En måde at handle S & P-futures med begrænset risiko er at skrive lægge kreditspread med S & P 500 futures. En tyr, der sætter kreditspredning, er min foretrukne handel, af grunde, der bliver tydelige nedenfor. Blandt andre fordele kan disse dybe pengepræmier kombineres med kredsløbsspredninger. Ved at bruge begge disse sammen kan en erhvervsdrivende maksimere kilometertal fra margenkrav og minimere nedadrettede eksponeringer. (For en fuldstændig redegørelse for bære- og tyrekreditspredninger, se Vertical Bull og Bear Credit Spreads . Du kan også læse om S & P 500 futures i Bliver flydende i Options on Futures .)

Den bedste tid til at skrive dybt ud af pengene, sætte kreditspread er, når S & P 500 bliver solgt. Disse positioner vil profitere, hvis markedet handler højere, handler moderat lavere eller forbliver det samme - denne alsidighed er en stor fordel i forhold til options-købsstrategier, som for at være rentable kræver et stort træk i den rigtige retning inden for en fastsat tidsramme .

Kredit spredes fortjeneste, hvis de udløber ud af pengene, eller hvis de er i pengene med mindre end det oprindelige præmiebeløb, der indsamles, når spredningen er etableret (minus provisioner). Tidspræmien (nettooptionsværdien), som du indsamler, når du etablerer et spread, falder til nul, hvis spændet forbliver ude af pengene ved udløb. Den oprindeligt indsamlede præmie opretholdes således som overskud. Husk på, at disse spreads kan lukkes tidligt for en delvis profit. De kan også lukkes med tab, hvis de kommer for tæt på pengene, og de kan placeres længere ud af pengene, hvor de forhåbentlig kan udløbe værdiløse.

Der er to måder at anvende S & P sætte spreads på. En måde indebærer en vis grad af markedstiming, og den anden tilgang er simpelthen et kvartalsvis system, der ignorerer udviklingen på markedet (vi vil ikke diskutere sidstnævnte metode her). Den handel, jeg præsenterer nedenfor, er baseret på at identificere en oversold zone for det brede marked (S & P 500), hvilket indebærer en vis grad af markedstiming. For at være vellykket med en af ​​disse tilgange, skal du absolut udøve strenge pengehåndteringsmetoder.

Jeg kan godt lide at etablere et spredt spænd, når markedet er oversoldt (salget er gået for langt), fordi det giver min dybe, uoverskuelige penge spredt mange wiggle rum, hvis min mening om markedet er forkert. Og da markedet oversoldes, når vi etablerer spredningen, indsamler vi maksimal præmie. Præmier tendens til at blive pumpet op på grund af øget underforstået volatilitet under salg offs, en funktion af stigende frygt og stigende efterspørgsel fra sætte købere. Dybest set er ideen om at etablere den dybe, for pengene, der er spredt, når vi er tæt på en teknisk markedsbund, hvor vi har større sandsynlighed for succes.Lad os tage et kig på et egentligt eksempel på en S & P 500 futures muligheder sætte kredit spredning.

Salg af Pumped Up Premium Når aktiemarkederne er i salg og en nøjagtig bund, er det nogen, der tror, ​​at der ikke desto mindre kan være nok indikatorer, der blinker en teknisk bund for at berettige etableringen af ​​et sæt kreditspread . En af indikatorerne er volatilitetsniveauet. Når den implicitte volatilitet stiger, så gør priserne på muligheder: at skrive et udsnit har en fordel på et sådant tidspunkt. Præmien på optionerne pumpes op til højere end normale niveauer, og da vi er nettoforhandlere af optionspræmien, når vi etablerer et sæt kreditspread, er vi følgelig netforhandlere af overvurderede muligheder. Med følelsesindikatorer som CBOE sæt / call ratio indikatorer skrigende oversold, kan vi nu se på nogle mulige strejepriser på S & P 500 sæt muligheder for at se om der er et risiko / belønning billede, vi kan tolerere.

Vores eksempel vil fokusere på betingelserne i juli 2002 for september S & P 500 futures, der lukkede 917. 3 i handelssession den 12. juli 2002 efter tre på hinanden følgende down days og seks ud af de foregående syv uger var nede. Da der var så meget salg (S & P 500 faldt med mere end 10% siden marts), kunne vi være sikre på, at vi havde en vis grad af pude, når vi kom ind i vores puttspredning. Før jeg etablerer et dybt udbredt spredt spred, kan jeg generelt se CBOE sæt / opkaldsforholdene godt ind i oversold-zonen. Da jeg er overbevist om, at disse betingelser er opfyldt, foretrækker jeg at gå omkring 12% ud af pengene for at etablere min spredning. Min tommelfingerregel skal sigte mod at indsamle $ 1 000 (i gennemsnit) for hvert spredning, som jeg skriver tre måneder før udløbet. Den mængde spreads du etablerer afhænger af størrelsen af ​​din konto.

