I serie 7-eksamen har spørgsmål om muligheder tendens til at være en af ​​de største udfordringer for testtagere. Dette skyldes, at valgmuligheder udgør en stor del af eksamenen, og mange kandidater har aldrig været udsat for optioner og strategier.

I denne artikel vil vi give dig en detaljeret beskrivelse af verden af ​​opsætningskontrakter samt de strategier, der er forbundet med dem. Vores testtips vil sætte dig i stand til at eske denne del af Serie 7-eksamen og øge dine chancer for at få en bestået score. (For alt hvad du behøver at vide til serie 7-eksamen, se vores Free Series 7 Online Study Guide .)

Valgspørgsmål

I de fleste skøn er der omkring 50 spørgsmål om mulighederne i serie 7-eksamen, hvoraf ca. 35 er spørgsmål, der omhandler optionsstrategier. De resterende 15 spørgsmål er valgmuligheder, regler og egnethedsspørgsmål. Fordi de fleste af spørgsmålene fokuserer på optionsstrategier, koncentrerer vi os om dem.

I serie 7-eksamenen koncentreres spørgsmål om valgstrategier på:

- 9 ->

• Dækker
• Opkald
• Straddles
• Spreads
• Hedges
• Dækkede kontrakter

Men spørgsmålet er normalt begrænset til:

• Maksimal gevinst
• Maksimal tab
• Breakeven
• Forventet lagerbevægelsesretning for fortjeneste (op / ned, bullish / bearish)

Grundlaget

Det tager to at indgå en kontrakt
Husk ordkontrakt. Der er to parter i en kontrakt. Når en part får en dollar, taber den anden part en dollar. Af den grund når køberen og sælgeren til breakeven punktet på samme tid. Når køberen har genvundet alle de præmiepenge, har sælgeren mistet hele præmien, de modtog. Denne situation kaldes et nul-sum spil: for hver person, der vinder på en kontrakt, er der en modpart der taber.

De fleste muligheder Kontrakter udøves ikke
Størstedelen af ​​mulighederne er, at investorerne ikke er interesserede i at købe eller sælge aktier. De er interesserede i fortjeneste fra at handle kontrakterne selv. På en måde er mulighederne udvekslinger ligner hestevæddeløbsspor. Mens der er folk der der planlægger at købe eller sælge en hest, er de fleste af publikum der for at satse på løbet. Vær meget opmærksom på begreberne åbnings- og lukningsoptioner, kontraktstillinger og lås ikke ind i ideen om at udføre kontrakter.

Terminologi Tangles
Meddelelse i Figur 1 - som vi kalder "matrixen" - at udtrykket "køb" kan erstattes af udtrykket "lang" eller "hold". Udtrykket "sælge" kan erstattes af udtrykket "short" eller "write." Prøven udskifter ofte disse vilkår, ofte i samme spørgsmål. Skriv matricen ned på dit ridsepapir, inden du starter eksamen og henviser ofte til det for at holde dig på sporet.

Figur 1

Købers rettigheder, sælgers forpligtelser
Hvis du ser på Figur 1, vil du bemærke, at købere har alle rettighederne; de har betalt en præmie for rettighederne. Sælgere har alle forpligtelser; de har fået en præmie for at tage forpligtelsen (risiko). Du kan tænke på en optionsaftale som en bilforsikringskontrakt: køberen betaler præmien og har ret til at udøve; de kan ikke miste mere end den præmie, der er betalt. Sælgeren har pligt til at udføre, når og hvis køberen påkalder det; den mest sælger kan vinde er præmien modtaget. Anvend disse ideer til opsætningskontrakter.

Spørgsmål "Call up and put down"
Mange mennesker er blevet vildledt af det gamle ordsprog "Call up and put down." Problemet er, at dette kun er halvt ret. Det er sandt for køb (eller lang) side, men det er ikke rigtigt på sælgersiden. På den korte eller sælgende side er tingene lige modsat , idet du kan profitere af en stigning i aktivet underliggende en put-option, hvis du har kortsluttet et sæt.

