesatsemiljø betyder

Mens et negativt rentemiljø ville betyde, at højkvalitetsselskaber som Apple vil kunne låne billigere stadig, vil en tilstrækkelig negativ rente også bede virksomheden om at begynde at bruge sin kontantstrøm som det bliver mere "dyrt" at bære. Faktisk betyder en negativ rente implicit, at indskydere bliver nødt til at betale for at holde deres kontanter oplagret i stedet for at modtage renteindtægter.

Europa opkræver allerede en negativ rente på overskydende reserver i det finansielle system, og med 200 milliarder kroner i kontanter i udlandet kan negative satser få denne balancepost til at blive en byrde frem for en pude. (Se også: Negative rentesatser og QE: 3 Økonomiske risici .)

Bottom Line

Virksomheder som Apple skal veje omkostninger og fordele for at opbevare kontanter, der mister værdi til negativ satser, eller hvis det skulle tage skat hit og sætte den kontanter til at bruge indenlandsk. Udstedelse af selskabsskuld til meget lave udbytter for at tage aktieaktier ud af markedet vil sænke virksomhedens kapitalomkostninger og forbedre rentabiliteten. Det er en rationel handling at gennemføre, selvom modstandere i taktikken stiller spørgsmålstegn ved dens lovlighed og etik, samtidig med at det fremhæves, at det incitamenterer for meget gældtagning, der kan føre til insolvens i en nedtur.