I værdipapirforretninger (eller formueforvaltningsvirksomheder) er afkastet af kundernes aktiver en vigtig intern måling af rentabilitet. Investorer og analytikere skal dog se på fodnoter og ledelsesdiscussionssektioner i årsrapporter og Forms 10-K for de nødvendige data. Et numerisk eksempel fra Morgan Stanley (MS) følger.

Et kig på Morgan Stanley

Morgan Stanley er et diversificeret værdipapirfirma, der driver tre store forretningsområder: wealth management (retail securities brokerage), institutionelle værdipapirer (investment banking, corporate lending, værdipapirmarkedsføring og værdipapirforskning) og investeringsstyring. Virksomhedens struktur er diskuteret i detaljer på siderne 2-6 i 2014 Form 10-K.

Nettoindtægter og nettoindtægter for wealth management-divisionen pr. Side 76 i 2014-formularen 10-K i en supplerende resultatopgørelse for wealth management-divisionen:

2014: Nettoomsætning $ 14 . 888 mia., Nettoindtægt 3 $. 192 mia.

2013: Nettoomsætning $ 14. 143 milliarder, nettoindtægt $ 1. 693 milliarder kroner

2012: Nettoomsætning $ 12. 947 mia., Nettoindtægt $ 1. 102 milliarder kroner

Som en side illustrerer resultatopgørelsen for divisionen for værdipapirer (side 68) den mere volatile karakter af investeringsbankvirksomhed og værdipapirhandel, og hvorfor diversificerede værdipapirfirmaer ser på formueforvaltningen for at give mere stabile indkomststrømme: < - 2014: Nettoindtægt Nettoindtægt på $ 923 mio.

Tilbage til formueforvaltning, aktiver i kundekonti (værdipapirer, kontanter, fonde, etc.), pr. side 77 i 2014 10-K og (2012 og 2011) side 56 i 2013 10-K:

2014: $ 2, 025 milliarder ved årets udgang, $ 1, 967 mia. Gennemsnittet

2013: $ 1, 909 mia. Ved årets udgang, $ 1, 803 mia. I gennemsnit

2012: $ 1, 696 milliarder ultimo, $ 1, 631 milliarder gennemsnit

2011: $ 1, 566 milliarder ved årets udgang

Middelværdierne ovenfor er simple gennemsnit af slutningen tal for det nuværende og de foregående år.

Afkastet på kundernes aktiver ved brug af kapitalforvaltnings nettoomsætning var:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073 eller 73 basispunkter

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078 eller 78 basispunkter

2012: 12 947/1, 631 =. 0079 eller 79 basispoint

Afkastet på kundernes aktiver ved brug af kapitalforvaltnings nettoindtægt var:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016 eller 16 basispunkter

2013: 1.693 / 1, 803 =. 0009 eller 9 basispunkter

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007 eller 7 basispoint

Effekten af ​​overførselsprissætning:

Væsentlige indtægter på de juridiske bøger i divisionen for værdipapirer blev genereret af transaktioner foretaget på vegne af wealth management-kunder.For så vidt angår segmentindberetning er disse således henført til velstandsforvaltning. Dollarbeløbene er præsenteret på side 76 i 2014 10-K, og den grundlæggende logik er diskuteret på side 78.

De nøjagtige detaljer om overførselsprissætningskonventionerne, der anvendes af Morgan Stanley, som kan være ret komplekse og sandsynligvis også omfatte omkostningsoverførsler, er ikke beskrevet i 10-K-rapporten. Ikke desto mindre er baselineomsætningsoverførsler sandsynligvis de salgsmæssige indrømmelser på nye problemer og detailmarkeringer og markdowns på sekundære handler, når Morgan Stanley fungerer som rektor.

Påvirkningen af ​​virksomhedernes strategi:

Den langvarige opsporing af afkastet på detailkunder har ledt Merrill Lynch til at indlede en aggressiv aktivindsamlingsstrategi i begyndelsen af ​​1990'erne. Finansiel rådgiver kompensation begyndte derfor at inkludere incitamentsudbetalinger til at tiltrække og fastholde klientaktiver. Andre førende detailmægler- og formueforvaltningsfirmaer fulgte snart. Omsætningen stammer fra aktiver i kundekonti, ved at lette handlen med disse aktiver og fra de forskellige løbende gebyrer, der tjenes fra aktiver, der udnyttes i pengemidler, investeringsforeninger og administrerede investeringsregnskaber. Efterhånden erstattede gebyrbaserede konti traditionelle provisionsbaserede konti og leverede en stadigt større indtægtstrøm.

De centrale aktivitetsregnskabers rolle:

Investering af værdipapirforeninger og værdipapirforetagender er i høj grad lettet af stigningen i de centrale aktivkonti, begyndende med Merrill Lynchs udvikling af sin patenterede Cash Management Account (CMA) i 1970'erne. Centralkapitalkonti har været med til at lure betydelige aktiver fra banker, da de effektivt kombinerer en værdipapirmæglerkonto med en rentebærende kontokonto og et betalingskort, der også giver mulighed for ATM-adgang. Effekt af Client Mix:

Der ydes betydelige rabatter på provisioner og gebyrer, der typisk ydes til kunder med store nettoindtægter for at vinde og beholde deres forretning. Således har et virksomheds samlede afkast på kundernes aktiver tendens til at falde, da de gennemsnitlige aktiver pr. Kunde stiger.

Terminologisk fodnote: Velocity var i mange år det udtryk, der blev brugt internt hos Merrill Lynch, for hvad denne artikel kalder retur på klientaktiver. Denne brug blev inspireret af (men ikke forveksles med), begrebet hastighed i monetær økonomi.

Bundlinjen Afkastet på kundernes aktiver længe har været en vigtig rentabilitetsmåling inden for værdipapirforretninger og værdipapirforvaltningsfirmaer, og aktivindsamling blev således anerkendt som den grundlæggende drivkraft for indtægter og overskud. At forstå konceptet og dets strategiske betydning er afgørende for forståelsen af ​​denne industri og virksomhederne i den.