Mens kongressen har pålagt Federal Reserve en række specifikke mål, er disse i sidste ende rettet mod at skabe et stabilt monetært miljø for at opnå den samlede økonomiske stabilitet. Mens Fed er bekymret for hurtig inflation af de generelle forbrugerpriser, udelukker den foretrukne inflationsmængde, de personlige forbrugsudgifter (PCE) aktivpriserne.

Nogle gange kan aktivpriserne komme uden for kontrol og danner massive bobler, der når de endelig brister, har alvorlige konsekvenser for økonomisk stabilitet. Nogle vil hævde, at Fed burde aktivt forsøge at deflate sådanne bobler eller for at holde dem fra at danne for at opretholde stabiliteten. Men mens Fed burde være bekymret, er pengepolitikken ikke det bedste værktøj til at håndtere aktivbobler. Det betyder dog ikke, at der kan gøres noget.

Aktiekursbobleeksempler

En aktivboble er et fænomen, hvor aktivpriserne afviger fra grundlæggende værdier, normalt på grund af overdrevne forventninger om fremtidig vækst. Den stigende pris på aktivet skaber en tilbagekoblingsløkke, hvor spekulative investorer håber at drage fordel af prisudviklingen og dermed styrke trendbevægelsen. På et tidspunkt taber boblen sin fart og panik sæt i, hvilket fører til en stejl vending i prisudviklingen; med andre ord, boblenes udbrud. To seneste eksempler på aktivprisbobler er dot-com-boblen og subprime-panteboblen.

Den voksende brug af internettet i slutningen af ​​1990'erne og overflod af venturekapitalfinansiering til opstart var to faktorer, der hjalp med at brænde en boble på aktiemarkederne for informationsteknologiske aktiver. Mellem 1995 og 2000 steg det teknologisk dominerede Nasdaq-indeks omkring 4.000 point og nåede en top den 10. marts 2000 på 5132. 52. Omkring to og et halvt år senere havde indekset tabt 78% af dets værdi. Mens udbruddet af dot-com-boblen oplevede den amerikanske økonomi i en recession, der begyndte i 2001, var dens virkninger intet i forhold til udbruddet af subprime-panteboblen i 2007.

Fedens monetære stimulans, der så renterne falder til historiske nedture efter sprængningen af ​​dot-com-boblen bidrog til at brænde en amerikansk boligboom. Da boligpriserne begyndte at svæve, ønskede ingen at blive efterladt, og en ny klasse af realkreditlån blev udvidet til mindre end optimale homebuyers, der ikke kvalificerede sig til traditionelle lån. Investeringsselskaber, der er ivrige efter at udnytte boligudviklingen, købte disse subprime-realkreditlån og ompakket dem som pantsikrede værdipapirer (MBS'er).

Disse værdipapirer var kun så gode som debitorernes betalingsevne, og da nogle pantelåner begyndte at finde sted i 2007, begyndte værdien af ​​MBS'er at springe.Aktivsiden af ​​bankernes balancer blev decimeret af disse faldende værdipapirpriser, der fik mange banker til at erklære konkurs, hvilket skabte enorm finansiel ustabilitet og den værste recession siden den store depression. (For at læse mere, se: Det største markedskrascher ).

Hvad kan og burde Fed gøre med bobler?

Da aktivbobler kan have alvorlige destabiliserende virkninger på økonomien, forekommer det forsigtigt, at Federal Reserve sigter mod at gøre noget ved dem. Det primære argument mod bevidst forsøg på at gøre noget er imidlertid, at aktivprisbobler er yderst vanskelige at identificere; nogle ville endda sige umulige. Foranstaltninger til at dæmpe en fejlidentificeret boble kan ende med at forårsage mere skade end god.

Dette betyder dog ikke, at Fed ikke bør genere at forsøge at identificere aktivbobler, og når det er rimelig sikkert, at man eksisterer, gør noget ved det. At være sikker på at bruge pengepolitik ved at påvirke kortsigtede rentesatser er ikke det bedste værktøj til at forsøge at dræbe en boble. Nogle undersøgelser tyder på, at den historiske rekord indikerer, at bobler ikke er alle, der er følsomme for niveauet af de korte renter. Andre undersøgelser tyder på, at forhøjelsen af ​​renten for at deflate en boble kan forårsage, at den bursting er meget strengere end den ellers ville være.

Der er dog mindst en handling, som Fed kan tage, og andre handlinger, som kongressen kunne tage. Fed'en kunne bruge bullypulpitstolen til at udstede advarsler, når der er en opfattet boble. Dette ville forhåbentlig dæmpe nogle af den irrationelle optimisme, der hjælper med at brændte boblen.

Kongressen kunne på den anden side gennemføre foranstaltninger til forbedring af lovgivningsmæssige og tilsynsmæssige rammer, der afskrækker aktivprisbobler. Forordninger, der begrænser udlånsværdier, gearing og højere udlånsstandarder, vil medvirke til at fjerne nogle af dampen, der kan brændes bobler. (For at læse mere, se: Nye regler til beskyttelse af verdens banksystem ).

Bottom Line

Aktiekursbobler kan have nogle ødelæggende konsekvenser for økonomisk stabilitet. Uden tvivl bør Fed være bekymret, når den mener, at der opstår en boble, men pengepolitikken er ikke det bedste redskab til at håndtere sådanne fænomener. Fed bør være klar til at udstede advarsler om advarsler, men det er op til Kongressen at tilvejebringe et stabilt regulerings- og tilsynsmiljø for at modvirke dannelsen af ​​aktivbobler.