Den margin, der kræves for at indlede denne type handel, går normalt mellem $ 2, 500 og $ 3, 500 pr. Spread, men det kan stige betydeligt, hvis markedet bevæger sig imod dig, så det er vigtigt at have tilstrækkelig kapital til at forblive i handelen eller foretage justeringer undervejs. Hvis markedet bevæger sig lavere med yderligere 5%, når jeg er i handel, ser jeg ud til at lukke handelen og rul det ned, hvilket betyder at tabe spredningen og skrive det igen for nok præmie til at dække mit tab. Jeg ser derefter til at skrive en mere spredning til at generere en ny netto kredit. Rolling kan lave krav til margen og flytte handlen ud af problemer. Denne tilgang kræver tilstrækkelig kapital og bør gøres ved hjælp af en vidende mægler, der kan arbejde handel for dig ved at bruge "fill or kill" og begrænse ordrer.

En S & P 500 Bull Put Spread Hvis du ser på opsætningsoptionerne på S & P 500 futures i september 2002, vil du se, at der var nogle meget fede præmier at sælge på det tidspunkt. Vi kunne have etableret et spredt spread ved hjælp af 800 x 750 strike-prisen, hvilket er omkring 12% af pengene. Udstilling 1 nedenfor indeholder priserne for en sådan spredning, der er baseret på afvikling af september futures den 12. juli 2002, kl 917. 30.

Husk på, at det samlede beløb, der indsamles, kun gælder for en spredning. Hvert punkt af præmie er værd $ 250. Vi solgte september sættet ved 800 strejken for $ 3, 025 og købte september sættet på 750 strejken for $ 1, 625, som efterlod en nettokredit på vores handelskonto eller en netoptionsværdi svarende til $ 1, 400. Hvis Vi havde ikke gjort noget, og denne handel udløb fuldt ud i pengene (september futures på eller under 750), den maksimale risiko ville have været $ 12, 500 minus den indledte præmie indsamlet, eller $ 11, 100. Hvis spredningen var udløbet værdiløs, ville vi Jeg har kunnet holde hele præmiebeløbet samlet som fortjeneste. Husk dette eksempel er eksklusive eventuelle provisioner eller gebyrer, da de kan variere efter kontostørrelse eller mæglerfirma.

For at spændingen skal være udløbet værdiløs (og dermed være en fuld vinder), skulle S & P-futures i september have været over 800 ved udløb den 20. september 2002. Hvis futuresne i mellemtiden falder med mere end 10% eller spredningen fordobles i værdi, vil jeg generelt se for at fjerne spredningen og placere i lavere og undertiden til en mere fjern måned for at bevare den oprindelige potentielle rentabilitet. Risikoen / belønningsprofilen for denne spredningsstørrelse (50 point) giver kun mening, hvis du begrænser dine tab og ikke lad positionen komme i pengene.

Med et enkelt eksempel illustrerer dette dybe, udbredte sættspredning det grundlæggende setup, som har flere vigtige fordele:

• Ved at bruge et spredt i stedet for at skrive nøgne muligheder eliminerer vi det ubegrænsede tabpotentiale.
• Da vi skriver disse, når markedet oversoldes, og spredningerne er dybe ud af pengene, kan vi være forkerte om markedsretningen (i en grad) og stadig vinde.
• Når markedet etablerer en teknisk bund og rallyer højere, kan vi på det rigtige tidspunkt komme ind i et opkaldskreditter for at indsamle tillægspræmie. Fordi futures-muligheder bruger systemet kendt som SPAN-margen til at beregne margenkrav, er der normalt ingen ekstra gebyr for det andet spread, hvis risikoen er lige eller mindre. Dette skyldes, at opkaldet og sætte spreads ikke kan begge udløbe i pengene.
• Ved at skrive disse på teknisk oversolgte point samler vi opblæst præmie som følge af øget investorrisiko under markedsnedture.

The Bottom Line
Det er værd at bemærke, at dybe ud-af-pengene-spredte spreads kan alternativt placeres på Dow futures-muligheder. Dow spreads kræver mindre margin end S & P futures muligheder og ville være bedre for disse investorer med mindre handelskonti. Uanset om du handler med Dow- eller S & P-futuresoptioner, kræver du solid pengeforvaltning og evnen til at overvåge nøgleværdien og den daglige pris for de underliggende futures flittigt for at afgøre, om der er behov for justeringer for at redde en handel mod potentielle problemer.