Analyse af olie- og gasudforskning og produktion (E & P) -beholdninger kan være overvældende for dem uden olie- og gasindustriens baggrund. Men med bare en grundlæggende forståelse af udforskning, produktion og reserver kan investorer få en bedre forståelse af E & P-aktieevalueringen og drage fordel af denne lukrative, omend cykliske industrigruppe. (For relateret læsning, se Olie- og gasindustriens primer .)

Efterforskning

Olie og gasbrønde kan generelt klassificeres i to forskellige typer - sonderende brønde og udviklingsbrønde. Nogle gange kendt som en vildkildebrønd, er udforskningsbrønde de borede for at finde nye reservoirer (steder hvor kulbrinter ikke er fundet tidligere). Brønde boret i den kendte udstrækning af et producerende reservoir er kendt som udviklingsbrønde. (For relateret læsning, se Boring til store skattelettelser .)

Exploratory wells er langt mere risikable forsøg end udviklingsbrønde. Imidlertid svarer den ekstra risiko ofte til den ekstraordinære belønning, som er forbundet med egenkapitalinvesteringsverdenen. At bore en eksplorativ brønd kan nogle gange resultere i opdagelsen af ​​et stort nyt reservoir eller olie- og gasfelt. De fleste E & P-virksomheder vil bore en kombination af sonderende brønde og udviklingsbrønde i løbet af et givet efterforskningsprogram. Tilgangen ligner opbygning af en diversificeret portefølje af aktier.

Boring

Da alle kulbrinteproduktion falder over tid, skal E & P-virksomheder bore nye brønde for at øge omsætning og indtjening. Derfor er en vigtig analytisk overvejelse virksomhedens boreprogram. Investorer bør læse om, hvad E & P har gjort, og hvad det planlægger at gøre i sit boreprogram for at forstå, hvor indtægts- og indtjeningsvæksten kan komme fra.

Der er mange faktorer at overveje - olien vs gasblandingen, borekostnaden for hver brønd, virksomhedens arbejdsinteresse (i det væsentlige ejerskabsprocenten af ​​brønden) og blandingen af ​​udviklings- og udforskningsbrønde for at nævne en få. Jo bedre E & P er at øge produktionen på en omkostningseffektiv måde, desto større er det potentielle afkast af egenkapitalen for aktionærerne. (For at lære mere om ROE, se Hold øjnene på ROE .)

Analytikere overvejer normalt virksomhedens samlede bore succeshastighed, hvilket er procentdelen af ​​alle brønde boret, der resulterede i økonomisk produktion. Hvis virksomheden planlægger at bore den samme type brønde (og på lignende geografiske steder) i fremtiden som tidligere, kan den tidligere bore succeshastighed være noget af en indikator for fremtidens succes. Hvis analytikeren er sikker på, at boreprogrammet vil lykkes, vil han eller hun have tillid til virksomhedens evne til at øge produktionen og pengestrømme i fremtiden.

Produktion

Investorer er kloge at overveje en E & P's produktionstendens, før de investerer i sin bestand. E & Ps rapporterer normalt adskillige produktionsstal, som f.eks. Den gennemsnitlige daglige produktionshastighed, den samlede produktion for perioden og udgangsproduktionen i hver indtjenings pressemeddelelse og finansiel arkivering. Som en analyse af et firma ønsker investorer at se produktionen (og dermed profitpotentialet) stiger over tid uden tilsvarende materielle stigninger i nye gælds- og værdipapirer. Kombinationen af ​​disse faktorer, med alt andet lige, er, hvad der driver vækst pr. Aktie for en E & P.

Rentabilitet

Analytikere bruger et E & Ps årsregnskab sammen med produktionsstal for at undersøge omsætning og omkostninger pr. Enhed pr. Produktionsenhed. Indtægter pr. Tønde olieekvivalent (BOE) af produktion er tæt knyttet til den gældende markedspris for olie og gas. Omsætningen pr. Enhed kan afvige væsentligt fra markedspriserne, hvis E & P afdækker produktionen ved hjælp af futureskontrakter. (For at lære mere, læs Fueling Futures På Energimarkedet .)

Omkostninger

E & Ps generelt medfører perioderomkostninger i tre kategorier: Kontante driftsomkostninger, generelle og administrative omkostninger samt udgifter til udtømning og afskrivning (som ikke er kontante omkostninger). Det er nyttigt at se på hver omkostningskategori på en produktionsenhed for at vurdere trends og at sammenligne E & P med andre virksomheder i sektoren. E & Ps er altid pris takere på grund af arten af ​​den vare, de producerer og sælger, så forvaltningen af ​​rentabilitet er altid tæt knyttet til effektiv omkostningsstyring.