Tidsværdi for købere og sælgere
Da en option har en bestemt udløbsdato, kaldes kontraktens tidsværdi ofte et spildende aktiv. Husk: Købere vil altid have kontrakten at kunne udøves. De må aldrig udøve (de vil sandsynligvis sælge kontrakten - lukke den - til et overskud i stedet), men de ønsker at kunne udøve. Sælgere ønsker derimod at kontrakten udløber værdiløs, fordi dette er den eneste måde, hvorpå sælgeren (kort) kan beholde hele præmien (den maksimale gevinst til sælgere).

Fire ikke-fejlstridige skridt til at følge

Et af de problemer, som Serie 7-kandidater rapporterer, når de arbejder på optionsproblemer, er, at de ikke er sikre på, hvordan man kan henvende sig til spørgsmålene. Der er en fire-trins proces, som normalt er nyttig:

1. Identificer strategien
2. Identificer positionen
3. Brug matrixen til at bekræfte ønsket bevægelse
4. Følg dollarene

Alle fire af disse trin må ikke være nødvendig for hver valgmulighed problem. Hvis du imidlertid bruger processen i de mere komplekse situationer, vil du opdage, at disse trin i høj grad forenkler problemet.

Lad os bruge de fire trin, der er beskrevet ovenfor i nogle eksempler.

Den første formel en serie 7 kandidat skal huske, er for indstillingspræmien:

Premium = Intrinsic Value + Time Value

Spørgsmål: En investor er lang 1 XYZ den 40. December kl. Til slutningen af ​​markedet på den sidste handelsdag inden udløbet handler XYZ-aktier på 47. Investoren lukker kontrakten. Hvad er gevinsten eller tabet for investor?

Lad os først bruge 4-trins processen:

1. Identificer strategien - En opkaldskontrakt
2. Identificer positionen - lang = buy = hold (har ret til at udøve )
3. Brug matricen til at bekræfte ønsket bevægelse - bullish, ønsker at markedet stiger
4. Følg dollarene - Lav en liste over dollars ud:

$ Ud	$ I
-	-
-	-
Svar:	Spørgsmålene i prøven kan referere til en situation, hvor en kontrakt er "handel på sin indre værdi."Udtrykket" lige før markedets afslutning på den sidste handelsdag før udløb "betyder, at der ikke er nogen tidsværdi, og præmien består derfor udelukkende af egenværdi.

Fordi investor er længe kontrakten har de betalt en præmie. Problemet hedder, at investor lukker positionen. Hvis en option investor køber for at lukke positionen, vil investor sælge kontrakten
,

modregner den åbne lange position. investor vil sælge kontrakten for sin egenværdi, fordi der ikke er nogen tidsværdi tilbage. Fordi investor købt for tre ($ 300) og sælger til egenværdien på syv ($ 700), vil de have en fortjeneste på $ 400. Du kommer så nemt til den indre værdi? Se på figur 2, det indre værdidiagram. Hvis kontrakten er et opkald og markedet ligger over strejken (øvelsesprisen), er kontrakten i pengene - den har en egenværdi. Put kontrakter arbejder i nøjagtigt modsat retning. Figu re 2 En advarsel: selve kontrakten er i eller uden for pengene, men det betyder ikke nødvendigvis, at det fortjener et overskud eller tab for en bestemt investor. Købere vil have kontrakterne at være i pengene (har en egenværdi). Sælgere ønsker kontrakter at være ude af pengene (ingen egenværdi).

Formularer til opkald

Lange opkald:

Maksimal gevinst = Ubegrænset

Maksimal tab = Premium betalt

Breakeven = Strike price + Premium

• Korte opkald:
• Maksimal gevinst = Premium modtaget
• Maksimal tab = Ubegrænset

Breakeven = Strike Price + Premium

• Se igen på Figur 1 og husk, at når køberen vinder en dollar, taber sælgeren en dollar. Ring købere er bullish; call selgere er bearish. Se på formlerne: simpelthen bytte gevinster og tab og husk at begge parter i kontrakten går i stykker selv på samme tidspunkt.
• Formuleringer til indsatser
• Langtidsindstillinger:

