Private equity-fonde tillader enkeltpersoner og en række institutioner at investere direkte i og erhverve kapitalandele i virksomheder. Fonde kan overveje at købe stakes i private virksomheder eller offentlige virksomheder med det formål at afskrive sidstnævnte fra offentlige børser og tage dem private. Efter en begrænset periode vil private equity-fonden afhænde sine beholdninger gennem en række muligheder, herunder indledende offentlige tilbud eller salg til et andet private equity-selskab.

Selvom minimumsinvesteringerne varierer for hver fond, følger strukturen af ​​private equity fonde historisk en lignende ramme, der omfatter klasser af fondspartnere, administrationsgebyrer, investeringshorisonter og andre nøglefaktorer, der er fastsat i en Limited Partnerskabsaftale (LPA).

Før investorer i en private equity-fond skal investorer have en god forståelse for disse fonds typiske strukturer. (For mere information, læs:

Hvad er Privat Equity? )

Partnere og nøgleansvar

Private equity fonde kan engagere sig i leverede buyouts (LBO), mezzanin gæld, private placering lån, nødsituation gæld eller tjene som en fond af midler. Mens der er mange forskellige muligheder for investorer, er disse fonde oftest designet som et begrænset partnerskab. (For mere information, læs

Private Equity: A Trendsetter for Aktier )

De, der søger at forstå strukturen i en private equity-fond, bør anerkende to klassifikationer af fondens deltagelse. For det første er private equity fondens partnere kendt som generelle partnere. Inden for rammerne af hver fond har praktiserende læger ret til at styre private equity-fonden og vælge hvilke investeringer de vil medtage i porteføljer. AP'er er også ansvarlige for at opnå kapitalforpligtelser fra investorer kendt som begrænsede partnere (LP'er). Denne klasse af investorer omfatter typisk institutioner (pensionskasser, universitetsbidrag, forsikringsselskaber mv.) Og personer med høj netto-værdi.

Begrænsede partnere har ingen indflydelse på investeringsbeslutninger. På det tidspunkt, hvor kapitalen hæves, er investeringer, der indgår i fonden, ukendte. LP'er kan dog beslutte at yde ingen yderligere investeringer til fonden, hvis de bliver utilfredse med fonden eller porteføljeforvalteren.

Den begrænsede partnerskabsaftale

Når en fond giver penge, accepterer institutionelle og individuelle investorer særlige investeringsvilkår, der fremlægges i en begrænset partnerskabsaftale.

Hvad der adskiller hver klassificering af partnere i denne aftale er risikoen for hver. LP'er hæfter op til det fulde beløb, de investerer i fonden.Imidlertid er lægerne fuldt ansvarlige for markedet, hvilket betyder, at hvis fonden taber alt og dets konto bliver negativ, er lægerne ansvarlige for eventuelle gæld eller forpligtelser.

LPA beskriver også en vigtig livscyklusmåling kendt som "fondens varighed. "PE-midler har traditionelt en endelig længde på ti år, der består af fem forskellige faser. Disse er organisationen og dannelsen; indsamlingsperioden (typisk to år) perioden for køb og investering (tre år) perioden for porteføljestyring og op til syv år med at gå ud af eksisterende investeringer gennem IPO'er, sekundære markeder eller handelssalg.

Private equity fonde forlader typisk hver aftale inden for en begrænset periode på grund af incitamentsstrukturen og en praktiserende læge muligheden for at oprette en ny fond. Denne tidsramme kan imidlertid påvirkes af negative markedsforhold, som f.eks. Perioder, hvor forskellige udgangsmuligheder, som f.eks. Indledende offentlige tilbud, måske ikke tiltrækker den ønskede kapital til at sælge et selskab.

Noterbare private equity-udgange omfatter Blackstone Group's (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) 2013 IPO af Hilton Worldwide Holdings, Inc 39 + 0. 31% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), der gav aftalens arkitekter et papiroverskud på $ 12 mia. Investerings- og udbetalingsstruktur Måske er de vigtigste elementer i en fonds LPA åbenbare: investeringsafkastet og omkostningerne ved at drive forretning med fonden. Ud over beslutningsrettighederne modtager lægerne et administrationsgebyr og en "carry". "

Traditionelt vil LPA skitsere administrationsgebyrer for fondens generelle partnere. Det er almindeligt, at private equity-fonde vil kræve et årligt gebyr på 2% af den investerede kapital til at betale for fast løn, beskæftige sig med indkøb og juridiske tjenester, data og forskningsomkostninger, markedsføring og yderligere faste og variable omkostninger. For eksempel, hvis en private equity-firma opdrætter en 500 millioner dollar fond, ville den indsamle 10 millioner dollars hvert år for at betale udgifter. I løbet af den 10-årige konjunkturcyklus ville PE-firmaet indsamle 50 millioner dollars i gebyrer, hvilket betyder at 450 millioner dollars rent faktisk ville blive investeret i løbet af det årti. (Læs mere:

Private Equity Management: Gebyrer og Regulatio

n.) Private equity selskaber modtager også en bære, hvilket er et præstationsgebyr, der traditionelt er 20% af overskuddet af brutto overskud for fonden . Investorer er som regel villige til at betale disse gebyrer på grund af fondens evne til at hjælpe med at håndtere og afbøde virksomhedsledelse og ledelsesproblemer, der kan påvirke et offentligt selskab negativt. Yderligere begrænsninger og strukturelle komponenter

LPA indeholder også begrænsninger pålagt læger om de typer investeringer, de måtte overveje. Disse begrænsninger kan omfatte industristype, virksomhedsstørrelse, diversificeringskrav og placeringen af ​​potentielle overtagelsesmål. Dertil kommer, at praktiserende læger kun må tildele en bestemt mængde penge fra fonden til hver aftale, den finansierer.Under disse vilkår skal fonden låne resten af ​​sin kapital fra banker, der kan udlånes ved forskellige multipler af et cash flow, som kan teste rentabiliteten af ​​potentielle tilbud.

Muligheden for at begrænse potentiel finansiering til en bestemt aftale er vigtig for begrænsede partnere, fordi flere investeringer samlet sammen forbedrer incitamentsstrukturen for lægerne. Investering i flere virksomheder giver risiko til lægerne og kan reducere den potentielle bære, hvis en fortid eller fremtidig aftale bliver mindre eller negativ.

I mellemtiden er LP'er ikke forsynet med vetorettigheder over individuelle investeringer. Dette er vigtigt, fordi LP'er, som ligger uden for de praktiserende læger i fonden, generelt vil modsætte sig visse investeringer på grund af governance-bekymringer, især i de tidlige stadier af identifikation og finansiering af virksomheder. Flere vetoer fra virksomhederne kan reducere de positive incitamenter, der skabes ved at komme i gang med fondinvesteringer.

Bottom Line

Private-equity virksomheder tilbyder unikke investeringsmuligheder til high-net-værdige og institutionelle investorer. Men enhver, der søger at investere i en PE-fond, skal først forstå deres struktur, så de er opmærksomme på, hvor lang tid de skal investere, alle tilknyttede administrations- og præstationsgebyrer og de dermed forbundne forpligtelser. Normalt har PE-fonde en 10-års varighed, kræver 2% årlige administrationsgebyrer og 20% ​​præstationsgebyrer og kræver, at LP'er tager ansvar for deres individuelle investering, mens GP'er opretholder fuldstændig ansvar.