Regnskaber

E & P-virksomheder kan anvende den succesfulde indsatsmetode eller den fulde omkostningsmetode til at redegøre for efterforskningsaktivitet. Under omkostningsfremgangsmåden aktiveres alle efterforskningsomkostninger i balancen og afskrives over tid i form af udgiftsomkostninger. Under den succesfulde indsatsmetode kapitaliserer virksomhederne kun omkostninger i forbindelse med opdagelse af nye og arbejdende reserver, mens omkostninger i forbindelse med mislykkede brønde ("tørhuller") udgiftsføres i den periode, hvor de påløber.

De to metoder kan skabe væsentlige forskelle i E & P-selskabets resultatopgørelse. Alt andet lige vil omkostningerne til udtømning, afskrivning og amortisering ved hjælp af den fulde omkostningsmetode være højere sammenlignet med den succesfulde indsatsmetode. Uanset hvilken regnskabsmetode der anvendes, for at få en følelse af borekostnader, skal analytikeren se tæt på både resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen. Efterforskningskostnader klassificeres som investeringsudgifter på pengestrømsopgørelsen. (Lær hvordan man læser finanserne korrekt i Introduktion til grundlæggende analyse .)

Det skyldes forskellene i regnskabsmæssig behandling af efterforskningskostnader, som analytikere ofte ser på driftsmængden pr. Aktie, når de vurderer E & Ps.

En anden grund er, at efterforskningsomkostninger generelt er fradragsberettigede i den periode, hvor de opstår, og som følge heraf er meget af skatteudgiften for en E & P af den udskudte sort.Mange olie- og gasinvestorer anser E & Ps for at handle på prisbaseret pengestrømme og ikke på prisindtjeningsbasis. Derfor analyserer analytikere ofte kontantstrøm pr. Aktie for at nå målpriserne for E & P-aktier.

Reserver

Analyse af råoliereserver - Den anslåede mængde kulbrinter, der ejes af E & P, der stadig er i jorden - er vigtig, fordi disse er kilden til alle fremtidige indtægter og pengestrømme. Der er flere fælles klassifikationer for reserver.

Beviste reserver er dem, som ingeniører har mest tillid beregning, fordi feltet er blevet bevist ved vurdering brønde eller producerer brønde. Vi ved med andre ord, at kulbrinterne er der, fordi der er produceret produktion fra reservoiret. Beviste producerende reserver er reserver, der er bevist og forventes at blive inddrevet fra eksisterende brønde, eksisterende udstyr og nuværende driftsmetoder.

Beviste uudviklede reserver (almindeligvis kaldet "PUDs") er reserver, der forventes at blive inddrevet fra nye brønde på ufortyndet areal eller fra geologiske zoner, der ikke er udnyttet af eksisterende brønde.

Vigtigheden af ​​NAV

Investorer ønsker generelt at se reservevækst over tid, men på en økonomisk måde, der vil gavne aktionærerne. Derfor, hvis virksomheden har erhvervet reserver, vil analytikere gerne sikre, at prisen for dem var rimelig. Reserver er også vigtige ved beregningen af ​​indre værdi (NAV) og indre værdi pr. Aktie (NAVPS) for virksomheden.

I lighed med bogført værdi vurderer NAV nutidsværdien af ​​pengestrømme efter skat fra reserver (normalt til 10% diskonteringsrente) og nutidsværdien af ​​pengestrømme fra fremtidig efterforskningsaktivitet. NAVPS bruges ofte til at værdiansætte E & P-selskaber på samme måde som man ville bruge en diskonteret pengestrømværdi for et industri- eller forbrugerproduktfirma. Formlen for NAVPS kan gives som følger:

Copyright © 2007 Investopedia. com

Bemærk, at NAV-beregningen sædvanligvis bedst udføres af dem med en olie- og gasteknisk baggrund, fordi en meget vigtig faktor er nutidsværdien tilføjet fra fremtidig efterforskning. Det tal er vanskeligt at beregne og er afhængigt af virksomhedens uudviklede areal og borevirksomheder i dette areal.

Konklusion

Alle olie- og gasreservoirer krymper over tid. For at opretholde og øge fortjenesten skal E & Ps bore nye brønde og finde nye reservoirer eller felter. At tjene på E & P-kapitalinvesteringer betyder at finde virksomheder, der kan gøre det godt - eller i det mindste bedre - end investorernes masser tror, ​​de kan.