Maksimal gevinst = Strike Price - Premium x 100

Maksimal tab = Premium betalt

Breakeven = Strike Price - Premium

• Short Puts:
• Maksimal gevinst = Premium modtaget
• Maksimal tab = Strike Price - Premium x 100

Breakeven = Strike Price - Premium

• Bemærk, at køberne af sæt er i figur 1, bearish. Markedsværdien af ​​den underliggende aktie skal falde under strike-prisen (gå i penge) nok til at genvinde præmien for kontraktindehaveren (køber, lang). De maksimale gevinster og tab er udtrykt som dollar. Så for at finde det beløb multiplicerer vi breakeven-prisen med 100. Hvis breakeven-punktet er 37, multipliceres med 100 for at opnå den maksimale mulige gevinst for køberen: $ 3, 700. Det maksimale tab til sælgeren vil også være $ 3, 700 .
• Straddle Strategies and Breakeven Points
• Spørgsmål vedrørende straddles på Series 7 har tendens til at være begrænset i omfang. Først og fremmest fokuserer de på straddle strategier og det faktum, at der altid er to breakeven point.

Trin 1 og 2:

Det første emne på din dagsorden, når du ser en multiple optionsstrategi på eksamen, er at identificere strategien.Dette er hvor matrixen i figur 1 bliver et nyttigt værktøj. Hvis en investor for eksempel køber et opkald og et sæt på samme aktiebeholdning med samme udløb og samme strejke, er strategien en uenighed.

Se tilbage på figur 1. Hvis du kigger på at købe et opkald og købe et sæt, er en imaginær sløjfe omkring disse positioner en skæve

-
i virkeligheden, det er en lang rækkevidde. Hvis investoren sælger et opkald og sælger et sæt på samme aktie med samme udløb og samme aktiekurs, er det en kort overgang.

Hvis du ser nøje på pilene inden for løkken på den lange afstand i figur 1, vil du bemærke, at pilene bevæger sig væk fra hinanden. Dette er en påmindelse om, at den investor, der har en lang rækkevidde, forventer volatilitet. Se nu på pilene indenfor løkken på den korte kantlinje; de kommer sammen. Dette er en påmindelse om, at den korte mellemliggende investor forventer lidt eller ingen bevægelse. Disse er de væsentlige strategier. Trin 3 og 4: Ved at se på den lange eller korte position på matricen, har du afsluttet den anden del af processen med fire dele. Fordi du bruger matricen til den oprindelige identifikation, skal du springe til trin fire.

Investorer køber enten to kontrakter eller sælger to kontrakter. For at finde breakeven, tilføj de to præmier og derefter tilføj summen af ​​præmierne til strike-prisen for breakeven på call contract-siden. Træk i alt fra strike-prisen til breakeven på put-kontraktsiden. En tværs har altid to breakevens.

Eksempel - Straddle
Lad os se på et eksempel. En investor køber 1 XYZ November 50 call @ 4 og er lang 1 XYZ November 50 put @ 3. På hvilke punkter vil investor bryde selv?

Tip: Når du har identificeret et mellemrum, skriv de to kontrakter ud på dit ridsepapir med opkaldskontrakten over kontrakten. Dette gør processen nemmere at visualisere.

Som dette:

Figur 3

I stedet for klart at bede om de to breakeven-punkter, kan spørgsmålet spørge: mellem hvilke to priser vil investor have tab? Hvis du beskæftiger dig med en lang rækkevidde, skal investoren ramme breakeven-punktet for at genoprette præmien. Bevægelse over eller under breakeven punktet vil være profit. Bemærk, at pilene i ovenstående problem matcher pilene inden for løkken for en lang afstand. Investoren i en lang rækkevidde forventer volatilitet

Bemærk: fordi investor i en lang rækkevidde forventer volatilitet, ville det maksimale tab opstå, hvis aktiekursen ville være nøjagtig den samme som aktiekursen (ved pengene) - ingen kontrakt ville have nogen egenværdi. Selvfølgelig vil investoren med en kort tværs lide at markedsprisen lukker ved pengene for at holde alle præmierne. På kort afstand er alt omvendt.

Langstreg: Maksimal gevinst = Ubegrænset (investor er lang et opkald)

Maksimum tab = Begge præmier

Breakeven = Tilføj summen af ​​begge præmier til opkaldsprisen og trække summen fra sætterprisen

• Short Straddles:
• Maksimal gevinst = Begge præmier
• Maksimal tab = Ubegrænset (kort et opkald)

Breakeven = Tilføj summen af ​​begge præmier til opkaldsprisen og subtraher summen fra sætterprisen

• Pas på kombinationskredse
• Hvis du i identifikationsprocessen ser, at investor har købt (eller solgt) et opkald og et sæt på samme lager, men udløbsdatoer er forskellige og / eller strejkepriserne er forskellige, er strategien en kombination.Hvis du bliver spurgt, er beregningen af ​​breakevens den samme, og de samme generelle strategier - volatilitet eller ingen bevægelse - gælder.
• Spreads

Spread strategier synes at være det sværeste for mange Series 7 kandidater. Ved at bruge de værktøjer, vi allerede har diskuteret og nogle akronymer, der vil hjælpe med at huske forskellige spredte mål, forenkler vi spreads.
Lad os bruge fire-trins processen til at løse følgende problem:

Skriv 1 ABC 60 januar opkald @ 2

Lang 1 ABC 50 januar @ @ 1.

Identificer strategien:

Et spread er defineret som en investor, der er lang og kort, den samme type opsættelseskontrakter (opkald eller sætter) med forskellige udløb, strykpriser eller begge dele.

Hvis kun strike-priserne er forskellige, er det en pris- eller vertikal spredning. Hvis kun udløbene er forskellige, er det et kalenderen spredt (også kendt som en "tid" eller "horisontal" spredning). Hvis både strejkprisen og udløbene er forskellige, er det et diagonalt udslag. Alle disse vilkår refererer til layoutet af valgoptioner i aviserne. Strategien beskrevet ovenfor er et opkaldsspredning. Teknisk set er det et lodret opkaldsspredning.

2. Identificer positionen
:

I spredningsstrategier er investor en køber eller en sælger. Når du bestemmer positionen, skal du kigge på blokken i matricen, der illustrerer den position og holder dig opmærksom på den pågældende blok alene. På dette tidspunkt skal vi tage fat på ideen om debitering mod kredit

. Hvis investor har udbetalt mere end de har modtaget, er det en debitering (DR) spredning. Hvis investor har modtaget mere i præmier end de har betalt, er det en kredit (CR) spredning. Disse vilkår er afgørende for at besvare spredte spørgsmål. Her er der en yderligere kvalifikation til den komplette beskrivelse af spredningen. Vi kan nu kalde det et gebyropkald. Spredningen er etableret med en nettogebyr på $ 600. Investor er i netto vilkår en køber af samtaleaftaler. Se på matrixen: Købere af opkald er bullish. Dette er så en spredning af tyr eller debitering. Investoren forventer et stigende marked i bestanden.
3. Kontroller matrixen: Faktisk kunne vi have brugt matricen til at identificere strategien som en spredning. Hvis du ser på matrixen og ser at de to positioner er inde i den vandrette sløjfe på matricen, er strategien et spredning. 4. Følg dollarna:

(CR)

$ 800
$ 200

$ 600

Tip: Det kan være nyttigt at skrive $ Out / $ In cross direkte under matricen så den lodrette bjælke er lige under den lodrette linje, der deler køb og salg. På den måde vil den købende side af matrixen være direkte over DR, og matrixens salgs side vil være lige over CR-siden.	Tip: bemærk at i eksemplet er den højere stregpris skrevet over den lavere stregpris. Når du har identificeret et spredning, skal du skrive de to kontrakter på dit ridsepapir med den højere stregpris over den lavere stregpris. Dette gør det meget lettere at visualisere bevægelsen af ​​den underliggende aktie mellem strike-priserne.
Den maksimale gevinst for køberen; tab for sælgeren og breakeven for begge vil altid være mellem strike priserne	.
Formler og akronymer for spredninger

Debit (Bull) Opkaldsfordeling:

Maksimal tab = Netpremie betalt

Maksimal gevinst = Forskel i strykpriser - Netpræmie Breakeven = Nedre strikepris + Net Premium

Credit (Bear) Opkaldsspredninger:

Maksimal tab = Forskel i strejkpriser - Netpræmie

• Maksimal gevinst = Netpræmie modtaget
• Breakeven = Nedre strejkpris + Netpræmie
• Tip: For breakevens, et akronym nogle kandidater finder nyttige er

CAL

• - I en
• C
• alle spredt

A dd nettopræmien til L ower strejken pris. Brug af ovenstående eksempel på et tyr- eller DR-opkaldsspredning: Maksimum tab = $ 600 - nettopræmien. Hvis ABC-aktier ikke stiger over 50, vil kontrakten udløbe værdiløs, og den bullish investor mister hele præmien. Maksimal gevinst = Brug formlen: Forskel i strejkepriser - Netpræmie (60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

Breakeven: Da dette er et opkald spredes, vil vi tilføje nettopræmien til den lavere aktiekurs. 6 + 50 = 56. Aktien skal stige til mindst 56 for denne investor for at inddrive præmiebeløbet.

• Skriv 1 ABC Januar 60 Ring @ 2
• Lang 1 ABC Januar 50 Ring @ 8

Maksimal gevinst = 4 Breakeven punkt = 56

• Bevægelse af ABC lager = +6

Forskel i strejepriser = 10

Bemærk, at når aktien er steget med seks point til breakeven-punktet, kan investor kun vinde fire profitpoints ($ 400). Bemærk, at 6 + 4 = 10 - antallet af point mellem strejkepriserne.

• Tip: over 60 har investor ingen gevinst eller tab. Husk, når en investor sælger eller skriver en mulighed, er de forpligtede. Denne investor har ret til at købe til 50 og forpligtelsen til at levere til 60. Vær meget forsigtig med at huske rettigheder og forpligtelser, når du løser spredningsproblemer.
• Der er andre, meget ofte rapporterede spørgsmål om spreads. Henvisning til eksemplet:
• Skriv 1 ABC 60 januar opkald @ 2
• Lang 1 ABC 50 januar call @ 8

For at drage fordel af denne position skal præmiefordelingen være:

Smal

Forøg

Bliv den samme

Omvendt

Tip: Det første punkt med forenkling er dette: I et hvilket som helst spørgsmål af spredning vil svaret altid blive bredere eller smalere. Eliminer C og D.

1. Brug akronymet
2. DEW
3. , som står for
4. D

ebit /

E xercise / W iden. Når du har identificeret strategien som en spredning og identificeret positionen som en debet , forventer investor, at forskellen mellem præmierne udvides. Husk: Købere ønsker at kunne udøve. Hvis investor har oprettet en kreditspread , skal du bruge akronymet CVN , som står for

C redit / V alueless / N pil. Sælgere, dem i en kreditposition, vil have kontrakterne til at udløbe værdiløse (ingen egenværdi, værdiløs) og spredningen i præmier til at indsnævre. Formler for sætte spreads Debit (Bear) Put Spread: Maksimal gevinst = Forskel i strykpriser - Netpræmie Maksimal tab = Netpræmie Breakeven = Højere strikepris - Nettopremie < Credit (Bull) Put Spread:

Maksimal gevinst = Nettopremie

Maksimal tab = Forskel i strejkpriser - Netpræmie

• Breakeven = Højere slagpris - Netpræmie
• Tip: for breakevens, en Akronym nogle kandidater finder nyttige er
• PSH

- I en

• P
• ud spread
• S

udligner nettopræmien fra H højere pris. Spreads kan kræve flere trin til en løsning, men hvis du bruger genvejene, er det meget enklere at løse problemet. Bundlinjen Valgmuligheder for spørgsmål i serie 7-eksamen er mange, men omfanget af spørgsmålene er begrænset. Hvis du bruger 4-trins processen, kan du dramatisk øge dine chancer for at få en bestået score. For at få fat i det, skal du øve så mange spørgsmål om muligheder som muligt før du tager eksamen. Held og lykke!